上個月，蜜雪冰城獲得中國證監會的境外上市備案通知書，港交所隨即向這家現制茶飲巨頭開放。2月14日，蜜雪冰城成功通過港交所聆訊，預計很快將在主板上市，成為繼奈雪的茶（02150.HK）、茶百道（02555.HK）和古茗（01364.HK）後的第四家上市茶飲企業。值得注意的是，已上市的三家企業在首日交易中均遭遇破發，市場對這一行業的信心不足。作為行業重要企業，蜜雪冰城能否打破破發“魔咒”，引發關注。

蜜雪冰城成立於1997年，主營現制果飲、茶飲、霜淇淋和咖啡，面向大眾消費者。公司深耕下沉市場，產品平均單價約6元人民幣，成為行業“價格殺手”。憑藉低廉的加盟費用和強大的品牌影響力，蜜雪冰城展現出強勁的增長勢頭。截至2024年9月30日，蜜雪冰城的加盟店網路已超過4.5萬家，覆蓋中國及11個海外國家。2024年前三季度，門店出杯量高達71億杯，行業內領先。憑藉持續擴張，蜜雪冰城已成為全球最大的現制飲品企業。然而，隨著市場飽和和競爭加劇，蜜雪冰城面臨加盟店閉店數量增加的問題。數據顯示，2024年前三季度，要求關閉的加盟店為584家，自行關閉的為714家，總計接近1300家，接近2023年全年的閉店數量。儘管如此，新開設的加盟店數量仍超過9000家。

蜜雪冰城的主要收入來自向加盟商銷售食材和包裝材料，超過90%的收入依賴此部分。然而，蜜雪冰城與加盟商之間的矛盾逐漸顯現。公司追求銷量增長，而加盟商則面臨利潤壓力。去年12月，蜜雪冰城在部分城市進行了1元價格上調，旨在緩解成本壓力和調和與加盟商的利益衝突。

總的來說，蜜雪冰城憑藉低價策略和龐大的加盟網路在現制茶飲行業中佔據重要地位，但面臨加盟商關係緊張和閉店增加的挑戰。此次港股上市，蜜雪冰城是否能打破“上市即破發”的魔咒，仍需關注。未來，如何在保持低價優勢的同時，平衡加盟商利益並開拓新增長點，將是其持續發展的關鍵。

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