機構:國信證券
評級:增持
事項:
萬國數據(納斯達克:GDS;香港交易所 9698)於近日公佈截至 2020 年 9 月 30日止第三季度未經審計財務業績,2020 年第三季度,淨收入同比增加 43%,至人民幣 15.25 億元;經調整 EBITDA同比增長 48.3%,至人民幣 7.17億元,經調整 EBITDA率於 2020 年第三季度增加至 47.0%。
核心觀點:
2020 Q3業績符合市場預期,增速穩中有升2020 Q3 營收 15.25 億元(同比+43%), 其中服務收入 15.22 億元(同比+43.8%), EBITDA 7.17 億元(同比+48.3%),EBITDA 率 47%,盈利能力同比改善(較2019 Q3提升1.6pct)。公司單季度營業收入同比、環比均穩步提升, EBITDA持續改善。業績表現符合市場預期。
運營效率穩步提升,上架率持續增長2020Q3 數據中心運營總面積 27.96 萬㎡(同比+41.2%),上架率 75%,較 2019 年第三季度 70%提升 5pct,連續3 個季度保持增長;MSR 2519 元/㎡/月,環比改善。在建數據中心總面積 13.59 萬㎡,在建面積預簽約率 65.9%,環比改善。已獲客户簽約總面積為 35.73 萬㎡(同比+47.4%)數據中心總面積 41.55 萬㎡(同比+47%),產能不斷擴張。
提前佈局海內外核心市場,鎖定未來 5年增長空間2020Q3 公司於港交所上市,募資總金額 144.17 億港幣。受益於雲計算、大型新互聯網、企業級 5G需求的持續增長,未來 IDC 行業仍有廣闊的發展空間,公司將繼續通過自建和併購的方式擴展國內核心城市及周邊市場,並進一步開拓東南亞地區等海外市場。三季度,公司通過收購擁有廊坊第三塊數據中心使用權,預計開發後貢獻淨機房面積約 1.88 萬㎡;大灣區地帶,收購惠東土地,建成後預計可貢獻 7.2 萬㎡淨機房;上海地區,收購上海數據中心項目 SH19,一期淨機房面積 7963 ㎡,已投入運營,二期淨機房面積 4826 ㎡,預計 2021 下半年投入服務。
投資建議:維持盈利預測區間,維持“增持”評級。維持盈利預測區間,預計 2020-2022 年調整後營業收入 57/78/101 億元,同比增速 39/37/30%;調整後 EBITDA26/36/49 億元,當前股價對應 EV/EBITDA=52/37/27X。考慮到公司行業內的絕對龍頭地位,以及公司持續的高增長性,加上公司在手現金的豐富儲備,同時考慮到公司海外擴張的野心及未來成長性,雖然公司短期估值略高於同行,長期依然是最值得期待的標的,維持“增持”評級。評論:2020Q3 業績符合市場預期,增速穩中有升。2020Q3 度營收 15.25 億元(同比+43%),其中服務收入 15.22 億元(同比+43.8%),EBITDA 7.17 億元(同比+48.3%),EBITDA Margin 47%,盈利能力同比改善(較 2019 第三季度 45.4%提升 1.6pct)。公司單季度營業收入同比、環比均穩步提升,EBITDA 持續改善。業績表現符合市場預期。