3月19日，騰訊控股（00700.HK）發佈了2024年財報。財報稱，騰訊全年營收為6603億元，全年經營盈利同比增長24%，達2378億元，相當於每天實現盈利6.5億。財報發佈後，3月20日港股市場盤前走勢積極，騰訊控股上漲1.48%。然而，開盤後，騰訊股價未能持續走強，反而“隨行就市”大跌近4%。同時，港股科技股整體也呈現下跌趨勢。但儘管股價短期承壓，多家外資投行仍上調騰訊控股目標價。高盛將目標價上調至590港元，摩根士丹利上調至630港元，花旗上調至681港元。

這一反常現象的背後，既有短期財務指標的爭議，也反映了市場對騰訊戰略轉型的複雜情緒。首先，2024年Q4騰訊資本開支達 390億元，同比連續四個季度保持三位數增長，使其成為全球資本開支最高的科技公司之一。這一大規模投入導致 自由現金流驟降至45億元，遠低於市場預期的四五百億元，引發投資者對騰訊“燒錢換增長”模式的擔憂。儘管管理層強調資本開支會根據需求動態調整，但市場對 AI高投入的長期回報 仍存疑，短期可能影響盈利彈性。

其次，儘管騰訊財報顯示利潤大幅增長，但營收增速僅為8%，低於部分投資者預期。這引發了市場對騰訊未來增長前景的擔憂，部分投資者認為在收入增長乏力的背景下，騰訊的高估值可能難以維持。整體來看，全球範圍內，科技股表現疲軟，投資者信心受到打擊。這種外部因素導致港股科技股步入弱勢區間，形成了連鎖反應。

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