招商证券发表研究报告指出，小鹏(09868.HK)第二季收入50.6亿元人民币，按年跌31.9%，按季升25.5%，交付2.3万辆，按年跌32.6%，按季升27.3%，净亏损28亿元人民币，去年同期亏损27亿元人民币，今年首季亏损23.4亿元人民币。 该行指出，小鹏G6因Max版智能化零件前期准备不足导致当前产能受限。该行预计公司内部改革成效及G6极高的市场认可度将提振供应商的信心，8至10月产销量将逐步提升。根据管理层指引，公司第四季将实现G6单月交付量破万，总交付量冲击2万辆。此外，公司在下半年将进一步加大渠道改革力度，对现有销售网络进行大幅度优胜劣汰，提升门店营运效率、降低营销成本。同时公司计划引入更多优秀经销商以推动渠道下沈，扩大二线及低线城市市场覆盖率。 此外，该行预计小鹏在G6交付量持续增长以及渠道营运效率不断提升的推动下，公司第四季毛利率有望转正，下半年实现经营现金流转正。根据管理层指引，公司目标2024年实现自由现金流转正，最早在2025年实现盈亏平衡。 该行认为，小鹏上半年业绩欠佳但也是市场预期之内，预计第三及第四季公司基本面持续边际改善，维持公司是新势力弹性最大标的判断。该行维持对公司盈利预测不变，对小鹏港股目标价由130元下调至96元，料行业竞争触发板块估值压力，评级「增持」。