格隆汇7月10日丨民生证券9日研报指出，中国中免(601888.SH)发布23H1业绩快报，业绩符合预期。经测算，单Q2归母净利润为15.63亿元，同比增长13.75%。该行认为公司营业收入增长是受益于国内旅游市场逐步恢复向好，公司紧抓机遇，不断优化产品供给，带动销售收入尤其是线下销售持续增长，归母净利润端符合预期。疫情管控放开以来，海南客流恢复良好，消费力尚待修复。预计2023年海南地区项目将首先受益于客流修复，后逐步进行消费力修复，其中新海港项目于2022年10月正式开业，爬坡过程中有望逐步释放业绩，预计海棠湾一期二号地于 2023年落地有望贡献增量。1月以来出入境逐步放开，认为公司口岸免税业务后续将迎来一定修复，此外市内免税政策有望加速推出，贡献潜在增量。同时考虑到目前海南客流恢复良好，但消费力尚且疲软及机场租金调整、汇率对采购成本及费用影响的不确定性，下调23-25年公司归母净利润分别为78.18/111.41/134.40亿元 ， 对应23-25 年 PE 为29X/20X/17X，维持“推荐”评级。