作者 | 東北一度

數據支持 | 勾股大數據

來源 | 格隆匯研究（ID：glh_tushuocaijing）

近期南下資金催火了港股，國內不少優質的醫療股在香港上市，自然也不能錯過這波行情，我們整理了今年以來最受市場關注的30家港股醫療上市公司，如下表：

另外，以下公司近期漲幅較小，但是在各自的領域處於領先的地位，可以作為重點關注的對象。

如果説2020年是探索地方帶量採購的開年，那麼2021年，地方帶量採購將成為各醫保局的重點工作，在當前政策背景下，醫療股的投資邏輯重點在於集採受益，至少也應該是集採免疫。我們重點關注的是CXO、創新藥、創新器械、消費醫療服務等創新升級和進口替代的領域。

CXO板塊

全球 CRO 市場從 2014 年的 401 億元增長至 2019 年的 626億美元，年複合增速為 9.3%，隨着 CRO 行業滲透率的不斷提高，整體市場增速略高於藥物研發支出增速。

而中國 CRO 市場目前增長動力十足，是全球複合增速最快的 CRO 市場。從 2016年的 28 億美元增長至 2019 年的 63 億美元，年複合增速為 28.5%，保持高速增長。預計 2020 年國內 CRO 規模將達到 83 億美元，複合增速超 20%。

港股上市公司中，藥明康德（2359）、藥明生物（2269）、泰格醫藥（3347）、康龍化成（3759）都是CXO領域的優質標的，可以重點配置。

創新藥

自港交所於2018年4月推出18A上市規則以來，截至目前已有28家醫藥企業通過該途徑上市。在政策推行的第3年，回顧過去兩年該類企業表現：在研發管線方面，信達生物（1801）、君實生物（1877）、歌禮制藥-B（1672）等已率先實現多個品種的商業化；在收入及市值規模方面，信達生物、君實生物、百濟神州（6160）由於均已滿足收入及市值測試要求，成功摘除“-B”標記。

經統計，近半數“-B”創新藥企（約10家）已在2020年遞交NDA，我們預測該等公司有望在2021年實現首個產品上市及商業化，包括康寧傑瑞製藥-B（9966）、亞盛醫藥-B（6855）、基石藥業-B（2616）、榮昌生物-B（9995）、諾誠健華-B（9969）、藥明巨諾-B（2126）、德琪醫藥-B（6996）、康方生物-B（9926）、東曜藥業-B（1875）、嘉和生物-B（6998）。

其中，諾誠健華的奧布替尼已於2020年12月獲批，預計近期正式上市銷售。另外，多家企業有望同時上市2個及以上產品或適應症。相關產品及適應症主要集中在腫瘤（包括實體瘤與血液瘤）、自身免疫性疾病（包括系統性紅斑狼瘡、類風濕性關節炎等）、糖尿病等。

創新器械

港股器械公司主要是介入類器械公司。從全球市場來看，結構性心臟病是近十餘年心血管疾病領域一個新型的亞專業。伴隨着介入手術的發展，結構性心臟病器械逐漸成為一個高增長、大體量、高價值的成長行業，預計2023年全球結構性心臟病植介入器械行業規模有望達到150.8億美元，2017~2023複合增速10.8%。

結構性心臟病介入器械主要包括經皮瓣膜修復與置換和介入封堵術，其中TAVR產品、MitraClip、LAAC、先心病封堵器等比較成熟的領域和產品在2018年收入合計超過55億美元，包括這些手術的配套器械（如通道產品）預計行業空間超過60億美元，佔2018年行業規模90.4億美元的66%。

港股中，微創醫療（0853）、啟明醫療-B（2500）、沛嘉醫療-B（9996）、先健科技（1302）都屬於這一領域，高瓴也進行了全賽道佈局。

消費醫療服務

港股醫療服務領域我們重點看好錦欣生殖（1951），公司是中美領先的輔助生殖醫院龍頭，所處行業空間較大，賽道優質。

2020-2023 年中國每年的不孕夫婦數量在 0.48 億-0.5 億對，對照過往適合進行 IVF 的比率約 17%，滲透率由 7.9%提升至 9.2%，接受輔助生殖服務的夫婦由 64 萬對增加到 85 萬對，轉化到 IVF 的比率為 1.4到 1.55，IVF 週期數由 89.8 萬個增長至 132.6 萬個，複合增長率為 13.8%，其將處於高速增長階段。

公司立足成都、深圳、武漢等地持續鞏固在國內的領導地位，通過併購，公司在全球市場的業務佈局不斷擴張；疫情終究會結束，在內生增長和外延併購的雙重加持下，公司業務前景保持樂觀。