摘要

亚马逊宣布以20比1的比例进行股票分割，以改善与散户投资者的联系，并为员工提供更大的股票薪酬灵活性。自1999年上次拆分以来，AMZN的估值增长了50倍以上，预计到2026年，其复合年增长率将达到14.68%。最近在高价值股票中也看到了股票拆分的趋势，如Alphabet(GOOG)、英伟达(NVDA)、特斯拉(TSLA)和苹果(AAPL)等。自苹果在2020年进行最新的股票拆分以来，我们观察到它的估值增长了30.5%，而TSLA在过去14个月里打破了312%的增长记录。尽管亚马逊(AMZN)的交易价格略有溢价，但我们认为其基本面指标和增长故事是值得这个价格的。

亚马逊(AMZN)于2022年3月9日宣布了20：1股票分割计划，股价在盘后上涨了9.9%。此外，该公司还宣布了一项100亿美元的股票回购计划，取代了2016年50亿美元的授权，其中21.2亿美元已被行使。

最近，Alphabet (GOOG)、英伟达(NVDA)、特斯拉(Tesla)、苹果(AAPL)等高价值股票也出现了这种分股趋势。尽管理论就是简单将一只股票分成价值相对较低的多只股票，但我们不敢苟同。当一家公司的股价下跌时，规模较小的个人投资者会更有动力购买该公司的股票，从而创造对该股票的更多需求。一旦公司获得发展势头，这些举措将反过来在长期内推高其股价。

接下来，我们讨论AMZN拆分股票的原因，以及投资者应该考虑什么。

拆分股票是亚马逊的自然路径

AMZN表示，为了进行股票拆分，将实施“一项大规模的员工购买计划”(即股权薪酬)。从字里行间不难看出，一旦股票拆分完成，大规模的内部抛售肯定会发生。迄今为止，根据Dataroma的数据，最新的内部抛售是由AMZN首席执行官安德鲁·r·雅西(Andrew R. Jassy)在2022年2月22日做出的，其以每股3000美元的价格售出492股股票，总计148万美元。然而，我们想重申的是，鉴于股票薪酬经常被用来奖励员工，内部抛售并不会对公司的业绩产生任何负面影响。amazon报道:这一分拆将使我们的员工在如何管理他们在亚马逊的股权方面有更大的灵活性，并使有意投资该公司的人更容易了解该公司的股价。

随着新冠肺炎疫情的爆发，大型交易公司的股票交易免费政策，引发了零售交易热潮。这一战略举措还将在疫情后吸引更多的散户投资者。考虑到AMZN股票在拆分后的交易价格将在每股139美元左右(基于3月9日的价格)，它的可入手性将明显改善，使买卖双方的交易更加容易。

AMZN自1999年至2022年以来的估值上升

这次的拆分是AMZN自1998年和1999年两次分拆以来，再次出现的。那些继续持有AMZN股票的人，将看到该公司的投资组合价值自那时以来上涨了50多倍。

也来看看最近进行了股票拆分的苹果、英伟达和特斯拉:

自从苹果在2020年8月31日从499.23美元(4比1)的最新股票拆分以来，其价格已从2020年9月1日的134.18美元上升到2022年3月9日的162.95美元。在过去的14个月里，如果不考虑通货膨胀和其他因素，这意味着30.5%的惊人增长。

英伟达上一次股票分割发生在2021年7月20日，从751.19美元(4比1)到2022年3月9日的230.14美元。该公司的估值在过去7个月里上涨了22.5%。

特斯拉收益甚至更高，自2020年8月11日进行5比1的股票拆分以来，价格从拆分前的1373美元增至2022年3月9日的858.97美元，涨幅为312%。

虽然这些比较是基于绝对数字，没有考虑美元通胀、市场状况和公司业绩，但很明显，过去两年，股票分割对这三家公司来说是最有利的。此外，由于显著的增长和财务状况，股票分割只会发生在估值较高的公司。因此，这是一个好消息或未来强劲表现的信号，这可能会进一步推高其股票的涨幅。

此外，由于拆分后持有100股股票所需的资本较少，因此每股价格的下调也将使AMZN股票对期权交易员更具吸引力。例如，2020年，单支股票期权的日成交量同比增长68%，从2019年的平均1030万股增至2020年的1730万股。此外，在2020年12月，它扩大到每天2340万的创纪录级的数量。另外，在2021年，日平均合约同比增长35%，达到3900万份，散户投资者占期权交易的25%以上。2022年看涨期权的平均交易量仍处于高位，表明期权作为一种受欢迎的交易工具将继续保持弹性。

AMZN也有资格通过20比1的拆股方式进入道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)。道琼斯工业股票平均价格指数由30只蓝筹股组成，通常不包括高价股。一个多世纪以来，该集团一直是大盘表现的基准。然而，由于该指数的价格权重，AMZN目前2785.58美元的价格显然超出了底线。作为参考，该指数中最昂贵的股票是联合健康集团股份有限公司(UNH)，在2022年3月9日为485.57美元。此外，苹果在2014年以7比1的比例分割股票后，于2015年进入道琼斯上市。拆分的结果是，如果一切顺利，AMZN作为全球云服务提供商和媒体巨头，有望在2023年成功加入该指数。

有趣的是，AMZN最近的股票拆分与沃伦•巴菲特的伯克希尔•哈撒韦公司(BRK.A)形成了鲜明对比，后者从未进行过股票拆分，目前的估值为每股48.8万美元。尽管存在这种极端的对比，但许多公司更喜欢分割股票，以吸引投资界的大众，而不是少数资金雄厚的机构交易员，这是可以理解的。

那么，AMZN股票是买入，卖出还是持有？

AMZN有望在未来四年以14.68%的复合年增长率实现可观的收入增长。尽管在过去的五年里，AMZN的复合年增长率从28.14%明显放缓，但市场普遍预计，AMZN在2022财年的收入将达到5407亿美元，同比增长15.1%。此外，其净利润预计将以更快的速度增长，到2026财年达到27.04%的复合年增长率，表明其高利润率产品和服务的长期有利增长。因此，很明显，预计AMZN的增长不会很快放缓，因此我们预计AMZN的估值不会下降到疫情前的水平，至少在没有任何负面影响的情况下不会。

另外，AMZN目前的EV/NTM收入为2.7倍，低于其3Y均值3.41倍。尽管估值合理，但其股价自2019年以来一直处于较高水平，原因是其在疫情期间的出色表现和预期的强劲增长。然而，3000美元似乎是AMZN股票的一个重要阻力区域，该股自2020年7月以来一直在横向滑动。因此，保守的投资者可能会等到股市进一步回调后才会增加投资组合。尽管如此，我们也观察到，截至2022年3月9日，AMZN的股价为2785.58美元，与2021年7月3705.77美元的高点相比，已经有24%的折让，原因是最近围绕科技股的市场调整。

虽然市场上存在一些不利因素，但我们认为，不利因素是暂时的，AMZN将克服俄罗斯带来的短期挑战。此外，AMZN在2021财年的国际销售额仅占其总收入的27.1%，以及再aws相关的收入中，来自俄罗斯的收入最少。

因此，我们将AMZN股票评级为买入（仅适用于激进的投资者）。