本文来自格隆汇专栏：六里投资报

中庚基金今日（3月18日）披露了旗下基金2021年的年报。

而就在前一天，中庚还公吿称，丘栋荣将自购旗下中庚价值品质基金1500万元。

基金经理敢掏1500万，想必对自己的持仓非常有信心和把握。正好今天中庚基金披露了旗下基金年报，年报中有基金所有个股名单。

我们也得以一窥丘栋荣旗下基金的持仓明细。

丘栋荣目前管理4只基金，长期业绩优秀：

我们一起来看下他的持仓变化和最新市场观点。

除了在四季报中披露的前十大重仓外，丘栋荣的“腰部股”也已浮出水面。（所谓腰部股是指第11-20大重仓股）

煤炭股给净值贡献不小

先来看持仓占比，以中庚价值领航为例，仅有前5名的持仓会达到5个点以上，6~10名多半在2到5个点之间不等，

而腰部股的占比一般都只在1~2个点之间。价值领航的腰部股变化相对较大，有6只个股均为新进。

两只能买港股的基金——中庚价值领航和价值品质的第一大重仓均为港股兖州煤业股份，实打实买了接近10个点。

同时，持仓中也包含其他煤炭股，包括重配的兰花科创、中煤能源、陕西煤业，以及买的相对较少的潞安环能、中国神华等等。

此外，除了兖州煤业，中庚价值领航重仓的另一只港股是中国海洋石油，同样为资源股。

中国海洋石油，同样受到了其他诸多机构的青睐。

可以说，能源、资源类是丘栋荣买入一个重仓方向。

这也与其在后续投资方向中提到的重点关注方向相契合，从今年股价表现来看，

煤炭指数从年初3300点左右逆市涨到3800点附近；

中海油得益于原油价格暴涨，股价最高涨超25%。

在今年年初的剧烈调整中能够取得正收益，固然与丘栋荣本身秉持的低估值策略有关，但能源股也可以说是其逆势上涨的大功臣。

金融业持仓占比达到了21.01%

其次，丘栋荣在金融业上的持仓占比达到了21.01%，主要都在银行股上，也有少量的保险。

从中庚价值领航来看，重仓股中包括苏农银行、常熟银行、中国太保，

腰部股中还有今年银行股中涨幅居前的成都银行。

截至3月17日，在31个申万一级行业中，今年以来唯一一个收益为正的行业即为煤炭，银行以-3.74%位居第三。

新进了港股快手

此外，值得注意的是，中庚价值领航变更了业绩比较基准，基金合同中增加了港股通标的的股票，在持仓中也增加了对港股的配置。

两只能买港股的基金的腰部股中，均包含了港股的快手，价值品质基金持有快手市值1.1亿，占比1.81%；

价值领航持有快手的占比更高，达到2.08%，持仓市值7500多万。

包括谢治宇在内的不少明星基金经理也均有新进快手的动作。

对比过往持仓，这是丘栋荣在去年下半年的新动作。

关于后市，丘栋荣坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合。

主要关注大盘价值股中的金融地产、能源资源类公司、中小盘价值和成长股以及港股中的大盘价值股、部分成长性较好的公司和部分互联网股这四大方向。

同时，丘栋荣在年报中介绍了他的最新投资思路：

1、大盘价值股中的金融、地产等。

配置逻辑在于：金融板块中，我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，

这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高。

地产类公司则集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司。

我们认为房地产长期需求仍在，系统性风险在下降，随着政策风险的缓释和经营风险的暴露，该类公司抗风险能力更强，外延扩张可能性高，并且估值极低情况下，未来房地产市场至平稳后，仍有较好的回报潜力。

2、能源、资源类公司。

配置的逻辑主要在于：（1）政策将持续纠偏，需求仍是长期且持续增长的。

（2）从严重过剩到供给侧改革，市场出清情况较好，

但国内外诸多商品长期资本开支不足，供给收缩情况比较严重，供给弹性不足，供给恢复非一朝一夕。

（3）中长期来看，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，商品价格中枢不可避免的抬升，

且新应用不断拓展，导致存量资产价值显著提升。

从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。

我们希望买到存量资产里最具竞争力、最有价值、进入壁垒非常高的能源、资源类公司，而不是仅依赖于判断价格趋势。

3、中小盘价值和成长股。

包括：（1）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。

我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头。

（2）估值较低，且受益于后疫情时代线下消费需求逐步复苏的公司，如商贸零售、纺织服装、交通运输等行业中的部分个股。

4、港股中的大盘价值股、部分成长性较好的公司和部分互联网股。

看好的原因有三点：（1）港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企，盈利能力风险小且具有一定的成长性。

比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭的龙头公司，都是中国经济体中最好的、最中坚的力量。

港股中部分成长性公司，虽然商业模式比较简单，但业务扎实，前景广阔，如制药、原料药、消费类的医药公司。

港股的互联网股业务是深深嵌入中国经济中的，格局清晰但其核心业务壁垒仍较为坚实。

（2）价格较低或价格出清彻底。

港股的互联网股承受各种压力聚集，定价估值降至低估水平。

（3）交易上风险释放较为充分，交易并不拥挤。

随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释，港股值得关注。

注：文中提到的公司、基金仅作分析用，不作为投资建议。