合併傳言又起，中信建投還能追高嗎？

格隆匯 07-29 18:30

作者 | 竹杖芒鞋

數據支持 | 勾股大數據

上週五大盤血洗，一般而言，大跌日的第二天是寬幅震盪，而大跌日的第三天才決定走向。

因為大跌日的第二天，市場參與者普遍進行觀望。比如有重大利空，看利空是否發酵。有重大利好，看利好是否還能延續。

週一和週二的行情都是縮量且寬幅震盪，兩市成交低於萬億。如果今天市場延續這種行情的話，那麼大家期待的慢牛大概率是要落空了。

今天開盤，券商板塊上攻，帶動了市場情緒。整個市場放量大漲，成交量也重回萬億，後市行情樂觀的情緒又明朗起來了。

而今天券商大漲的催化劑，還是一再挑動市場神經的"中信證券和中信建投合並"事件。

01

中信和建投合並繼續發酵

昨天，中信證券發佈2020年第一次臨時股東大會取消議案，並增加臨時提案及延期召開的公告。巧的是，中信建投也同一時間發佈了新修訂的公司章程，其中多項內容與中信證券擬新增內容高度相似。

由此，處於合併風口浪尖的兩家券商，似乎在步調一致地為重組改章程。今天開盤，中信建投和中信帶着整個券商板塊上行，資金面上也反應出市場對這個信息的重視程度。

我們看一下關於這兩家合併的時間線——

4月14號，A股市值最大的兩家券商，中信跟中信建投合並的消息不脛而走，中信建投股價三個交易日大漲20%。但是隨着兩家公司立即澄清否認，也就不了了之。

4月23日，中信建投提交了《變更持有5%以上股權的股東審批》的行政許可申請。值得注意的是，今年3月19日，中信建投公告稱，公司接到北京國管中心通知，北京市國資委同意北京國有資本經營管理中心將所持公司35.11%A股A股股份（26.84億股）無償劃轉至北京金控集團。

7月2號，彭博發佈的消息説中信集團向匯金公司購買中信建投股權，撮合完成中信證券和中信建投的合併，中信建投兩連板，券商一哥中信證券也久違地直奔漲停。

7月2號晚，中信和中信建投雙雙發公告又否認此事。

但是由於7月初市場情緒被點燃，合併事件對市場的衝擊讓股民聯想起了2014年大牛市行情剛啟動時，中國北車和中國南車合併的案例。

而且中信和建投合並與"中國神車"的劇本極其相似--

2014年9月初傳聞中國南車、中國北車合併。

2014年9月5日，南車公告闢謠。

2014年10月16日，傳聞又起，南車漲停。

2014年10月28日，南北車停牌，合併。

所以，不管這次中信證券和中信建投會不會成為"中國神券"，股民們只會選擇用腳投票。

02

建投還能追高嗎？

中信建投A股作為2018年6月份上市的次新股，流通盤只有13%，在牛市行情到來時，交易層面上更容易被資金追，所以股價的彈性相對較大。

今年由於合併事件的催化劑，建投年初至今已經大漲65%，AH股溢價也高居第一。現在的點位，建投還能追高嗎？

很多投資者都有畏高的心理，如果是持倉漲上來的話，繼續buy and hold。但是如果要開倉的話，大多數人都喜歡跌的多的票去抄底。

但是正如段永平所言，"持有的本身就是買入"。通俗來講就是，只有你沒有賣出股票，那麼你持有的每一天都是在開倉買入這隻股票。

所以，不管是左側交易也好，還是右側交易也罷。最重要的買入支撐是，在當前的價位下，股價未來的增長空間有多大。

對於建投而言，無論是短期邏輯還是長期邏輯，現在買入依舊是個賠率很高的投資。

短期邏輯來看，雖然目前不能夠判定後市是不是牛市，但是這是個二元事件。如果是牛市，中信建投大概率依舊是券商的排頭兵，股價彈性很大（參考2007年和2015年券商板塊巨大的漲幅）。

如果不是牛市，合併事件可以看成是給投資者的免費看漲期權（call option）。合併事件落空，在現在的市場環境下，建投股價下跌的空間有限。

而合併事件落定的話，建投的股價空間就是極具想象力了。

一方面，作為被收購方，收購方案落地時，往往會享受到較高的溢價。而收購方在資金條件不允許的情況下，往往會選擇再融資，從這方面來講對老股東是不利的，所以合併事件對建投的利好大於中信。

另一方面，在A股市場，資金對於券商股市追新不追舊，建投作為次新股自然是追捧的對象。

長期邏輯來看，龍頭券商也迎來了前所未有的發展機遇。

首先，註冊制時代的到來意味着我國資本市場進入更加成熟化發展的階段，券商作為資本市場的主推手，自然承擔着最重要的角色。

註冊制下，上市門檻降低以及IPO進程縮短，疊加再融資市場的擴容，給券商的投行業務帶來巨大的增量；股票漲跌幅設置為20%，可以促進市場的成交量，並且隨着優質資產不斷引入，帶動增量和海外資金湧入，券商的經紀業務和兩融業務也會迎來較快發展；而監管的加強和退市制度的完善，讓優秀的企業留在舞台上，有利於我國資本市場更加成熟的發展，券商也會跟隨資本市場的上行而受益。