阿里巴巴（09988.HK）發佈公告，此前宣佈自願將公司於香港聯交所第二上市地位變更為主要上市地位的轉換於今日生效。公司現為於香港聯交所及紐約證券交易所雙重主要上市的公司。公司於香港聯交所上市的普通股及於紐約證券交易所上市的美國存托股持續可予轉換。

（來源：阿里巴巴）

公告發佈後，阿里美股股價率先有了反應，股價盤初一度上漲超過3%，觸及85.72美元，創下了自5月20日以來的新高，總市值再次突破2000億美元大關，超越拼多多。收盤下跌0.38%，回到81.45美元。

（來源：uSMART）

阿里在港上市經歷過一波三折

阿里在港上市經歷過一波三折，2014年因同股不同權問題，放棄來港上市，選擇遠赴美國紐交所上市。其後港交所修改上市規例，阿里終在2019年以第二上市形式在香港掛牌。

其後在2022年7月，阿里巴巴提出在香港主要上市的申請。當年7月，阿里巴巴曾宣佈，董事會已授權集團管理層向香港聯交所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。早前，阿里集團公告顯示，阿里巴巴目前在香港聯交所主板第二上市，將會按照香港上市規則申請香港為主要上市地，預期將於2022年年底前生效。隨後，在2022年11月，阿里巴巴港交所公告稱，將不會按原計畫在2022年底完成主要上市。

此舉是為被納入港股通

為了滿足戰略需求，阿里巴巴希望能在今年九月的半年檢查時被納入港股通。業內人士指出，阿里巴巴在中國香港和美國紐約兩地的雙重主要上市，將進一步擴大來自中國內地及亞洲其他地區的投資者基礎，促進股東結構多元化，並提升港股流動性。這也為投資者在公開市場持有及交易阿里巴巴股份提供了更大的靈活性。

儘管阿里巴巴早已滿足被納入港股通的客觀條件，但由於其在港第二上市的地位，遲遲未能納入港股通北水買賣範圍。主要上市地的監管機構擁有首要監管權，深交所和滬交所表示，除非阿里巴巴將香港的第二上市地位變更為主要上市地位，才會考慮按相關規定納入港股通。

為了擴大投資者基礎，尤其是讓內地機構投資者和散戶能夠直接買賣阿里巴巴股份，阿里巴巴需要將香港的第二上市地位轉為主要上市地位。阿里巴巴的業務主要集中在內地，這些業務及商業模式為內地人所熟知，並經常使用其相關服務，因此此舉有望吸引大量北水資金湧入港股市場。

阿里巴巴在完成香港雙重主要上市後，將符合納入港股通的條件，最快有望於9月被納入其中。摩根士丹利在研報中預測，納入港股通後，南向資金的持股比例從長期來看可能會穩定在10%以上，預計這將為公司價值提供可觀的增量支持。

此舉或許也是買保險

中美正進行長期博弈，美國對華發動全方位打壓，繼貿易戰和科技戰後，還限制中國企業如購物平台Shein到美國上市，共和黨議員更不時施壓逼中概股退市。

疊加美國總統大選選情激烈，前總統特朗普回鍋機會相當高，令中美貿易戰升級風險增加，阿里選擇此時在港美雙重主要上市，不排除是預先做好對沖風險，因在雙重主要上市中，公司在每個交易所的股票是獨立上市的，不會因在一個交易所的退市而影響另一個交易所的上市地位，為投資者提供了更好的保護。

一旦阿里獲納入港股通名單內，將於9月9日正式生效，屆時內地投資者期盼已久可直接買賣阿里便有望成為事實，將會吸引北水南下追買。高盛研究報告估計，可能有多達1248億元的潛在資金淨流入，即使資金並非一次過湧入，若每天增加數十億元追買，不但有利股份流通，也足以令公司整體估值提升。

阿里面臨的考驗

阿里巴巴在2024財年實現了營收增長，但仍然面臨多重挑戰。儘管收入和海外業務有所增加，但包括本地生活和大文娛等在內的多個業務板塊仍處於虧損狀態。尤其是阿里國際數字商業集團在大幅擴展海外市場的同時，也加大了投入，導致虧損擴大。

各項業務虧損背後，阿里巴巴也在不斷裁員。財報顯示，截至2024年6月30日，阿里巴巴的員工總數為198162人，截至2023年12月31日時，還是219260人。這意味著，2024年上半年，阿里巴巴員工人數減少21098人。

此外，阿里巴巴在全球市場面臨來自Shein、Temu和TikTok Shop等新興競爭對手的強大壓力。天使投資人、資深人工智慧專家郭濤表示，與2023年相比，2025年中國跨境電商將面臨更大的挑戰。隨著全球經濟的發展和變化，各國對跨境電商的政策和法規可能會有所調整，這將對中國的跨境電商帶來一定的不確定性。

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