您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
新奧能源(02688.HK):銷氣量指引下調不影響長期投資邏輯,維持“買入”評級,目標價 108 港元
格隆匯 09-09 09:55

機構:國元證券

評級:買入

目標價:108 港元

投資要點

2020年上半年核心利潤 31.12億港元,同比增長 13.8%:

截至2020年6月30日止六個月, 公司實現營業額315.43億元人民幣(單位下同),同比下降10.8%;股東應占利潤 26.93 億元,同比下降 19.9%;基本每股收益 2.4 元。若撇除其他收益及虧損及購股權攤銷的影響,公司核心利潤 31.12 億元,同比增長13.8%。考慮上半年疫情對 CNG氣量影響較大,公司將2020年全年銷氣量指引由年初的12-15%調整為10%。

氣源優勢支撐銷氣毛差,預期 2020年全年銷氣毛差提升 2分錢:

公司進口 LNG 帶來成本節約,上半年公司天然氣零售毛利同比增長9.4%。期內天然氣零售業務及燃氣批發的毛利率分別上升 3.1個百分點至 16.7%及 1.3 個百分點至 1.7%,帶來上半年的毛利率同比上升 2.0 個百分點至17.8%。期內公司銷氣毛差 0.61元/立方米,同比增加 3分錢,預期全年銷氣毛差 0.60元/立方米,同比增加 2分錢。

疫情影響公司接駁業務及現金流,預期下半年將改善:

上半年公司新增居民接駁 102.5 萬户,預計全年開發居民户不低於 230萬户。上半年疫情影響公司接駁工程進度,預收和應付款,並帶來上半年經營現金流同比減少 10.81 億元人民幣。目前公司工程進度及款項已恢復正常,2020 年全年資本開支不超過 80 億元人民幣,預期全年自由現金流不低於去年。

維持買入評級,目標價 108 港元:

公司維持全年核心利潤增長 15%不變,我們認為上半年疫情對接駁業務及現金流的短期影響不改公司核心LNG氣源競爭優勢和長期投資邏輯。我們更新公司盈利預測並結合行業內可比公司估值情況,給予公司目標價 108 港元,相當於 2020 年和 2021 年 18 倍和 15 倍 PE,目標價較現價有 24%上升空間,維持買入評級。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶