中金发表港股市场明年展望报告，港股的弱势已延续近三年，今年初被寄予厚望的反弹也没能持久，反而在三季度创出新低，这至少说明两点：一方面，单纯的低估值和高风险溢价可以促成反弹，但不是能持续或反转的理由；另一方面，外部扰动的缓解如美债利率与地缘局势同样能够促成反弹，但后劲还要看内生增长，2019年初和今年初的快速反弹后都转为震荡，也都与增长没能及时「接棒」有关。 该行指展望2024年，建议谋定而后动、不疾而后速。中金指基于政策渐进推进和美债利率逐步回落的假设，认为港股处于逐步筑底过程，明年基准情形上行空间10至15%。当前市场处于「政策底」，但过渡到情绪底和市场底仍需时间。今年底到明年初，在美债利率回落、中国政策发力和中美关系改善的共同推动下，出现修复式反弹并不难，更大的空间则有待更多「对症」政策。 基准情形下，该行预计港股2024年盈利增长4.5%(非金融4.7%、对应地产增速7%)，较今年接近零增长温和修复；估值在利率下行和风险溢价小幅改善下扩张7%(隐含美债3.9%、风险溢价从8.2%降至7.8%)，对应指数空间10-15%。 该行预计年底或者明年第一、二季度政策预期密集、美债利率趋缓、地缘局势缓和都有可能促成一波修复式反弹，此时港股弹性或大于A股，高弹性和利率敏感型行业或更受益，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。 在修复完成后和更多「对症」政策出台前，该行建议仍以「捡便宜」策略应对可能出现的大市调整，继续沿用攻守兼备的「哑铃」结构，配置长期分红能力(电信、能源与公用事业)、高端科技升级(科技硬件、半导体与生物科技)和中端优势行业的出海(工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等)三条主线。 主题投资机会上，中金建议关注利率下行敏感、港股流动性和长期金融中心定位、高分红和公司治理吸引力几个方面。此外，该行亦列出海外中资股首选组合名单，包括腾讯(00700.HK)、中移动(00941.HK)、拼多多(PDD.US)、小米-W(01810.HK)、理想汽车-W(02015.HK)、快手-W(01024.HK)、新东方-S(09901.HK)、名创优品(09896.HK)、康方生物(09926.HK)、金山软件(03888.HK)、珍酒李渡(06979.HK)、HTSC(06886.HK)、中海油服(02883.HK)及中兴通讯(00763.HK)。(wl/cy) ~