本文來自格隆匯專欄：六裏投資報

中庚基金今日（3月18日）披露了旗下基金2021年的年報。

而就在前一天，中庚還公吿稱，丘棟榮將自購旗下中庚價值品質基金1500萬元。

基金經理敢掏1500萬，想必對自己的持倉非常有信心和把握。正好今天中庚基金披露了旗下基金年報，年報中有基金所有個股名單。

我們也得以一窺丘棟榮旗下基金的持倉明細。

丘棟榮目前管理4只基金，長期業績優秀：

我們一起來看下他的持倉變化和最新市場觀點。

除了在四季報中披露的前十大重倉外，丘棟榮的“腰部股”也已浮出水面。（所謂腰部股是指第11-20大重倉股）

煤炭股給淨值貢獻不小

先來看持倉佔比，以中庚價值領航為例，僅有前5名的持倉會達到5個點以上，6~10名多半在2到5個點之間不等，

而腰部股的佔比一般都只在1~2個點之間。價值領航的腰部股變化相對較大，有6只個股均為新進。

兩隻能買港股的基金——中庚價值領航和價值品質的第一大重倉均為港股兗州煤業股份，實打實買了接近10個點。

同時，持倉中也包含其他煤炭股，包括重配的蘭花科創、中煤能源、陝西煤業，以及買的相對較少的潞安環能、中國神華等等。

此外，除了兗州煤業，中庚價值領航重倉的另一隻港股是中國海洋石油，同樣為資源股。

中國海洋石油，同樣受到了其他諸多機構的青睞。

可以説，能源、資源類是丘棟榮買入一個重倉方向。

這也與其在後續投資方向中提到的重點關注方向相契合，從今年股價表現來看，

煤炭指數從年初3300點左右逆市漲到3800點附近；

中海油得益於原油價格暴漲，股價最高漲超25%。

在今年年初的劇烈調整中能夠取得正收益，固然與丘棟榮本身秉持的低估值策略有關，但能源股也可以説是其逆勢上漲的大功臣。

金融業持倉佔比達到了21.01%

其次，丘棟榮在金融業上的持倉佔比達到了21.01%，主要都在銀行股上，也有少量的保險。

從中庚價值領航來看，重倉股中包括蘇農銀行、常熟銀行、中國太保，

腰部股中還有今年銀行股中漲幅居前的成都銀行。

截至3月17日，在31個申萬一級行業中，今年以來唯一一個收益為正的行業即為煤炭，銀行以-3.74%位居第三。

新進了港股快手

此外，值得注意的是，中庚價值領航變更了業績比較基準，基金合同中增加了港股通標的的股票，在持倉中也增加了對港股的配置。

兩隻能買港股的基金的腰部股中，均包含了港股的快手，價值品質基金持有快手市值1.1億，佔比1.81%；

價值領航持有快手的佔比更高，達到2.08%，持倉市值7500多萬。

包括謝治宇在內的不少明星基金經理也均有新進快手的動作。

對比過往持倉，這是丘棟榮在去年下半年的新動作。

關於後市，丘棟榮堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風險降低、盈利增長積極、估值便宜的個股，以此構建高性價比的投資組合。

主要關注大盤價值股中的金融地產、能源資源類公司、中小盤價值和成長股以及港股中的大盤價值股、部分成長性較好的公司和部分互聯網股這四大方向。

同時，丘棟榮在年報中介紹了他的最新投資思路：

1、大盤價值股中的金融、地產等。

配置邏輯在於：金融板塊中，我們看好與製造業產業鏈相關、服務於實體經濟、有獨特競爭優勢的區域性銀行股，

這類銀行經營穩健、基本面風險較小、估值極低、成長性較高。

地產類公司則集中於具有高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司。

我們認為房地產長期需求仍在，系統性風險在下降，隨着政策風險的緩釋和經營風險的暴露，該類公司抗風險能力更強，外延擴張可能性高，並且估值極低情況下，未來房地產市場至平穩後，仍有較好的回報潛力。

2、能源、資源類公司。

配置的邏輯主要在於：（1）政策將持續糾偏，需求仍是長期且持續增長的。

（2）從嚴重過剩到供給側改革，市場出清情況較好，

但國內外諸多商品長期資本開支不足，供給收縮情況比較嚴重，供給彈性不足，供給恢復非一朝一夕。

（3）中長期來看，環保和碳中和因素影響下，中期的供給約束和邊際成本會上升，商品價格中樞不可避免的抬升，

且新應用不斷拓展，導致存量資產價值顯著提升。

從市場定價和估值來看，這類公司視為週期類資產，估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高。

我們希望買到存量資產裏最具競爭力、最有價值、進入壁壘非常高的能源、資源類公司，而不是僅依賴於判斷價格趨勢。

3、中小盤價值和成長股。

包括：（1）廣義製造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司。

我們堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭。

（2）估值較低，且受益於後疫情時代線下消費需求逐步復甦的公司，如商貿零售、紡織服裝、交通運輸等行業中的部分個股。

4、港股中的大盤價值股、部分成長性較好的公司和部分互聯網股。

看好的原因有三點：（1）港股的價值股基本上都是龍頭企業或者央企，盈利能力風險小且具有一定的成長性。

比如電信運營商、地產、銀行、保險、能源、煤炭的龍頭公司，都是中國經濟體中最好的、最中堅的力量。

港股中部分成長性公司，雖然商業模式比較簡單，但業務紮實，前景廣闊，如製藥、原料藥、消費類的醫藥公司。

港股的互聯網股業務是深深嵌入中國經濟中的，格局清晰但其核心業務壁壘仍較為堅實。

（2）價格較低或價格出清徹底。

港股的互聯網股承受各種壓力聚集，定價估值降至低估水平。

（3）交易上風險釋放較為充分，交易並不擁擠。

隨着基本面、監管層面和流動性壓力的逐步緩釋，港股值得關注。

注：文中提到的公司、基金僅作分析用，不作為投資建議。