總結：

1.公司Q2營收1528.6億美元，同比增長8.4%，表現好於市場預期。作爲美國最大的雜貨商之一，沃爾瑪通常被視爲整體經濟的風向標。公司認爲，本季部分銷售增長來自通脹，後者推高了食品和其他商品的價格。伴隨着通脹持續上行，越來越多的顧客將轉向其以低價著稱的門店。

2.公司CFO表示，折扣商品吸引來了更多的中高收入消費者，在沃爾瑪食品領域獲得的市場份額中，約有四分之三的顧客來自年收入10萬美元以上的家庭。這意味着在高通脹的時期，消費者的預算日漸緊張。公司認爲這種消費趨勢將持續下去，預計下半年同店銷售將增長約3%，全年增長約4%。

3.此外，沃爾瑪中國Q2淨銷售額增長15.9%，可比銷售額增長14.1%；山姆會員商店和電商業務表現出色。其中，沃爾瑪中國第二財季電商淨銷售額增長77%，兩年疊加增長率爲152%。對於Q3，沃爾瑪預計第三財季銷售額增長約5%，營業收入下降8%至10%，調整後每股收益下降9%至11%。

公司介紹

沃爾瑪公司於1969年10月在特拉華州成立，一家美國的世界性連鎖企業，1972年8月25日於美國紐交所上市。經過六十年的發展，沃爾瑪公司在24個國家和電子商務網站的46個品牌旗下經營約10,500家分店。沃爾瑪全球2021財年營收達到5592億美元，全球員工總數230萬名，多次榮登《財富》雜誌世界500強榜首。該公司的沃爾瑪國際部門包括在美國以外的27個國家的業務，分爲三大類：零售，批發等多種形式。包括超級市場，大型超市，倉庫俱樂部，山姆俱樂部，家居裝修，專業電子，服裝店，藥店和便利店，以及數字零售。

業績概況

2023年第二季度：

沃爾瑪美國零售銷售額增速加快至6.5%，反映出食品雜貨銷售強勁，平均購票規模有所提高。國際固定匯率銷售額增長9.9%，其中墨西哥、加拿大和中國的銷售額增長強勁，而山姆會員店美國銷售額增長10%(不包括燃料和菸草)。

綜合毛利率下降132個基點，反映出在美國業務中增加的降價和不利的組合轉移。Sam'sClub的毛利潤也受到了由於通貨膨脹而產生的後進先出費用的負面影響。在費用方面，銷售、一般和管理費用增加了45個基點，這得益於銷售額的增長，去年實施的美國工資投資部分抵消了銷售額的增長。

營業收入下降6.8%，調整後每股收益爲1.77美元。兩個不相關的項目對結果產生了積極影響——營業收入受益於本季度1.73億美元的保險結算，調整後的每股收益也受益於此，以及一項股權投資的1.82億美元特別股息。營運現金流爲92億美元，反映出營運收入減少、部分由於通貨膨脹和某些付款的時間安排導致存貨量增加。

本季度，公司通過分紅和股票回購向股東返還49億元。截至第二季度，已提前完成了原定的今年股票回購計劃，預計在2023財年回購100億至110億美元的股票。

自第一季度以來，僅食品雜貨業務的庫存水平就提高了約250個基點。截至第二季度末，沃爾瑪美國庫存較去年同期增長26%，較第一季度水平改善了750多個基點，大約40%的同比增長與通貨膨脹有關。一般商品庫存增幅較第一季度下降逾15個百分點。

業績展望

第三季度

淨銷售額將增長約5%，其中沃爾瑪美國的銷售額將增長約3%。

營業收入將下降8%至10%。

調整後每股收益將下降9%至11%。

2023財年

淨銷售增長約爲4.5%，其中包括沃爾瑪美國的約4%的銷售增長。

經調整後的營業收入和每股收益將下降9%至11%。

剔除資產剝離的影響，淨銷售額將增長5.5%。

調整後營業收入和每股收益下降8%至10%。

分部門業績

沃爾瑪美國

不包括燃料在內，兩年期可比銷售額繼續增長11.7%。食品銷售尤其強勁，增長幅度在15%左右。交易額增長1%，平均票價增長5.5%。電子商務銷售額的增長連續上升，第二季度同比增長12%，兩年來同比增長18%。銷售和管理費用增加了21個基點，反映了更高的銷售和更低的COVID成本，部分被工資投資抵消。團隊在調整費用結構上做得很好，所以Q1的調度問題沒有再次出現。毛利率壓力導致營業收入下降約7%。

沃爾瑪國際

銷售額強勁，按不變匯率計算增長了9.9%。匯率不利對公佈的銷售業績造成了約10億美元的負面影響。墨西哥、加拿大和中國這三個最大市場的同比增長達到了兩位數。以固定匯率爲基礎的電子商務銷售額在去年強勁增長的基礎上增長了15%。墨西哥的銷售額增長了近11%，其中門店和電子商務銷售額增長了18%。中國零售銷售額增長超過14%，電子商務銷售額增長強勁，本季度增長77%，兩年來增長超過150%。山姆會員商店和大型超市的電子商務滲透率持續攀升，因爲客戶越來越多地選擇全方位解決方案來滿足他們的購物需求。儘管較高的通脹水平開始對非必需消費品和一般商品類別的消費者支出造成壓力，加拿大的銷售額仍增長了10%以上。Flipkart繼續滿足期望，團隊正在爲BigBillionDays做準備。PhonePe繼續保持強勁增長，年TPV超過8300億美元，月交易額達到創紀錄的31億美元左右。按不變匯率計算的國際營業收入增加了28%以上，部分原因是先前提到的智利業務中斷的保險賠償。

山姆會員店

季度銷售表現強勁，扣除燃料和菸草的銷售額增長了10%，與過去兩年相比增長了20%以上。交易增加了9.8%。電子商務銷售額增長了25%，路邊訂單和送貨到家訂單都做出了強勁貢獻。會員收入增長近9%，整體會員數量再創新高，Plus會員滲透率持續增長。山姆的第二季度新增會員比近年來任何一個季度都多，這得益於會員活動。山姆包括燃料的槓桿支出爲131個基點，不包括燃料爲72個基點，主要是由於更高的銷售和較低的COVID成本。因降價、供應鏈和履行成本上升，以及與通脹相關的後進先出成本上升了70個基點，毛利率下降，打壓了盈利能力。因此，營業收入下降了約35%。

幾周前，我們向大家更新了我們對第二季度和今年業績的預期。第二季度的表現強於我們的預期。我們的銷售遠遠超過了計劃，通貨膨脹提高了我們的平均交易規模，但我們知道，持續的通貨膨脹對許多家庭產生了負面影響。從美國到墨西哥，從加拿大到智利，他們都在優先考慮如何花錢。我們很高興看到越來越多不同收入水平的家庭選擇我們，因爲他們在尋找價值。我們的目的是爲人們省錢，幫助他們生活得更好，這在現在尤其重要。第一季度過後，我們分享了環境的變化。食品和燃料的成本，食品和消耗品銷售的沉重組合，以及普通商品類別的過剩庫存是當時對我們來說最具挑戰性的項目。隨着我們進入第二季度，食品通脹繼續上升，我們繼續看到在我們的許多市場中，食品和消費品的銷售組合更加沉重，這對整體利潤率構成壓力。

美國食品價格本季度上漲了15%左右，食品價格略有下降，即使通貨膨脹率達到兩位數，本季度也基本持平。另一個影響利潤率的因素是我們降價的次數。從3月份開始，我們知道我們需要在某些領域迅速而積極地採取行動，我們做到了。我們在降低庫存水平方面取得了良好的進展。我們在服裝領域採取的激進策略給我們帶來了財務壓力，但這有助於緩解我們商店和供應鏈的壓力。

我們在降低成本方面取得了良好的進展。例如，我們已經減少了系統中的集裝箱數量，比第一季度減少了一半以上，現在更接近歷史平均水平。我們也在管理定價，以反映我們的全部落地成本。這些商家正在按類別進行調整，以反映我們預期的需求。上週，我們召開了美國商店經理會議，在其他話題中，我們分享了我們壓低或降低價格的商品的例子。這些往往是開放的價格點，自有品牌，食品和消耗品。我們希望通過我們的其他自有品牌幫助家庭在餐桌上提供高價值的食物，以緩解他們所感受到的壓力。我們提供的質量、價值和便利使沃爾瑪成爲一個明智的選擇，我們看到越來越多的中高收入消費者選擇我們。

最近我去了美國的商店，我很高興我們返校的執行情況。當我們的一些市場購物結束時，我們在合適的商店以迷你冰箱、落地鏡子和日式牀墊轉向返校業務。七月，我去拜訪了我們在印度的同事。在參觀了Flipkart、Myntra和PhonePe之後，我參觀了Flipkart的一個履行中心，並參觀了他們是如何使用PhonePe的，我離開時對這些企業正在發生的事情和即將發生的事情感到更加興奮。今年，我訪問了我們的幾個國際市場，我很高興看到我們現在的聯繫如此緊密，我們正在建立的許多東西在各個市場中都是通用的，因爲我們擴大了市場業務，實現了廣告和金融服務，並採取措施在醫療保健領域做出更大的改變。

當我展望未來時，我預計開學季會有一個強有力的結束，我們將很快過渡到假期。我們的秋季和假日產品看起來很棒。有很多新產品，我們在各個品類的開放價格點方面處於強勢地位。從萬聖節到聖誕節，再到Flipkart的BigBillionDays，我們都準備好了。我們將有一個更清潔的庫存位置，我們將有一個強大的季節性存在。我們預計通貨膨脹將繼續影響家庭的選擇，我們正在適應這一現實，以便我們能夠更多地幫助他們。

不管通貨膨脹水平如何，當我們在庫存過多的地方進行工作時，我們的戰略將繼續取得進展。作爲一個全渠道零售商，我們正在變得更加數字化，甚至更加相關，而相關業務，如履行和廣告，繼續增長。我們正在建立一個不同的業務，我們正在取得進展。

讓我們來看看我們的運營部門。我將從沃爾瑪美國開始。我們在食品和消費品方面看到的強勁對比正在導致市場份額的增加。取貨和送貨都很強勁。沃爾瑪網站(包括超市在內)的增長正在改善，越來越多的人選擇成爲Walmart+會員或上門購物。Walmart+是我們計劃的重要組成部分，我們宣佈增加流媒體福利。Walmart+會員將在9月份免費獲得Paramount+訂閱服務，作爲Walmart+會員的一部分。這一優質流媒體服務提供廣泛的內容，包括原創劇集、電影、家庭節目和現場體育節目。我們對即將推出的產品感到興奮，我們知道我們的會員也會如此。

除了會員資格，該團隊還致力於讓顧客更快地收到商品，同時通過顯著增加商店完成的訂單數量來降低配送成本。與一年前相比，我們的銷量增長了近40%。速度很重要，無論是我們多快地向客戶提供商品，還是我們多快地擴展新業務。我們的白色標籤配送平臺服務WalmartGoLocal將於本月晚些時候慶祝成立一週年。在我們的SparkDriver平臺的支持下，我對到目前爲止我看到的增長和對未來的期望感到興奮。到目前爲止，GoLocal已經完成了100萬次配送。

我們預計到年底將有大約5000個提貨點，客戶滿意度得分很高。我們繼續與更大規模的客戶簽約，在更大的解鎖領域，也就是中小型企業，我們也取得了長足的進步。我們的技術和專業知識將幫助許多這些業務增長，同時隨着時間的推移也會增加我們的營業利潤率。

廣告業也表現良好。在沃爾瑪美國，WalmartConnect團隊繼續爲與我們一起做廣告的供應商和賣家提供更多的價值。搜索功能的改進和第一方購物者的大量數據，使我們的廣告客戶的業績逐年或逐年提高。與去年相比，與我們合作的活躍廣告客戶數量增加了121%。更令人鼓舞的是，這些改進通過幫助客戶找到合適的產品或發現與他們最相關的新產品，爲我們的客戶提供了整體的站點體驗。正如您以前聽到我們說過的，廣告是我們在全球的優先事項。我們繼續看到美國以外市場的強勁增長比如印度和墨西哥。

美國的山姆會員店第二季度的銷售額再次強勁，增長10%，標誌着連續第10個季度實現兩位數的銷售額增長。與沃爾瑪類似，該季度的毛利也受到了壓力，原因是爲清理過剩庫存而進行的降價活動高於正常水平。我們將在第三季度繼續取得進展，並在進入假期時保持良好狀態。我們喜歡我們所看到的會員。賬戶總數較去年增長約9%，Plus會員滲透率持續攀升。

接下來是沃爾瑪國際(WalmartInternational)，我們在第二季度再次表現良好，銷售額增長了近10%，其中在墨西哥、加拿大和中國這三個最大市場的同比增長達到了兩位數。我們也在加快我們的數字業務，包括過去兩年強勁的電子商務增長。墨西哥上漲了31%，加拿大上漲32%，和中國上漲了152%。我們看到這種增長，即使顧客選擇更多地親自購物。它確實展示了跨多個渠道運作的力量。像在美國，我們看到通脹的影響體現在人們的購物方式上。在墨西哥，我們看到所有形式的表現都很好，Bodega尤其強勁，其比較高於沃瑪的整體平均水平。我們在第二季度將Bodega的價格差距擴大了140個基點，我們看到越來越多的顧客以這種方式購物。

雖然通貨膨脹仍然很高，但我們大多數市場的增長都超過了通貨膨脹。我感到自豪的是，我們正在幫助家庭以更實惠的價格獲得他們所需的東西。在結束今天的演講時，我要感謝我們的員工，感謝他們每天爲我們的客戶和會員所做的一切。

首先，我想感謝我們的客戶、同事和合作夥伴幫助我們實現了又一個強勁的銷售季度。我們在業務上取得了很大的進展，我爲我們的合作團隊在這一特殊時期做出的反應和服務客戶感到自豪。我們實現了強勁的營收增長，第二季度總固定匯率收入增長超過9%。所有領域的銷售都很強勁，尤其是食品和消費品。越來越多的消費者選擇沃爾瑪來幫助他們省錢，因爲他們要應對廣泛的通脹壓力。當我們在當前的環境中航行時，我們知道我們不能倖免於宏觀經濟的大轉變。我們正面臨着與其他公司類似的成本壓力，這些壓力與庫存過剩、燃料價格和供應鏈有關。但我們的商業模式結構健全，我們的市場地位穩固。隨着時間的推移，我們看到了更明顯的消費者轉變和減少消費活動。例如，顧客不再購買價格較高的熟食肉，而是增加了熱狗、金槍魚罐頭或雞肉罐頭的購買量。自有品牌的滲透率也有所上升。在食品領域，尤其是自有品牌的增長速度比第一季度翻了一番。我們將繼續爲客戶管理價格，以保持我們的價格差距，並使我們能夠賺取利潤的市場份額。

我們一直非常專注於管理可控成本，因此在第二季度實現了所有三個領域的費用槓桿，儘管我們還沒有完全趕上去年實施的工資投資。在本季度，我們在降低庫存、管理價格以反映一定的供應鏈成本和通貨膨脹以及降低與集裝箱積壓相關的存儲成本方面也取得了進展。一些供應商爲幫助我們降低產品採購成本所採取的初步措施令我們深受鼓舞。我們也採取了類似的措施來管理我們的支持和間接成本，我們正在實現重大節省採購貨物，而不是轉售。在我們的商店、履行和配送中心，我們看到勞動生產率指標有所提高。我們正在尋找效率和減少開支，同時仍然專注於卓越的運營。我想花點時間討論一下庫存。

作爲一個背景，我們看到，在大流行期間，消費者行爲從實體店轉向網上，以及購買商品和服務的巨大波動，然後恢復到大流行前的慣例，這些變化非常劇烈，難以預測。我們許多人一生中都沒有經歷過的通貨膨脹壓力加劇了這些趨勢。通貨膨脹的影響最近改變了我們某些類別的消費模式，尤其是一般商品。所有這些都給我們的庫存水平帶來了壓力，在上個季度達到了頂峯。

重要的是，該團隊對我們的內容庫存水平有深刻的理解，並且在上個季度取得了很多進展。自第一季度以來，僅食品雜貨業務的庫存水平就提高了約250個基點，儘管我們正經歷着巨大的銷量。我們還通過過剩庫存銷售取得了進展，特別是在強硬類別。截至第二季度末，沃爾瑪美國庫存較去年同期增長26%，較第一季度水平改善了750多個基點。值得注意的是，大約40%的同比增長與通貨膨脹有關。

一般商品庫存增幅較第一季度下降逾15個百分點，但仍有更多工作要做。我們已經清空了大部分夏季季節性庫存，但我們仍專注於減少對電子產品、家居和體育用品等其他領域的敞口。我們還取消了數十億美元的訂單，以幫助使庫存水平與預期需求保持一致。我們估計，第二季度總庫存增長中只有約15%仍高於最佳水平，我們在第三季度的行動將使我們在合理的絕對庫存水平和組合方面取得重大進展，這將使我們的門店在假期季節之前做好準備。

儘管今年我們面臨短期的挑戰，但我們繼續推進飛輪戰略，使我們的收入來源多樣化。例如，今年第二季度，沃爾瑪的全球廣告業務在WalmartConnect和Flipkart的帶領下增長了近30%，因爲新的廣告客戶轉向沃爾瑪深化與客戶的關係。我們現在在美國的電子商務分類中有超過2.4億件商品，我們的市場賣家數量同比增長了約60%。我們繼續吸引更多客戶加入我們的數據業務，Walmart+會員的數量也在持續增長。

我們還對自動化和技術在我們業務中的構建以及它將如何繼續幫助推動更高的效率感到興奮。在我來這裏的頭幾個月裏，我能夠出去參觀我們的商店，參觀我們的配送和履行中心，見證我們在商店和中心中投入的供應鏈自動化和技術。其中一個例子就是Vizpick技術，我們已經在美國所有門店向我們的員工推廣了這項技術。該工具使用增強現實來加快庫存管理過程，使員工能夠更有效地從後臺獲得所需的產品到銷售樓層。這不僅節省了員工的時間，還有助於避免由於缺貨而錯過銷售。這是一個雙贏。總之，我們的業務是有彈性的。憑藉我們已經建立起來的全方位能力，我們現在比之前經濟疲軟時期處於更好的位置。

現在，讓我們來看看第二季度的其他財務細節。如前所述，我們的每個細分市場都實現了強勁的銷售增長。沃爾瑪美國零售銷售額增速加快至6.5%，反映出食品食品雜貨銷售強勁，平均購票規模有所提高。國際固定匯率銷售額增長9.9%，其中墨西哥、加拿大和中國的銷售額增長強勁，而山姆會員店美國銷售額增長10%(不包括燃料和菸草)。綜合毛利率下降132個基點，反映出我們在美國業務中增加的降價和不利的組合轉移。Sam'sClub的毛利潤也受到了由於通貨膨脹而產生的後進先出費用的負面影響。在費用方面，銷售、一般和管理費用增加了45個基點，這得益於銷售額的增長，去年實施的美國工資投資部分抵消了銷售額的增長。營業收入下降6.8%，調整後每股收益爲1.77美元。兩個不相關的項目對我們的結果產生了積極影響。營業收入受益於本季度1.73億美元的保險結算。調整後的每股收益也受益於此，以及我們一項股權投資的1.82億美元特別股息。營運現金流爲92億美元，反映出營運收入減少、部分由於通貨膨脹和某些付款的時間安排導致存貨量增加。本季度，我們通過分紅和股票回購向股東返還49億元。截至第二季度，我們已提前完成了原定的今年股票回購計劃，預計在2023財年回購100億至110億美元的股票。

現在，我們來討論分部門結果。不包括燃料在內，沃爾瑪美國兩年期可比銷售額繼續增長11.7%。食品銷售尤其強勁，增長幅度在15%左右，而一般商品銷售疲軟，尤其是電子產品、服裝和家居產品。交易額增長1%，平均票價增長5.5%。我們很高興地看到電子商務銷售額的增長連續上升，第二季度同比增長12%，兩年來同比增長18%。銷售和管理費用增加了21個基點，反映了更高的銷售和更低的COVID成本，部分被工資投資抵消。團隊在調整費用結構上做得很好，所以Q1的調度問題沒有再次出現。毛利率壓力導致營業收入下降約7%。

國際上又有一個非常好的季度。銷售額強勁，按不變匯率計算增長了9.9%。匯率不利對公佈的銷售業績造成了約10億美元的負面影響。我們的每個主要市場都實現了良好的銷售業績，其中墨西哥和中國領先。以固定匯率爲基礎的電子商務銷售額在去年強勁增長的基礎上增長了15%。墨西哥的銷售額增長了近11%，其中門店和電子商務銷售額增長了18%。團隊做得很好，加強了我們的價格信息和定位，因爲客戶嘗試度過這個通貨膨脹時期。

在中國，零售銷售額增長超過14%，電子商務銷售額增長強勁，本季度增長77%，兩年來增長超過150%。山姆會員商店和大型超市的電子商務滲透率持續攀升，因爲客戶越來越多地選擇全方位解決方案來滿足他們的購物需求。儘管較高的通脹水平開始對非必需消費品和一般商品類別的消費者支出造成壓力，加拿大的銷售額仍增長了10%以上。

Flipkart繼續滿足我們的期望，團隊正在爲BigBillionDays做準備。上個月我去了印度，Flipkart和PhonePe團隊爲客戶進行創新並推動增長的方式給我留下了深刻印象。PhonePe繼續保持強勁增長，年TPV超過8300億美元，月交易額達到創紀錄的31億美元左右。按不變匯率計算的國際營業收入增加了28%以上，部分原因是先前提到的智利業務中斷的保險賠償。山姆會員店(Sam'sClub)的季度銷售表現強勁，扣除燃料和菸草的銷售額增長了10%，與過去兩年相比增長了20%以上。交易增加了9.8%。電子商務銷售額增長了25%，路邊訂單和送貨到家訂單都做出了強勁貢獻。會員收入增長近9%，整體會員數量再創新高，Plus會員滲透率持續增長。山姆的第二季度新增會員比近年來任何一個季度都多，這得益於會員活動。山姆包括燃料的槓桿支出爲131個基點，不包括燃料爲72個基點，主要是由於更高的銷售和較低的COVID成本。但毛利率下降，因降價、供應鏈和履行成本上升，以及與通脹相關的後進先出成本上升70個基點，打壓了盈利能力。因此，營業收入下降了約35%。

現在，讓我們轉向指引。在我們上個月發佈的最新財務指引中，我們概述了導致我們對本年度盈利能力採取更保守展望的壓力。讓我花點時間向你們提供更多的細節。當我們3個月前提供指引時，我們沒有預期食品和燃料通脹會加速到第二季度的水平。事實上，沃爾瑪美國食品價格同比上漲了兩位數，與第一季度末相比，本季度上漲了近400個基點。必需品成本的上升和客戶重新調整優先級的支出導致我們業務的結構發生了重大變化。食品雜貨銷售增長近300個基點，而一般商品銷售下降超過350個基點。這導致我們的美國業務的一般商品額外降價，特別是在服裝，而庫存清倉已經高於行業預期。燃油價格上漲也給我們的供應鏈支出帶來壓力。然而，我們以一個強勁的基調結束了本季度，這超前於我們上個月提供的更新後的第二季度指引，第三季度返校季有了一個堅實的開端。業績改善的因素包括月底的強勁銷售，良好的利潤流向以及低於預期的供應鏈成本。

我們將在第三季度採取額外的定價措施，以改善下半年的庫存水平，我們在指引意見中建立了更保守的品類混合假設。我們對銷售和利潤的看法反映了今年迄今爲止的趨勢，以及未來幾個季度圍繞通脹和消費者支出的不確定性。我們已經更新了23財年的業績指引，反映出第二季度業績較7月份有所改善。我們仍然認爲，我們當時提供的下半年銷售和利潤指引恰當地反映了當前環境的不確定性上升，是我們對預期業績的最佳看法。對於第三季度，我們預計淨銷售額將增長約5%，其中沃爾瑪美國的銷售額將增長約3%。我們預計營業收入將下降8%至10%，調整後每股收益將下降9%至11%。在23財年，我們預計淨銷售增長約爲4.5%，其中包括沃爾瑪美國的約4%的銷售增長。我們預計經調整後的營業收入和每股收益將下降9%至11%。剔除資產剝離的影響，這將導致淨銷售額增長5.5%，調整後營業收入和每股收益下降8%至10%。

在結束之前，我想分享一下我的觀點，作爲沃爾瑪的新員工，我和你們中的許多人是第一次見面。我很高興能在這樣一個機會主義和變革的時代加入這家公司。當然，零售行業目前普遍面臨壓力，但這不應影響我們面前的大好機會。我們的使命是幫助人們省錢，讓他們生活得更好。我們每天都在以無與倫比的規模幫助人們購買他們想要和需要的東西。這一使命滲透到我們的文化中，滲透到我們所做的每一件事中。我加入了一個傑出的領導團隊。他們卓越的運營歷史，他們的戰略，取勝的動力都是我想要參與的。你要把我們擁有的資源和我們在供應鏈自動化、提高我們的電子商務能力、用數據和廣告等利潤率更高的產品和服務使我們的投資組合多樣化，隨着規模的擴大，這將帶來更持久的收入流。我們不僅有潛力在零售業的下一個篇章中發揮作用，而且有可能幫助定義零售業。當我們執行這些事情時，我們有能力隨着時間的推移顯著增加我們的股東價值。我相信沃爾瑪的一些最好的日子就在我們面前。

首先，希望你能看到結果，聽到我們正在取得進展。我們正在解決庫存問題。我們的定價反映了我們的成本結構。其次，越來越多的人在世界各地選擇沃爾瑪和山姆會員店以及我們的品牌。例如，墨西哥的食品雜貨店生意就非常強勁。因此，能夠吸引越來越多的客戶和更多樣化的客戶對我們來說是積極的。第三，我們正在繼續改變業務，執行我們的戰略，我們的電子商務增長，我們的數字化轉型，擴大市場，通過公司正在發生的數字化轉型來拓展這些相關業務，這是我們關注的重點。儘管面臨短期壓力，但我們正朝着長期目標邁進。

我們當然希望儘快將我們在上半年所面臨的壓力拋在腦後，儘可能快地挽回我們在上半年所經歷的營業收入百分比。但正如你在我們的指引中看到的，我們承認現實。世界各地都感受到各種壓力，最明顯的當然是通脹。所以，我們認爲我們把自己放在一個很好的位置，繼續進步和價值。當顧客和會員關注價值觀時，我們的優勢就發揮出來了。所以，我們將充分利用這一點。

Q&A:

Q：第一個問題，你提到過中高收入的消費者選擇沃爾瑪。我想知道你是否可以詳細說明讓你在食品雜貨市場上佔有份額的沃爾瑪的貿易。第二個問題是你能否告訴我們更多你所看到的情況，你在這個季度末看到的銷售情況以及目前爲止你在第三季度初看到的實際情況？

A：在沃爾瑪美國業務中，我們看到中高收入的客戶來沃爾瑪尋找價值，正如你所期望的，特別是食品和消費品，是他們希望節省一些錢的地方。這並不完全出乎意料。我認爲它的力量是令人鼓舞的。到了季末，發生了幾件事。燃料價格開始小幅波動。重返校園是是強勁的。然後你提到的收入現象也爲最後一週和這個季度最後一個月的提供了一些力量，這與我們在這個季度的前兩個月看到的模式略有不同。是的，這和5月和6月有一點不同，它已經導致了第三季度開始在返校等地方更加強勁。食品和消費品繼續保持增長勢頭。

我認爲在第二季度末，第三季度初，流量統計比我們在兩個月裏看到的業務更強勁。在今天的電話開始之前，我們一直在笑，因爲一些軼事正在發生。例如，雙肩包很結實不會讓你感到驚訝，但男式揹包的結實程度確實讓我們感到驚訝。我們還有一個不到12美元的項目。我自己買了兩個，很值。與此同時，我們的一些清倉價格已經變得非常低。我們正在努力解決我們所謂的第二季服裝，我們有新產品賣得很好。這就好像你可以指出不同的領域來說明你想要什麼樣的銷售故事。

Q：我們的問題圍繞着降價。我們很好奇第三季度的降價水平是否會和你們第二季度的水平差不多。聽起來到第四季度庫存將會減少很多，但考慮到通貨膨脹的程度，行業庫存仍然很多，消費者可能需要通過促銷活動來刺激。我們應該如何看待第四季度的降價環境即使在沃爾瑪更清潔的庫存背景下？

A：從第二季度開始，從Q1末到Q2初，庫存有一定的進展，改善了750個基點左右。我們認爲第二季度是服裝清倉最緊迫的時期，有些服裝是季節性的，我們需要在第三季度真正到來之前賣出。我們在服裝方面確實取得了進步。總的來說，在25%的增長和大約40%的通貨膨脹下，庫存上有更多的工作要做，然後剩下的有兩件事。第一，有庫存對我們有幫助，去年全年我們都沒有庫存。所以我們在庫存上做了改進。我認爲我們在許多類別反映了庫存可用對結果的改善。但是還有一些積壓需要我們繼續解決。

在第一季度末，我們說過這需要幾個季度才能完成。我想重申這仍然是正確的。我們將繼續留出空間，以確保我們管理好庫存水平，並在年底進入我們將感到自豪的第四季度。我認爲，去年我們的經濟如此低迷，加上通貨膨脹對數字的影響，這一點在故事中有點被忽略了。確實，我們的庫存太多，這造成了降價壓力，尤其是沃爾瑪美國的服裝。但當我們看一下整體庫存，就像約翰·大衛今天已經評論過的，並不是絕大多數都是我們不想要的商品。我們一年前剛剛開始銷售，而在那之前一年，我們的銷售水平如此之高以至於我們需要庫存來填補櫃檯和我們的功能。這是正確的。在2020年和2021年，我們將創下季節性品類的銷售記錄，在季末很少降價。

所以當然，需要一些正常化去回到大流行之前的水平。但是，我們仍然需要一些時間來處理剩餘的過剩庫存。我們在重複我們自己，但是通貨膨脹的水平和速度在第一季度發生了變化，這在食品和消費品領域持續到第二季度，導致行爲快速翻轉，導致服裝比我們預期的更困難，這就是美元降價壓力的來源。如果我看看我們現在的庫存狀況，在過去的兩年裏，就像我們說的，我們已經有10個季度的兩位數的比較。在過去的兩年裏，我們一直在努力保持足夠的庫存。所以當你看到我們現在的位置時我們就脫離了一個泄氣的基礎。今年，那麼顯然有收縮與通貨膨脹。但我們看到的是，我們有非常好的質量庫存。

我們對季節性的佈景非常滿意。萬聖節看起來棒極了，回到學校回到大學一直很好，旅行野餐一直很棒。我想我要說的是，在我們這個季度的數據中，一部分是降價，一部分實際上是庫存儲備，因爲我們想提前做好準備確保我們爲第三季度預留了資金，這樣我們就可以有非常強勁的第三季度業績。這就是我們在第二季度解決降價問題的方法。就國際而言，我們看到庫存季度環比有一些不錯的進展，這部分得益於外匯頭寸，但也有潛在的影響。我認爲，我們的同比增長絕對是在計劃之中。

正如你所聽到的，我們去年所經歷的精簡正在逐步實現。並且我認爲這是每個人的主題。我們當時沒有足夠的庫存。剩下大約25%的份額，是一些轉基因產品在幾個市場的份額，具體來說，是智利和加拿大。但我對市場的態度很滿意。提醒一下，至少對智利來說，我們的季末比企業季末提前了一個月。所以我們已經看到這個市場出現了一些清倉。

Q：我想談談食品行業，尤其是食品行業的優勢。你能談談價格嗎，你是如何管理的？我知道單位看起來本季度下降了，但我猜，在你退出本季度時會改善到持平。你是如何考慮單位的定價的？你在食品雜貨店裏看到的促銷環境是怎樣的，食品雜貨店的力量是如何在實體店、網上和路邊劃分的？

A：讓我先把你的問題分解一下。首先，當我們決定如何爲客戶服務時，價值總是放在第一位的。因此，我們將始終把客戶價值放在首位。我們想要做的，在這整個時期嘗試做的就是儘可能晚地上去。當我們看到貨物的到岸成本上漲時，我們當然已經轉嫁了價格，這些都必須轉嫁。我們正在儘可能地管理我們的供應成本。整個季度，尤其是在7月和7月下旬，單位確實有所增長。我想你之前已經聽到了。因此，考慮到本季度開始的情況，看到一些積極的單位讓人耳目一新。燃料價格正在下降。

所以我們認爲這也會產生一些影響。就市場而言，我們真正關注的是每天的低價。我們在整個商店都有一個強有力的回收活動，包括食品、消耗品和一般商品。總的來說，就食品類別而言，我們的可獲得性得到改善，我認爲你可以在商店中看到更一致的和跨類別的改善。你要知道，去年這個時候，我們有很多庫存，使我們在第二季度持續出現真正面臨的唯一一個大的問題是嬰兒配方，現在它正在改善。交易計數在這個環境中增加了一點也很重要。一籃子商品的平均價格都在上漲，但很高興看到沃爾瑪美國業務的交易也在增長。

Q：關於你對消費者的籃子是如何變化的評論，我記得你提到過蛋白質類別甚至是一些領域的自有品牌的強化。根據你們的交易結構，你看到的家庭預算是怎樣的？基於後半部分的指引，您在籃子組合類別方面的假設是什麼，以及自有品牌與民族品牌之間關係的假設是什麼？

A：我認爲你應該從第三季度和第四季度的指引中得到的是，我們預計環境將與第二季度非常相似。這與人們所做的選擇有關，各種收入水平的人以不同的方式購物，我們看到了某些類別的優勢。真的很令人鼓舞。對於那些壓力最大的，對價格最敏感的，自有品牌更強勁，包裝尺寸是不同的。

開放價格點方面，約翰，你可以談談你在假日會議上看到的感恩節大餐之類的東西。團隊在保護最具價格意識的用戶的開放價格點方面做得很好。2020年我們在紐約舉行的一次會議上，我們談到了很多關於在發展不同業務時靈活服務客戶的問題。我想引用道格的評論，在店裏爲顧客服務是我們長期以來一直堅持的事情。我們的取貨業務還在繼續。沃爾瑪的配送業務也在增長。所以我們可以爲客戶提供各種各樣的服務，我認爲這是有幫助的，特別是考慮到客戶在過去幾年的生活中從在家工作，然後在很多情況下，回到工作場所的數量。

因此，隨着顧客的變化，我們可以以多種方式爲他們服務。當您點擊產品時，我們廣泛的產品組合，包括電子商務和商店，包括您早些時候在Marketplace上從JohnDavid那裏聽到的數字，使我們能夠爲廣泛的客戶服務。然後就像道格上週提到的，我們所有的經理都聚集在丹佛，這總是一個有趣的令人興奮的經驗，把團隊聚集在一起。但我一直聽到的是，該團隊在如何提高質量、銷售更高價格點和專注於開放價格點之間取得了很好的平衡。

因此，一家四口花不到50美元就能買到一頓完整的感恩節大餐是令人興奮的。所以有價值投資，也有質量投資。無論客戶走到哪裏，情況如何變化，我們都將隨時爲他們提供服務，我們正在構建能力來隨時做到這一點。關於下半年的指引方針，我們所看到的消費者行爲的波動很難預測，而且波動的速度非常快。因此，我們對下半年的指引實際上只是假設我們在第二季度看到的業務組合變化不變。

Q：沃爾瑪今年經歷了一些分散的、可以說是暫時的因素，這些因素對其盈利能力造成了壓力，包括第一季度的員工問題和衆所周知的庫存問題。所以展望明年，一些通脹成本壓力似乎會減少，你將會克服一些挑戰，之後在潛在的運營因素驅動下，營業利潤增長應該會繼續，爲什麼沃爾瑪不能在2023年實現超過其長期算法的增長呢？

A：你是對的。今年我們產生了一些與供應鏈和更高的通貨膨脹有關的成本，可以說是一次性的，但很難預測這種情況會持續多久。當然，庫存狀況有所好轉。但對我們業務組合的影響很大程度上是通脹上升的結果，這可能會持續一段時間。因此，我們對前景持謹慎態度。我們現在顯然沒有給出明年的指引。但是，我要指出的是，我們對長期計劃的信念沒有改變，沒有動搖。當你看到管理團隊之前制定的長期計劃就我們正在做的飛輪戰略而言，營運收入的增長速度要快於收入的增長速度。從多年的基礎上看，我們今天的信念和我們當初制定這個計劃時一樣堅定。對未來非常興奮。但從短期來看，這是一個關鍵時刻，我們對前景持謹慎態度，因爲還有很多我們不知道的東西。

Q：鑑於你最近對沃爾瑪廣告和金融科技業務的關注，你從PayPal那裏獲得了很多經驗。你如何評估他們現在的狀況？你如何看待長期的發展機會？

A：我相信數字支付領域正在發生的變化，更廣泛地說，金融科技，以及消費者行爲的長期發展趨勢，越來越數字化，越來越網絡化。如果你看看沃爾瑪一直在做的投資，你會發現他們都在這些領域，無論是擴大他們的電子商務能力，他們的市場，甚至進入金融服務領域。由於我對這家公司正在做的事情有了初步瞭解，我不得不說，這家公司在這方面投入的廣泛能力和資源給我留下了深刻的印象。所以我認爲這對沃爾瑪來說是一個巨大的機會。坦率地說，這是我們如此興奮地加入，成爲其中的一員並幫助促成這一結果的原因之一。

也許在印度增加金融服務PhonePe是值得的。我們一起去了那裏，參觀了那裏的企業。你們可以從我們今天的講稿中看到他們的年化交易TPV增長到了8300億。上個季度，這個數字是7700億。所以這確實是一個很好的進展，他們現在每個月的交易量達到31億美元，這是不可思議的。我認爲他們進入這個領域的真正令人鼓舞的方式是，他們不僅關注支付，還關注商業服務，這種雙邊網絡是其中重要的一部分，但同時，他們也開始擴展到金融服務領域，目前真正關注的是保險，並推動這一領域的發展。他們的知識和在世界各地分享這些知識的能力，可以從最佳實踐中幫助墨西哥等其他市場，這是他們應該關注的，是非常寶貴的，也是作爲一家全球性公司的真正好處之一。

我要補充一句，朱蒂絲我和大家一樣興奮當我們去印度和團隊見面的時候。從PhonePe正在做的事情的角度來看，如果你看看中國和世界以外最大的數字支付公司，PhonePe在非常短暫的歷史之下，已經有大約三分之二的規模，並將在很短的時間內成爲世界上最大的市場。所以這是一個非常令人興奮的機會。我想你還問了廣告的問題。數字增長、市場增長和廣告之間的關係是我們試圖利用的。在美國業務的情況下，能夠將以後的銷售歸因於店內交易使我們處於獨特的地位。我們最近爲那些消費我們廣告的人做了一些改進。

道格更多地瞭解顧客和他們的購物方式，在零售業中更多地瞭解他們是很重要的，取貨和配送的增長，Plus的增長，市場和電子商務的增長都有助於我們能夠識別正確的賣家和供應商。我們可以連接，因此有了這個術語——沃爾瑪連接。我們可以把它們聯繫在一起，創造一個環境，在這個環境中，不僅可以增加損益表，更重要的是，增加客戶體驗，幫助他們得到他們正在尋找的東西。我不記得有哪家公司像沃爾瑪的廣告業務那樣利潤如此之高，這個季度能有30%的增長是件好事。

Q：你能闡明一下你估計的過剩庫存的金額嗎？您能否幫助我們瞭解服裝或其他品類的降價幅度，以及您希望在什麼時候恢復乾淨的頭寸？你是否認爲你和其他業內人士的折扣能夠拉動下半年的一些需求？你在下半場的指引中考慮過這一點嗎？

A：考慮到美國第二季度110億美元的庫存增長，如果分解一下，大約40%是通貨膨脹造成的。所以，不要考慮單位，只考慮美元。我們以一家明年庫存減少的公司成長，你將所有這些都正常化，如果我們可以揮一揮魔杖真的把庫存削減到15億美元，我們今天就會消失。事實上，我們會把它賣出去。但是如果我們從零開始，這就是我們要擺脫的。就種類而言，第二季度的庫存問題在服裝領域最爲嚴重。當我們展望第三季度時，家用電子產品和服裝可能是最突出的領域。

Q：第二季度，美國市場的毛利率下降了約106至107美元。你能說說混合和減價的比例是多少嗎？在我們看來，如果這是公平的，那麼這種混合似乎並沒有變得更糟。第三季度的清倉和第二季度相比，第三季度的清倉/降價比例會比第二季度更大嗎？

A：毛利率整體下降了132個基點。有三件事在數量級上貢獻了三分之二到75%。第一種是降價，第二種是混合，第三種是後進先出的費用，我們在山姆的案例中談到過。然後還有各種各樣的看跌期權然後把它們的差額四捨五入。因爲它與第三季度的降價有關，我們感覺我們的庫存狀況有所改善，這顯然是非常相關的。因此，我們希望不會出現第二季度那樣的降價水平。但我們也假設消費者沒有任何變化。因此，正如我們所指出的，我們對前景持謹慎態度，我們將靜觀其變。在美國，我們沒有後進先出的費用，所以我們降價的主要原因是服裝。我們還有很多工作要做，但如果與兩年前相比我們已經很接近了。所以，我們正在接近服裝落後的位置。這是整個第二季度我們最擔心的問題，因爲我們需要推動它，因爲貨物已經購買了很長一段時間。

至於其他方面，在第一季度和第二季度，隨着積壓的集裝箱問題解決，造成了今天的很多問題，我們感覺很好，這是我們幾個月前想要的，然後這個賽季在同一時間都在這裏。所以，我們已經消化了所有的庫存。我們基本上已經擺脫了集裝箱存儲和運輸業務。我們在網絡中有庫存。所以，我們能很好地處理我們擁有的東西，它在哪裏。就像我之前說的，Q1結束時，我們需要幾個季度來完成它，這就是我們要做的。所以，約翰·大衛是對的。我們會賣掉它。我們會解決的。是的，它會有一些負債。但服裝絕對是我們面臨的最扭曲的問題，如果我們不解決這個問題，它將真正傷害我們。

關於你的組合問題，如果你看我們的文件，你會看到我們的組合與去年同期相比發生了變化，當我們提交Q文件時，你也會在第二季度看到這一點。在第一季度結束時，由於我們在重複刺激支出，這是一個相當重大的轉變。我們在第一季度末重新調整了預期，結果第二季度的情況比我們預期的還要糟糕。所以，當我們展望下半年時，這就是你所看到的，我們不希望僅僅因爲銷售在季末有所加強就提前預測。最近幾周燃油下降是有幫助的。與一年前相比，每加侖汽油的價格仍上漲了27%左右。因此，一個美國家庭在燃料上的絕對支出仍然很高，這就是食品通脹的數額。

我認爲去年第四季度是我們開始看到美國食品通脹上升的時刻。大概只有個位數到中位數。所以，當你到了第四季度，你開始將週年紀念中的食品通脹數據與食品通脹數據進行對比。因此，持續兩年的食品價格上漲將成爲我們關注的焦點。如果你告訴我們，燃料價格將繼續下降，食品通脹將趨於緩和，這將影響我們對一般商品庫存的看法。在過去的幾周裏，我們與商家合作，思考如何在一個一個類別中做出選擇是一件很有趣的事情，因爲你不想進入太多的防禦模式，我們上週看了萬聖節裝飾，約翰，有一些東西，戶外裝飾，特別是像充氣的，非常有趣，很酷，很新的物品。當你看到它們的時候，你會想，我們可以賣。哦，你可以買這個，就像我們會把這些錢都花光一樣。我們希望某些類別的買家有這樣的心態，積極進取。

在其他地方，我們希望更加保守，這樣我們就不會重蹈今年上半年的覆轍。這是一件很有趣的事情。例如，我們的商業團隊需要更多的領導，通常情況下，我們認爲我們在今年下半年逐類逐類地做出了一些正確的決定，取消了一些訂單，試圖在各個領域做出正確的決定，這樣我們就不會在不該做的領域過於保守。

Q：我認爲對你們來說，預測燃料價格的走勢可能更難，但鑑於你們在食品通脹中扮演的角色如此之大，你們可以看到食品通脹的一些情況。第二季度的增長速度大大加快。這種情況在第三季度延續了嗎？指引是假設它保持在第二季度的水平，還是在第三季度可能會上漲更多，然後可能會在第四季度的比較中消失？另一個問題是山姆家的家居和服裝比較強。這是清倉大甩賣嗎？還是說在家居服裝銷售方面，山姆和沃爾瑪美國有什麼不同？

A：我來回答你的第一個問題。與食品通脹相關的是，第二季度食品通脹明顯上升，第二季度幾個月都在上升。因此，7月的數據高於6月。6月份高於5月份。我認爲現在進入第三節還太早，還不能斷定這是我們未來的發展方向，是會上漲還是下跌。所以，目前，我們假設這是我們所處的水平，而且這種情況可能會繼續下去。需要考慮的因素之一是我們給食物定價的成本之一就是運輸食物的成本。所以，柴油和燃油繼續下行，這可能是與通貨膨脹有關的順風。不過，仍有一些大宗商品價格上漲。我們在店裏確實看到一些品類的價格開始下降，但還有一些品類的價格仍在上漲。所以，我認爲現在就下結論還爲時過早。

當然，我們希望這些宏觀經濟狀況會導致食品價格下降，但我們還不能說我們看到了這種情況的發生。山姆家家居和服裝方面，這實際上是一個多年的故事。所以，這不是清倉。這是我們在家居、服裝和季節性產品質量上的投資，我們看到了質量更好的品牌，我們看到了與我們的會員羣體產生共鳴，這種情況一直持續到今年。此外，他的收入也比在沃爾瑪美國的高。

Q：首先，關於降價問題，你是否可以就你們的看法發表評論——你是否認爲明年會過度降價？其次，山姆會員店的毛利率下降了近300個基點。你是否認爲這是結構性的，還是說隨着時間的推移利潤率會恢復下降？

A：去年和前年，我們並沒有太多的降價，因爲我們在追逐需求，在很多情況下，在季節結束的時候，我們都很乾淨。所以，回到降價的季節是我們會經歷的一件很正常的事情。與2018年、2019年的歷史價格相比，我們正試圖管理逐季銷售的方式。當然，事情總是會有所不同，但這是一個振動計，決定我們在哪裏着陸。其次，業務比2019年要大得多。所以，這些數量水平會持續提高，然後導致你購買多少的動態變化，最終你購買的數量與需求的對比會決定你的銷售和降價數字。因此，在第四季度，我們提到我們取消了數十億的訂單。我們對下半年的情況感覺好多了。正如我們所說的，我們仍有庫存需要處理並消化積壓的庫存。所以我們需要幾個25美分來做這個。

然後進入下一年，我們的購買水平將與我們今天看到的需求更加一致。當然，很多事情都可以改變。我們需要更多地瞭解燃料價格和通貨膨脹在我們到達那裏的消費者狀態，但我們肯定有更多的時間和更多的成功，使採購符合我們目前的庫存水平，以及我們今天看到的需求組合的方式。

關於山姆的問題，我想說，如果你看看我們的GP比率，主要有兩件事。一個是後進先出的費用1.23億美元，另一個是我們所說的降價。但這裏有兩件事。其中最大的一部分是我們爲第三季度建立庫存儲備的戰略決策。所以這真的是把那些降價從第三季度提前到第二季度，爲我們的成功做好準備，並確保我們在第三季度真的有競爭力。所以，我不認爲這是一種趨勢。我認爲這僅僅是對這個季度的影響。

Q：想看看這些天你在供應鏈上看到了什麼。燃料成本下降了，集裝箱成本價格也下降了。但你是否能得到一個更定期的庫存流動，正如你現在需要的，或者你的全球供應團隊的觀點將會很有幫助。謝謝。

A：首先，我要感謝我們的供應鏈團隊，我們的商家。他們經歷了很多。公司的環境非常多變，他們確實給整個公司帶來了巨大的變化。在過去的幾個季度裏，集裝箱的積壓情況是怎樣的呢？去年秋天港口出現了積壓。我們已經解決了這些問題。在集裝箱成本方面，他們比以前有所下降，但仍然比一年前高，而一年前比前年高。所以，仍然膨脹，這些成本正在流動。燃料成本已經從第一季度末、第二季度初的峯值回落，但仍處於高位。這些都是真實的成本，消費者可以在櫃檯和網站上看到這些價格。

總的來說，我們看到了更好的流動。我們看到了更好的可用性。我們在食品、消耗品以及一般商品的消耗品方面的供貨率都比一年前好得多。但我仍然認爲，要回到2019年的水平，我們還有很多工作要做，但有些地方仍然不平衡。在零售業的任何時候，都是庫存支持做法。它確實會對在客戶面前的正確地點獲得正確的庫存造成壓力。所以，隨着庫存的下降，情況會有所改善，但這還需要幾個月的時間來處理網絡中積壓的庫存。我想從損益表的角度補充一下第三季度到第四季度的收益節奏。去年第四季度，我們開始經歷更明顯的供應鏈成本。所以，從成本方面來說，比較第四季度和第三季度的營業收入會更容易。

Q：當你理清學生返校情況更好、7月份成績強勁背後的因素時，你會如何對這些關鍵因素進行排名？汽油價格下降，與去年相比今年的國家免稅期大幅增加。這種改善是否改變了你對即將到來的假日季的看法，你認爲消費者會有什麼反應？

A：我認爲有三個突出的因素，你們可以從數字中看到。其一，在該品牌購物的顧客比我們之前看到的更多，包括更好的流量數據。燃油價格在7月份確實有所下降。我認爲第三個重要的是學校的出勤率，我們認爲會更高。在這一點上，很少有學校是偏遠的，去年有一些這樣的例子。比如揹包和午餐盒。還有一些其他的項目，去年學校的午餐是由學校支付的，今年將由家庭和家長出資。因此，所有這些因素都發生了變化，導致7月底和第三季度初的支出增加。至於它與這一年其他時間的關係，同樣，隨着我們進入這一年的其他時間，有很多未知數。燃料價格仍在變動，但仍在下跌，這將是一件好事。我們必須觀察消費者的形態，看看他們是如何購買的。但我想重申JohnDavid之前說過的話，我們真的致力於長期計劃和我們對業務的長期看法。很高興看到在與零售相鄰的飛輪領域的一些改進，這將在長期內幫助整個業務。

我想補充一點，這與第二季度好於預期的業績有關。如上所述，供應鏈成本比我們預期的要好。在任何一個季度，當你收盤時，你都會在季度末有一些看跌期權和買入期權。有些人可能會喜歡你。有些可能對你不利。在第一季度，供應鏈成本比我們結束季度時的預期還要糟糕。所以當我們在上個月底更新我們的指引方針時，我們有類似的期望。實際上是我們的優勢。這就使得我們的有好於預期業績，相對於我們上個月底的指引。當你考慮供應鏈成本時，我們在整個季度都收到了發票，過去幾個季度我們經歷的很多事情都是不尋常的，集裝箱罰款和超額燃油費等。所以，這是一個更高的期望成本，它就來了，這是有利的。

Q：當你經歷這樣一個循環時，消費者會降低價格，你獲得了市場份額，獲得了新客戶，在通貨膨脹的另一邊，這些份額的粘性有多大？這是否會鞏固你們長期的市場份額地位，也許會讓你們走出當前的環境，在消費者中處於更有利的地位嗎？你注意到一些中端和一些有益的交易進入沃爾瑪。你從低收入家庭中看到了什麼？你是否看到沃爾瑪有交易下降？

A：是的。我們當然希望在全球範圍內持有份額，我認爲這種通脹環境將持續一段時間。所以，人們會有價值意識，這就發揮了我們的優勢。端對端的電子商務體驗是我們的重點。我們希望繼續發展我們在世界各地的取件和快遞業務。當然，我們也希望提高和維持顧客在門店的消費份額。我認爲我們在低端保持不變，在高端增加，一般來說。關於你問題的第一部分，我們在之前的週期中看到了什麼。在上一個週期，我們確實看到了一些起色。那是2008年到2009年的經濟衰退。但現在我想指出一些不同之處。在那段時間裏，我們有了自己的商店業務和小型電子商務業務。我們沒有食物接送。我們不從商店送貨。我們沒有送食品食品雜貨。我們家裏沒有沃爾瑪。我們沒有Walmart+。因此，我們爲客戶提供更靈活的服務的能力——比13年、14年前更靈活的方式——是相當驚人的。所以，肯定有很多工作要做，以確保我們照顧到這些客戶，我們每週都在關注滿意度得分和交付的準確性，以及像首次提貨率這樣的事情，這是一個指標，表明我們是否在第一次交付時就正確地處理了您的訂單。從抓住新客戶的角度來看，這些都很重要。但我們今天確實有很多服務客戶的方式，坦率地說，這些方式在我們上次經歷經濟衰退時是不存在的。計劃出售更多的Walmart+會員來幫助鞏固這些關係，而Paramount的聲明應該會幫助我們做到這一點。Paramount這個品牌有很多兒童節目。它有現場直播的體育節目。還有其他的電影和戲劇。所以，我認爲我們的會員會喜歡各種各樣的內容。坦率地說，這是一項由成員主導的研究。當我們與會員交談並詢問他們想要什麼好處時，我們發現，除了商店和電子商務的產品交付外，最重要的功能是娛樂利益。他們還討論了其他的，但娛樂是最重要的，所以才決定在這個項目中加入這項福利。