在疫情後短短兩年，利率迅速由0飆升至接近5的水平，瞭解利率對期權價格的影響情況變得至關重要。

Rho到底有什麼作用？

希臘字母，包括 Delta、Gamma、Theta、Vega 和 Rho，衡量影響期權合約價格的不同因素。它們是使用理論期權定價模型計算的。與利率相關的希臘語是 Rho。本質上，Rho 表示的是“無風險”利率上升或下降 1%，期權合約的價格應該上漲或下跌多少。 

Rho 如何影響期權？

看漲期權的 Rho 爲正，因此在其他條件相同的情況下，隨着利率上升，看漲期權的價格往往會略有上漲。看跌期權的 Rho 爲負，因此在其他條件相同的情況下，隨着利率上升，看跌期權的價格往往會略有下降。

在影響期權價格的所有變量中，Rho 是最不重要的變量之一。但是，在利率上升或下降的環境中，不應完全忽視它。長期期權對利率變化的敏感度要高得多，因爲利率在三年內可能會發生很大變化。

以看漲期權爲例，爲何Rho會影響期權價格？

如果投資者以每股 100 美元的價格購買 100 股 XYZ，則成本將爲 10,000 美元。投資者同時可以決定以每份合約 5 美元的價格購買兩個六個月後到期的平值看漲期權，而不是購買 100 股 XYZ 股票。由於平值看漲期權的 Delta 值通常接近 0.50，最初這兩個看漲期權的損益特徵預計爲與 100 股 XYZ 股票非常相似。

股票交易的總成本爲 10,000 美元，而期權交易的成本僅爲 1,001.30 美元（[5 美元 x 2 份合約 x 100] + 1.30 美元傭金）。但同時，投資者沒有花在 XYZ 股票上的 8,998.70 美元可以投資於美國國債。

使用簡單的利息計算，如果國債利率爲 0.15%，這 8,998.70 美元將賺取約 6.73 美元（0.0015 x 8,998.70 x [182/365]）。在非常低的利率環境中，這可能被認爲可以忽略不計。然而，即使國債利率爲 1.00%，它也將賺取約 44.87 美元（0.01 x 8,998.70 x [182/365]），是其六倍多。 

在這個例子中，投資者可以看到在高利率環境下，購買股票（相對於購買看漲期權）的機會成本比在低利率環境下高很多。正是出於這個原因，期權定價模型包括利率成分。隨着利率上升，購買看漲期權（相對於購買股票）變得更具吸引力，這會推高看漲期權的價格。