上个月，蜜雪冰城获得中国证监会的境外上市备案通知书，港交所随即向这家现制茶饮巨头开放。2月14日，蜜雪冰城成功通过港交所聆讯，预计很快将在主板上市，成为继奈雪的茶（02150.HK）、茶百道（02555.HK）和古茗（01364.HK）后的第四家上市茶饮企业。值得注意的是，已上市的三家企业在首日交易中均遭遇破发，市场对这一行业的信心不足。作为行业重要企业，蜜雪冰城能否打破破发“魔咒”，引发关注。

蜜雪冰城成立于1997年，主营现制果饮、茶饮、霜淇淋和咖啡，面向大众消费者。公司深耕下沉市场，产品平均单价约6元人民币，成为行业“价格杀手”。凭借低廉的加盟费用和强大的品牌影响力，蜜雪冰城展现出强劲的增长势头。截至2024年9月30日，蜜雪冰城的加盟店网路已超过4.5万家，覆盖中国及11个海外国家。2024年前三季度，门店出杯量高达71亿杯，行业内领先。凭借持续扩张，蜜雪冰城已成为全球最大的现制饮品企业。然而，随著市场饱和和竞争加剧，蜜雪冰城面临加盟店闭店数量增加的问题。数据显示，2024年前三季度，要求关闭的加盟店为584家，自行关闭的为714家，总计接近1300家，接近2023年全年的闭店数量。尽管如此，新开设的加盟店数量仍超过9000家。

蜜雪冰城的主要收入来自向加盟商销售食材和包装材料，超过90%的收入依赖此部分。然而，蜜雪冰城与加盟商之间的矛盾逐渐显现。公司追求销量增长，而加盟商则面临利润压力。去年12月，蜜雪冰城在部分城市进行了1元价格上调，旨在缓解成本压力和调和与加盟商的利益冲突。

总的来说，蜜雪冰城凭借低价策略和庞大的加盟网路在现制茶饮行业中占据重要地位，但面临加盟商关系紧张和闭店增加的挑战。此次港股上市，蜜雪冰城是否能打破“上市即破发”的魔咒，仍需关注。未来，如何在保持低价优势的同时，平衡加盟商利益并开拓新增长点，将是其持续发展的关键。

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