格隆匯7月10日丨民生證券9日研報指出，中國中免(601888.SH)發佈23H1業績快報，業績符合預期。經測算，單Q2歸母淨利潤為15.63億元，同比增長13.75%。該行認為公司營業收入增長是受益於國內旅遊市場逐步恢復向好，公司緊抓機遇，不斷優化產品供給，帶動銷售收入尤其是線下銷售持續增長，歸母淨利潤端符合預期。疫情管控放開以來，海南客流恢復良好，消費力尚待修復。預計2023年海南地區項目將首先受益於客流修復，後逐步進行消費力修復，其中新海港項目於2022年10月正式開業，爬坡過程中有望逐步釋放業績，預計海棠灣一期二號地於 2023年落地有望貢獻增量。1月以來出入境逐步放開，認為公司口岸免税業務後續將迎來一定修復，此外市內免税政策有望加速推出，貢獻潛在增量。同時考慮到目前海南客流恢復良好，但消費力尚且疲軟及機場租金調整、匯率對採購成本及費用影響的不確定性，下調23-25年公司歸母淨利潤分別為78.18/111.41/134.40億元 ， 對應23-25 年 PE 為29X/20X/17X，維持“推薦”評級。