您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
威高股份(01066.HK)2020年半年報點評:業績符合預期,骨科與藥包業務表現靚麗,維持“買入”評級
格隆匯 08-28 09:39

機構:光大證券

◆疫情影響下穩健經營。20H1 公司實現收入 50.9 億元(+3.0%),歸母淨利潤 9.7 億元(+3.5%),符合市場預期。毛利率下降 5.7pp 至 57.8%,主要是高附加值產品受疫情影響銷售有所下降所致,此外公司費用管控成效顯著,銷售和管理費用率分別下降 3.8pp/1.4pp 至 23.1%/8.3%。

◆臨牀護理板塊受疫情影響較大,藥品包裝板塊表現出色。1)醫療器械業務收入 24.5 億元(-5.8%),分部利潤 5.2 億元(-10.5%)。其中臨牀護理業務受疫情影響較大,實現收入 18.6 億元(-10.4%)。2)藥品包裝業務收入 7.6 億元(+22.1%),分部利潤 2.7 億元(+16.8%);預充式注射器與衝管注射器有望持續擴張產能,保持高增長勢頭。3)血液管理收入2.5 億元(+20.7%),分部利潤 0.35 億元(+30.9%)。各地集採已於 19年開始陸續進行,公司憑藉豐富產品組合和強大研發實力積極應對並配合各地集採,也加快佈局高附加值產品,我們認為集採短期內對部分品種帶來波動影響,但長期看頭部企業有望憑藉供應能力、臨牀服務能力擴大市場份額。

◆受益行業高景氣度,骨科業務快速增長。骨科業務實現收入 8.3 億元(+21.8%),分部利潤 2.7 億元(+11.7%)。公司是國內骨科產品全類別廠家,受益進口替代、老齡化加速、政策利好,骨科行業景氣度較高,公司穩固脊柱領域市場領導地位、加大關節產品市場推廣力度、改進創傷業務銷售管理,各產品類別均實現快速增長,疫情短期影響部分擇期手術延後,但需求仍然存在,預計骨科 20 年仍有望維持快速增長。

◆介入業務持續擴張。介入耗材實現收入 7.8 億元(-3.7%),愛琅中國市場將成為未來主要增長領域之一,20H2 愛琅中國積極構建銷售網絡,國內產品形成銷售後將有力推動介入類耗材增長,有望帶來盈利彈性。此外,公司成功收購位於英國的經銷商,加快佈局歐洲市場。愛琅主要供應鏈位於美國,疫情期間,公司開發數字營銷系統積極進行線上推廣,以儘量減少疫情影響。

◆維持“買入”評級。公司是國內醫療器械龍頭,產品組合豐富,綜合考 慮疫情影響、集採影響、債務置換帶來的財務費用節省,略下調 20~22 年EPS 為 0.46/0.55/0.64 元,同比增長 8.3%/18.6%/17.3%,對應 P/E 為34/29/25x,維持“買入”評級。

◆風險提示。高值耗材降價壓力、低值耗材增長乏力、海外業務經營風險。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶