高盛發表報告指，海底撈(06862.HK)昨日(30日)舉行線上業績會議，即使自4月起月度復甦趨勢令人鼓舞，翻檯率邁向4次目標，管理層對未來加快擴張持審慎樂觀態度，並擬透過改善翻檯率及毛利率，優先改善現有分店的經濟效益。 報告指出業績會議主要驚喜之處，包括透過品牌、產品創新、消費者服務及會員管理上的加大投入，重新激活品牌動力，管理層對翻檯率回到2019年疫情前水平(即4.8次)持樂觀態度；縱使上半年毛利率改善已勝預期，管理層提及在成本節省方面仍有空間，特別是員工成本及折舊、攤銷方面。 高盛稱，留意到管理層強勁執行力，以及激勵計劃有效扭轉品牌下行。成本結構有效簡化，特別是員工成本及折舊、攤銷方面，改善了盈利能力及利潤率韌性。該行維持今年下半年及明年翻檯率復甦至3.9次預測不變，上調2023至2025年純利預測介乎34%至38%，主要反映中績勝預期，以及經營開支較低。 不過，報告指出，現時市場聚焦海底撈疫後正常化的增長預期，以及可否合理化其現時估值。該行現時估計海底撈明後兩年有各10%的正常化增長，分店溫和擴張，以及自今年下半年起經常性淨利潤率料穩定於12%。該行認為海底撈現估值相對偏高，加上憂慮重拾擴張後潛在舖面互相蠶食及利潤率稀釋，維持「沽售」評級，目標價則由16.1元升至18.5元。