摩根大通發表研究報告，指阿裏巴巴(09988.HK)上季度業績令該行感驚訝，因消費放緩及密集投資下，內地電商收入及集團純利遜預期。該行認爲現時消費疲弱是週期性，公司投資策略轉變則屬結構性 該行預期，阿裏內地電商業務將進入爲期數年的轉型階段，屆時盈利增長轉慢、以及投資密集度高等，過去數年已在內地電商市場創新發展上加快投資。不過在集團角度，部分早期投資，如雲業務、金融科技及物流等，將開始進入收成，未來數年料顯着驅動股價。在交易角度而言，與百度(09888.HK)相似，未來數年股價或受制於轉型階段市場對其較低估值，以及受中國以外市場電商業務發展所影響。 該行下調阿裏2022財年下半年及2023財年經調整每股盈測分別10%及14%，相信在偏遠城市投資及新零售業務模式需要多年經營付出。有關投資或多年後才見財政回報，但認爲平臺人流及參與度將是投資回報率的估值標準。在集團層面，摩通料阿裏2022財年經調整每股盈利按年跌15%，2023財年恢復至正增長12%，2024財年增長更料加快至22%。該行對阿裏H股目標價由250元降至205元，評級「增持」。