《大行報告》中金:石藥(01093.HK)研發管線逐步完善和提升 維持「跑贏行業」評級
中金發表的研究報告指,石藥集團(01093.HK)評級維持「跑贏行業」,予目標價12元。去年收入按年增長12.8%至249.4億元人民幣(下同),淨利潤按年增長38.9%至51.6億元,扣非淨利潤按年增長18%至43.7億元。由於公司對恩必普做了銷售撥備和渠道控制,去年第四季度業績略低於該行和市場的預期,而管理層指引今、明年扣非淨利潤增長有望繼續雙位數增長。
中金指出恩必普、多美素、津優力、克艾力去年分別增長17.4%、41.3%、37.3%和16.4%,其中恩必普去年第四季增長放緩主要由於公司做了5.1億元的銷售撥備和2億多元的渠道控貨。管理層有信心2022年開始恩必普恢復正增長,並維持長期100億元的銷售峰值,中金預計多美素、津優力、克艾力長期銷售峰值有望分別達30億元以上。
該行指出公司研發管線穩步推進,且不斷引進核心研發人員,提升研發效率。管理層預計兩性霉素B復合物等有望在今年獲批生產,並有望在今年貢獻數億元的收入。2022年,PI3K抑制劑、3代EGFR、兩性霉素B脂質體有望獲批,2023年開始公司預計每年會有58個創新藥獲批,包括雙抗、ADC等新技術平台上的產品。
中金指出公司賬上現金充裕,且具備強大的銷售能力,期待看到更多公司和創新藥生物科技企業的合作項目。此外認為國際化合作(產品引入和海外授權)未來可能是本土藥企的一大發展方向,期待石藥在國際化合作方面有進一步發展。
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