吉利汽車(00175.HK)5月總銷量8.91萬輛，按年跌7%，惟按月升23%。摩根士丹利發表研究報告，指其零售銷售跑贏批發銷售，按月增長41%。新能源車銷售按月升43%至2.23萬輛，按年更升304%，滲透率升至22%創新高。值得留意，公司留意到旗下品牌「吉利幾何」(Geometry)系列良性客戶組合，銷售完全來自2C(企業對客戶)市場。 該行引述管理層稱，在生產及零件供應改善下，料6月銷售按月續升25%至30%。在強勁積壓訂單及渠道庫存不多下，需求端憂慮料不大，不過，供應限制料持續更長時間；6月積壓訂單持續增加。該行予吉利「增持」評級，目標價20元。 大摩稱，吉利生產復甦慢過預期，5月產能使用率僅約60%，多個生產基地受到供應限制負面影響。芯片供應仍緊張，但公司透過分散戰略夥伴、與本地供應商合作，以及為新車款引進另類芯片(特別是ESP)，改善採購能力。這意味供應端完全復甦需時，很大程度取決於中上游供應商復工進展。 報告另表示，內地減免汽車購置稅或刺激內燃車需求，但料不會使新能源車銷售增長大幅偏離。大摩稱，減免汽車購置稅或提振內燃車及混能車需求，但吉利稱，沒跡象顯示純電動車需求受損，對新能源車銷售目標及長期電動化目標維持建設性看法。即使提價，5月吉利電動車品牌流入訂單維持健康水平，並維持全年度7萬輛銷售目標。 大摩提及，短期而言吉利毛利率展望好壞參半。利好方面，內燃車盈利能力料改善，受惠銷售規模復甦，及新車款的有利產品組合。惟利淡而言，隨機應變的採購策略及增加純電動車/混能車銷售佔比，或攤薄短期毛利率。整體而言，結構趨勢對長期毛利率軌跡或有利。