机构：万联证券

评级：维持“强大于市”

行业核心观点：

2020年8月我国社零总额当月同比增长0.5%，今年首次实现正增长。随着餐饮活动恢复以及各线下服务业加速回暖，餐饮收入（-7.0%）跌幅收窄，细分行业中，通讯器材类(25.1%)、化妆品类（19%）、金银珠宝类（15.3%）表现亮眼；此外，除了建筑及装潢材料类（-2.9%）、家具类（-4.2%）、石油及制品类（-14.5%）增速为负以外，其余品类都同比实现了正增长，其中服装鞋帽与针纺织品类、家用电器和音像器材类8月同比增速较7月由负转正，另外通讯器材类增速相比7月提升了13.8个pct，增速环比改善明显。随着出行放开与商业活动恢复，经济逐渐企稳，下半年社零增速将继续回升，同时中秋国庆期间，婚庆活动会迎来高峰期，将会带动9月金银珠宝销量的进一步提升。近期建议关注金银珠宝、家具家居、旅游行业、化妆品、高端白酒等行业的投资机会。

投资要点：

8月社零同比增长0.5%，今年首次实现正增长。8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长，符合消费回暖预期。8月国内疫情继续得到有效控制，餐饮活动恢复，各线下服务业加速回暖且跨省游逐步放开，消费继续得到有效刺激，预计9月份增速将继续回升。

8月通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类表现亮眼。通讯器材类(25.1%)、化妆品类（19%）、金银珠宝类（15.3%）、饮料类（12.9%）、汽车类（11.8%）、日用品类（11.4%）实现了10%以上的增速；此外，除了建筑及装潢材料类（-2.9%）、家具类（-4.2%）、石油及制品类（-14.5%）以外，都同比实现了正增长，其中服装鞋帽与针纺织品类（4.2%）、家用电器和音像器材类（4.3%）8月同比增速较7月由负转正，另外通讯器材类（25.1%）增速相比7月提升了13.8个pct，增速环比改善明显。石油及制品类、建筑及装潢材料类、家具类同比仍下降。必选消费的烟酒类、粮油和食品类8月同比增速下降最明显，较7月分别下降1.9、2.7个pct。

1-8月网上零售继续实现正增长，其中吃类和用类商品增幅收窄，

穿类转负为正。1—8月份，全国网上零售额70326亿元，同比增长9.5%，比1—7月份提高0.5个pct。其中，实物商品网上零售额58651亿元，增长15.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.6%。在实物商品网上零售额中，吃类商品增长35.4%，用类商品同比增长18.3%，增幅均收窄；穿类商品增长1.1%，转负为正。

风险提示：疫情二次爆发、经济下行、政策风险