在A股沉浮多年的人一定聽過一句話：“敬畏市場，市場永遠是對的。”

今年以來，大資金繼續借道ETF買入A股。截至2024年4月30日，ETF份額年內增加1334.76億份，其中僅跟蹤滬深300指數的ETF份額就大增1054.69億份，較年初增長97.68%。

也就是買ETF的大資金基本是奔着滬深300相關的ETF去的，僅4個月時間，跟蹤滬深300的ETF份額接近翻倍。

恰逢中國資產大反攻，是時候探討一下滬深300究竟有何魅力，值得市場資金奔向於它。

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中國資產大反攻‍‍‍‍‍‍‍

“忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。”這句詩應該是對近期飆升的中國資產最佳寫照了。

港股僅用兩週時間就收復去年9月以來全部失地，五一假期間領升全球。北向資金資金更是在4月26日爆買A股224.69億元，創下歷史之最。

為何這麼突然？為何是這個時點？

便宜就是硬道理，是關鍵因素之一。儘管經過一波“技術牛”上升，恒指PE（TTM）倍數也才9.43倍，滬深300指數為12.18倍（時間截至5月8日），具有相對充足的安全邊際。

要説絕對便宜，恒指今年最低的估值出現在1月19日，當時PE（TTM）低至7.5倍，滬深300指數估值則是在2月2日下探至10.6倍。

港股和A股2月的確迎來一波爆發式反彈，北向資金同期大舉買入A股607億元。

但進入3月，港股和A股進入橫盤震盪模式，滬深300指數同期升0.61%，恒指僅升0.18%，北向資金1個月才買了219億元，可在4月26日，外資單日就爆買224億元，説明背後一定有新的交易邏輯誕生了。

港股4月中旬突然爆發，A股同樣上攻。同期發生的事是強勢已久的美股、日股、韓股在4月均以收跌落下帷幕。

經過兩個月的反彈，港股和A股估值有一定修復。但整體而言，當前中國資產估值仍處低位，疊加經濟與政策邊際改善，顯然是更高性價比的選擇。

進一步來看的是，與2月無波無瀾的估值修復行情不同，這次是海外投行率先吹響中國資產反攻號角。

4月23日，瑞銀率先將A股和港股的評級上調至“增配”，將韓國股票評級下調至“中性”； 

5月4日，高盛疾呼“中國交易回來了！”；同日，摩根大通喊話，5月大舉加倉中國股票，耐心等待經濟加速復甦；

5月8日，匯豐堅定看好中國股市未來可能會跑贏日本股市。

無一例外，報吿都在指向：看好中國經濟復甦！

一方面，中國經濟邊際復甦，或將帶動中國股市在分子端盈利修復。另一方面，港A股仍處歷史估值低位，具有相對充足的安全邊際，有望同時與盈利修復共振，中國資產真正迎來戴維斯雙擊。

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核心資產號角正在吹響‍‍‍‍‍‍‍

外資看好中國資產已經是毋庸置疑的事實了，那他們真金白銀買入的又是什麼？

本輪外資一如既往青睞大白馬股。行業層面上，北上資金4月主要加倉有色金屬、銀行、電力設備、醫藥生物、化工、房地產等板塊。

（北向資金4月主要加倉的行業，來源：Choice）‍‍‍‍

個股層面，外資加倉也集中在寧德時代、招商銀行、京東方A、海爾智家、赤峯黃金、中國平安等龍頭白馬。

同時ETF、險資和公募基金也是白馬股的重要增量資金。中央匯金持續增持跟蹤滬深300的ETF，帶動今年超3000億元的資金淨流入股票型ETF。

險資作為最受期待的長線資金之一，自去年以來逐步加大對權益市場的配置，今年一季度險資整體加配了非銀行金融、電子、醫藥、食品飲料等板塊。

公募基金持倉去年下半年有一定市值規模下沉的傾向，但今年一季度，基金經理重新聚焦核心資產，對加倉的個股基本都集中在以各行業龍頭為代表的核心資產。

從核心資產表現來看，1月29日之後，萬得微盤指數持續跑輸滬深300指數。

相比行業本身，行業的龍頭今年超額收益顯著，滬深300也重新開始取得超額收益。

如今外資、ETF、險資、公募等資金均帶動市場進一步聚焦核心資產，可以預見，隨着外資繼續大張旗鼓入場，勢必與內資形成共振，核心資產的號角已經吹響。

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300ETF，一網打盡A股核心資產

作為A股投資“風向標”，滬深300指數是中國股市的標杆指數之一。

300ETF(基金代碼：159300)跟蹤的正是A股旗艦指數“滬深300”。

眾所周知，滬深300指數覆蓋了滬深兩市中規模大、流動性好的300家龍頭，成分股合計市值超51萬億元。滬深300指數以不到6%的股票數量佔據A股67%的總市值，當之無愧把A股硬核資產“一網打盡”。

指數特徵一：獲大資金偏愛

今年ETF的份額增長中近八成是由跟蹤滬深300的ETF貢獻的，資金僅用四個月時間就把相關ETF的份額翻了近一番，從年初1079.7億份，增長至4月末的2134.39億份，增長97.68%。

指數特徵二：行業覆蓋全且均衡

從行業分佈看，滬深300指數覆蓋的行業主要集中在銀行（13.09%）、食品飲料（11.49%）、非銀金融（9.17%）、電子（8.09%）、電力設備（7.95%）和醫藥生物（6.41%），合計權重超50%。

值得一提的是，滬深300的成分股每半年變動一次，近十年金融地產、鋼鐵等行業佔比降幅較大，而電子、電力設備、新能源等新興成長行業的佔比則有所增加。

這恰恰符合中國新舊動能交替的趨勢，體現出該指數的與時俱進，能代表中國經濟發展動力的新變化。

指數特徵三：大盤藍籌屬性突出

滬深300指數聚焦A股核心資產，總市值約51.19萬億元，成分股平均市值約1706.19億元。

按流通市值分佈看，6000億以上的權重佔比為4%；3000億-6000億的權重佔比為28%；500億-1000億的權重為33.33%，成分股整體呈現出大市值龍頭的特徵。

滬深300還有31%的權重分佈在100億-500億的流通市值公司，體現出滬深300大市值與成長性並重的特點，保證了指數的穩健性之餘，還具有一定的進攻性。

其中，滬深300前十大重倉股均為核心資產，分別為貴州茅台、寧德時代、中國平安、招商銀行、美的集團、五糧液、紫金礦業、長江電力、興業銀行、恒瑞醫藥，合計佔比22.55%。

毋庸置疑，作為行業龍頭股，平均盈利增速跑贏所屬行業。未來，核心龍頭有望進一步發揮規模效應，長期增長動能或更明顯。

指數特徵四：分紅相對豐厚

作為囊括各行業龍頭股的指數，滬深300分紅實力不容小覷，近十年基本穩定在2%以上，2023 年滬深300指數股息率達到3.16%，現金分紅總額為1.2萬億，佔全部A股比例70%，妥妥的分紅小能手。

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經濟企穩，300ETF(159300)投資正當時

2月以來，隨着穩市場、穩預期的多項政策密集出台，當下穩增長政策成效正逐步顯現。

一季度中國GDP同比增速5.3%，4月製造業PMI“量穩價升”，為50.4，高於預期的50.3，指向中國名義經濟有望繼續改善。

4月財新中國服務業PMI錄得52.5，連續16個月處於擴張區間。

五一的最新旅遊數據也展現內需正在逐步恢復。2024年“五一”假期3天，國內旅遊出遊2.95億人次，按可比口徑較2019年同期增長28.2%;實現國內旅遊收入1668.9億元，較2019年同期增長13.5%。

歷史數據表明，經濟企穩前期，龍頭股具有較好的盈利優勢，在經濟回暖時往往會迎來先估值修復、後盈利修復的行情。

以滬深300指數（非金融）為代表的藍籌企業從去年下半年盈利就已經見底，隨着企業盈利的不斷修復，預期第二季度滬深300等大盤價值股有望顯著優於中證1000小盤股。

截至4月19日，滬深300指數市盈率（TTM）為 11.74 倍，處於上市以來 28.07%分位；市淨率為 1.26，處於近十年6.85%分位。兩者均處於歷史相對低位，將來上升空間較大，安全邊際較高。

當前滬深300估值處於歷史低位，在主力資金大量申購滬深300相關ETF的背景下，其下行風險有限。

在資產荒的背景下，今年高分紅、高股息類指數具備走強的實力，高股息中的相關核心資產或可提供額外的上升彈性。在滬深300指數成分股中，順週期上市公司的總權重接近50%，所以可以説300ETF(159300)屬於攻守兼備的品種。

恰逢外資強烈看好中國經濟的預期顯著修復，有望與助力資金共振推升核心資產，此時關注300ETF(159300)可謂是老話常説的“進可攻，退可守”。

300ETF(159300)發行期為5月13日至5月24日。300ETF的費率也屬於跟蹤滬深300指數中最低的檔位之一，管理費年率0.15%，託管費率0.05%，合計0.2%，對投資者而言，300ETF(159300)成本優勢顯著。

站在當下時點，中國經濟不斷釋放出復甦的信號，核心資產經過三年的浴火淬鍊，有望迎來涅槃的一天。換言之，不管是博弈短期反彈，還是長期看好，300ETF(159300)都是值得研究關注的投資品種之一。

風險提示：

上述觀點、看法和思路根據當前市場情況判斷做出，今後可能發生改變。指數過往業績不代表其未來表現，亦不構成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。基金有風險，投資須謹慎。