作者 | 明野
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【行情覆盤&展望】
今日行情
A股：
港股：
市場整體偏散亂，週期的煤炭有色、成長的光伏等等都有表現，午後資金迴流穩增長方向，地產，基建帶領指數翻紅。
還是之前的看法，短期有430會議的預期下，市場不會太悲觀。後面疫情似乎在向好的地方發展，那麼之前交易我們衰退的資金可能會改變看法。
另外，美國二季度GDP環比回落、大幅弱於預期、但也不要僅被單純表面數據“迷惑”
1）二季度環比年化-1.4%，預期升1.1%，大幅低於預期
2）最大拖累是淨出口，出口大幅下滑-5.9%；進口環比大增17.7%，顯示碼頭擁堵緩解，所以淨出口一項就拖累-3.2%（四季度-0.23%）
3）政府支出拖累-0.48%（四季度-0.46%），顯示財政力度從去年的刺激高位回落
4）私人庫存拖累-0.84%，相比四季度正貢獻5.3%的高位，環比回落可能也是難免
5）個人消費支出貢獻1.83%，相比三季度1.76%；私人投資貢獻1.27%，相比先季度0.5%，都是改善，而且是比較健康的
6）所以如果扣掉淨出口一項的大幅拖累，一季度環比GDP增速會從現在的-1.4%升到+1.78%
7）因此數據公佈後，美元、美債利率、實際利率都變化不大，這個數據可能也未必影響美聯儲加息，個人消費和投資的“真實”增長動能和月度高頻數據顯示的情形是類似的（PMI改善、工業產出修復等）
【行業跟蹤】
1、新能源車
從3月份以來，除了市場外部很多的因素之外，更多的是新能源汽車內部中期底層邏輯不穩。市場從擔心整車漲價影響消費者需求，再到上海疫情擔心影響全年預期，本質上是在擔心高位的鋰價傳導到哪個環節都承接不住，無論是產業鏈還是消費者。當下這個行業beta邏輯無法證偽，一是二季度需求不確定，二是成本端沒看到價格拐點（即上游資源端價格仍然在高位）；所以暫時要等，一是業績期重點公司至少要符合預期，二是要看Q2整體的銷量環比情況不能太難看。
短期關注點：
1、4.29週五盤後寧德一季報。4.29 下午四點半有寧德對定增投資者以及機構的業績交流會。
2、下週開始，五月初會有4月車企銷量出來，看看各家誰在裸泳，預計4月新能源汽車銷量30-35萬輛左右。
關於EV復工情況更新：
上海市第二批覆工復產名單已下發，特斯拉、蔚來、理想等有序生產。上汽乘用車、上汽大眾、上汽通用完成壓力測試，已復工。寧德市連續4天零新增，當地生產穩步進行。
5月產銷數據取決於生產而非需求。領先指標是看排產恢復，批發和上險都是滯後指標。由於終端各家都有積壓訂單，5月需求強弱主要看新增訂單，反映的是疫情修復、提價後真實需求
2、光伏
短期來看，印度Q2因關税問題需求將大幅下滑；美國雙反帶來的短期多半為情緒影響。歐洲方面預計3月後需求有所抬升，二季度裝機或超預期，從而抵消部分印度關税及美國雙反對需求悲觀的預期。4月整體裝機需求或略少於3月，出口數據有惡化的可能。
產業鏈情況跟進：
當前上游硅料供不應求15連漲（4月硅料廠家檢修+疫情→硅料產能釋放不及預期，疊加硅片Q1Q2擴產超預期），硅片受物流影響供應緊張，價格已超21年高點。下游組件開工率仍然高位支撐電池片需求，本週國內電池片得以順價傳導，海外價格受匯率影響出現小幅下跌。組件方面，在上游價格持續走高的基礎上，近期物流影響疊加輔材（膠膜）價格上調持續堆高成本，本週價格也小幅上調。
預計5月上旬產業鏈價格高位持穩，硅料硅片或因疫情原因持續微漲，但上漲空間已經不大（印度關税+美國雙反影響）。隨着Q3硅料產能釋放，預計產業鏈價格緩慢下行，價格拐點或於5月下半月或6月到來。預計Q3裝機需求爆發（組件價格低於1.8元/W或刺激海內外集中式起量）。然而需求爆發又將支撐產業鏈價格高企，Q4目前不確定性較大。
電池片技術進步情況：
TOPCon組件對比PERC組件約1.5-2.5美分的溢價；HPBC溢價為2-3美分；而HJT則有5-6美分。22年TOPCon組件預計出貨20GW；HJT成本短期降不下來，預計出貨不到10GW，產能往明年看。
近期關注要點：
a.光伏4月出口數據
b.美國對東南亞四國光伏組件反規避調查進展。
3、電子半導體
整體的景氣度是在往下走的，局部還保持高景氣度。IGBT優於設備。
上游設備更優，從行業景氣度的角度來看，22-23年國內半導體晶圓廠的資本開支依然維持在高位，半導體設備能繼續維持高增速。
設計公司主要看下游，車規和光伏的需求更優。另外，分立器件裏，MOS的價格在去年Q4已經在往下走，但IGBT（車規和光伏）因為緊缺所以價格維持在高位，預計將維持到23年。所以，未來IGBT業務佔比較大、以及產能能釋放出來的公司，受益會更大。
其他如儲存芯片價格自去年Q4開始走向下的趨勢，MCU價格也在分化，汽車mcu依然非常緊缺，而其他小家電的mcu價格則在往下走。
消費電子，目前還沒看到有媲美TWS或者iphone的新大單品出現；vr和遊戲機主要是由歌爾一家代工生產，加上meta的元宇宙業績好於預期。今天歌爾漲停，帶動消費電子板塊往上走，也是對於業績的正反饋。
汽車電子，Q2的業績預計是全年最差的時候，景氣度逐步恢復的過程。PL鋰礦價格拍出40+w的價格，低於現貨的46w，預期未來幾個月有可能會往40-50區間的下沿靠近，對整車和汽車電子是有益的。
4、傳媒互聯網
根據 QM的數據，1、移動互聯網用户使用深度加深，短視頻流量較快增長。22M3 月人均使用時長 162 小時（yoy+12%），月人均使用次數 2637 次（yoy+4.4%），移動互聯網流量（以月人均使用時長乘以 MAU 計）yoy+14%。22M3 短視頻行業 MAU 達 9.25 億人（yoy+4.5%），月人均使用時長 56.4 小時（yoy+24%），MAU、用户粘性雙升， 增速均快於互聯網行業。
互聯網廣吿行業 22 年預計整體增速減緩。22Q1 中國互聯網廣吿市場規模預計為 1429.2 億元，同比增長 3.9%，增速下滑。22年全年預計從 21 年的約 20%下滑至個位數。主要考慮到 1）22H1 疫情反覆下實體經濟受到較大影響，廣吿主預算下降。2）21Q3 以來，特定行業受監管導致廣吿投放預算縮減，預計將影響到 22 年前兩個季度。3）21H1 互聯網廣吿增長較快，22H1 面臨較高基數壓力。4）監管層限制算法推薦對個人信息的使用，廣吿投放精準度受負面影響。
5、醫藥
長期觀點：
當下醫藥比較糾結，成長股屬性在近期國內外經濟大勢影響的市場環境下比較吃虧，從業績來看，橫向和其他行業相較而言，醫療板塊一季度整體業績增速不錯，在未來2-3個季度業績相對確定性和跌了9個月後的籌碼出清都是具備比較優勢的，當下就是兩個因素的對抗，在今年後續的演繹中醫藥的比較優勢會逐步清晰、越來越明顯。
今天的主要關注點依然是新冠小分子藥物和1季報業績。
新華製藥表示公司與真實生物雙方達成的只是初步戰略性合作協議，目前尚未簽署任何相關產品的具體合作協議。但是市場依然非常看好，實際上戰略合作協議就是個框架協議，具體數量金額什麼的都沒有約定，悲觀的可以説啥都沒有落地，樂觀的可以説想象空間非常大，市場瘋狂的時候就是先炒過頭再説，華潤雙鶴同樣闢謠也沒用。
另外前沿生物與上海藥物所、武漢病毒所合作開發的FB2001獲批開展Ⅱ/Ⅲ期臨牀試驗。這是國內首款3CL，無需聯合藥代動力學增強劑（如利托那韋等），但是因為是注射劑，可及性較口服藥差，市場關注度並不高，但是從臨牀效果來看，還是非常有競爭力的。
君實生物今日也大幅上漲，直接的原因是香港中文大學（中大）臨牀研究中心宣佈與中大醫院合作進行臨牀研究，以評估君實生物新型口服藥物 JT001（VV116）用於早期治療輕度至中度新冠肺炎患者的有效性，瞭解這種新藥在防止病情惡化方面的效用。這項研究在情緒上的刺激意義大於實際意義。
另外，因一季報和年報表現較好而大幅上漲的有金域醫學、康德萊、榮昌生物、興齊眼藥，還有華東醫藥也出現了罕見的漲停，主要是醫美業務取得穩步進展，負責少女針銷售的欣可麗美學2021年實現營業收入1.85億元，2022年第一季度實現1.57億元銷售，形勢比較樂觀，市場也給與了積極反饋。
6、消費
核心還是疫情的影響，目前看，相比基建地產，消費的復甦對政策依賴度更低。而市場修復規律是：必選消費（農產品加工、食品加工等）超額收益最高的時期在疫情爆發高峯期前後；而後物流、餐飲鏈、出行鏈體現出更強的股價表現及彈性。
啤酒的業績全部出完，可以看到明顯的現象就是噸酒價格上升，如青島上升6.1%，重慶上升4.7%，燕京上升7.94%，珠江上升7.14%，這驗證了啤酒的大邏輯，即產品結構優化升級。
7、房地產
在疫情的現狀下，基建和地產是對沖經濟的重要手段。目前深圳高頻銷售數據開始走暖。另外市場有傳聞一些一線城市的限購政策會放鬆。
