摘要

亞馬遜宣佈以20比1的比例進行股票分割，以改善與散戶投資者的聯繫，併爲員工提供更大的股票薪酬靈活性。自1999年上次拆分以來，AMZN的估值增長了50倍以上，預計到2026年，其複合年增長率將達到14.68%。最近在高價值股票中也看到了股票拆分的趨勢，如Alphabet(GOOG)、英偉達(NVDA)、特斯拉(TSLA)和蘋果(AAPL)等。自蘋果在2020年進行最新的股票拆分以來，我們觀察到它的估值增長了30.5%，而TSLA在過去14個月裏打破了312%的增長記錄。儘管亞馬遜(AMZN)的交易價格略有溢價，但我們認爲其基本面指標和增長故事是值得這個價格的。

亞馬遜(AMZN)於2022年3月9日宣佈了20：1股票分割計劃，股價在盤後上漲了9.9%。此外，該公司還宣佈了一項100億美元的股票回購計劃，取代了2016年50億美元的授權，其中21.2億美元已被行使。

最近，Alphabet (GOOG)、英偉達(NVDA)、特斯拉(Tesla)、蘋果(AAPL)等高價值股票也出現了這種分股趨勢。儘管理論就是簡單將一隻股票分成價值相對較低的多隻股票，但我們不敢苟同。當一家公司的股價下跌時，規模較小的個人投資者會更有動力購買該公司的股票，從而創造對該股票的更多需求。一旦公司獲得發展勢頭，這些舉措將反過來在長期內推高其股價。

接下來，我們討論AMZN拆分股票的原因，以及投資者應該考慮什麼。

拆分股票是亞馬遜的自然路徑

AMZN表示，爲了進行股票拆分，將實施“一項大規模的員工購買計劃”(即股權薪酬)。從字裏行間不難看出，一旦股票拆分完成，大規模的內部拋售肯定會發生。迄今爲止，根據Dataroma的數據，最新的內部拋售是由AMZN首席執行官安德魯·r·雅西(Andrew R. Jassy)在2022年2月22日做出的，其以每股3000美元的價格售出492股股票，總計148萬美元。然而，我們想重申的是，鑑於股票薪酬經常被用來獎勵員工，內部拋售並不會對公司的業績產生任何負面影響。amazon報道:這一分拆將使我們的員工在如何管理他們在亞馬遜的股權方面有更大的靈活性，並使有意投資該公司的人更容易瞭解該公司的股價。

隨着新冠肺炎疫情的爆發，大型交易公司的股票交易免費政策，引發了零售交易熱潮。這一戰略舉措還將在疫情後吸引更多的散戶投資者。考慮到AMZN股票在拆分後的交易價格將在每股139美元左右(基於3月9日的價格)，它的可入手性將明顯改善，使買賣雙方的交易更加容易。

AMZN自1999年至2022年以來的估值上升

這次的拆分是AMZN自1998年和1999年兩次分拆以來，再次出現的。那些繼續持有AMZN股票的人，將看到該公司的投資組合價值自那時以來上漲了50多倍。

也來看看最近進行了股票拆分的蘋果、英偉達和特斯拉:

自從蘋果在2020年8月31日從499.23美元(4比1)的最新股票拆分以來，其價格已從2020年9月1日的134.18美元上升到2022年3月9日的162.95美元。在過去的14個月裏，如果不考慮通貨膨脹和其他因素，這意味着30.5%的驚人增長。

英偉達上一次股票分割發生在2021年7月20日，從751.19美元(4比1)到2022年3月9日的230.14美元。該公司的估值在過去7個月裏上漲了22.5%。

特斯拉收益甚至更高，自2020年8月11日進行5比1的股票拆分以來，價格從拆分前的1373美元增至2022年3月9日的858.97美元，漲幅爲312%。

雖然這些比較是基於絕對數字，沒有考慮美元通脹、市場狀況和公司業績，但很明顯，過去兩年，股票分割對這三家公司來說是最有利的。此外，由於顯著的增長和財務狀況，股票分割只會發生在估值較高的公司。因此，這是一個好消息或未來強勁表現的信號，這可能會進一步推高其股票的漲幅。

此外，由於拆分後持有100股股票所需的資本較少，因此每股價格的下調也將使AMZN股票對期權交易員更具吸引力。例如，2020年，單支股票期權的日成交量同比增長68%，從2019年的平均1030萬股增至2020年的1730萬股。此外，在2020年12月，它擴大到每天2340萬的創紀錄級的數量。另外，在2021年，日平均合約同比增長35%，達到3900萬份，散戶投資者佔期權交易的25%以上。2022年看漲期權的平均交易量仍處於高位，表明期權作爲一種受歡迎的交易工具將繼續保持彈性。

AMZN也有資格通過20比1的拆股方式進入道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)。道瓊斯工業股票平均價格指數由30只藍籌股組成，通常不包括高價股。一個多世紀以來，該集團一直是大盤表現的基準。然而，由於該指數的價格權重，AMZN目前2785.58美元的價格顯然超出了底線。作爲參考，該指數中最昂貴的股票是聯合健康集團股份有限公司(UNH)，在2022年3月9日爲485.57美元。此外，蘋果在2014年以7比1的比例分割股票後，於2015年進入道瓊斯上市。拆分的結果是，如果一切順利，AMZN作爲全球雲服務提供商和媒體巨頭，有望在2023年成功加入該指數。

有趣的是，AMZN最近的股票拆分與沃倫•巴菲特的伯克希爾•哈撒韋公司(BRK.A)形成了鮮明對比，後者從未進行過股票拆分，目前的估值爲每股48.8萬美元。儘管存在這種極端的對比，但許多公司更喜歡分割股票，以吸引投資界的大衆，而不是少數資金雄厚的機構交易員，這是可以理解的。

那麼，AMZN股票是買入，賣出還是持有？

AMZN有望在未來四年以14.68%的複合年增長率實現可觀的收入增長。儘管在過去的五年裏，AMZN的複合年增長率從28.14%明顯放緩，但市場普遍預計，AMZN在2022財年的收入將達到5407億美元，同比增長15.1%。此外，其淨利潤預計將以更快的速度增長，到2026財年達到27.04%的複合年增長率，表明其高利潤率產品和服務的長期有利增長。因此，很明顯，預計AMZN的增長不會很快放緩，因此我們預計AMZN的估值不會下降到疫情前的水平，至少在沒有任何負面影響的情況下不會。

另外，AMZN目前的EV/NTM收入爲2.7倍，低於其3Y均值3.41倍。儘管估值合理，但其股價自2019年以來一直處於較高水平，原因是其在疫情期間的出色表現和預期的強勁增長。然而，3000美元似乎是AMZN股票的一個重要阻力區域，該股自2020年7月以來一直在橫向滑動。因此，保守的投資者可能會等到股市進一步回調後纔會增加投資組合。儘管如此，我們也觀察到，截至2022年3月9日，AMZN的股價爲2785.58美元，與2021年7月3705.77美元的高點相比，已經有24%的折讓，原因是最近圍繞科技股的市場調整。

雖然市場上存在一些不利因素，但我們認爲，不利因素是暫時的，AMZN將克服俄羅斯帶來的短期挑戰。此外，AMZN在2021財年的國際銷售額僅佔其總收入的27.1%，以及再aws相關的收入中，來自俄羅斯的收入最少。

因此，我們將AMZN股票評級爲買入（僅適用於激進的投資者）。