機構：天風證券

評級：買入

事件：

公司6月產銷快報：6月份批發銷量達11.0萬輛，同比+21%，環比+1%。其中，內銷10.6萬輛，同比+25%；出口4,109輛，同比-34%；新能源車8750輛，同比-45%。環比+43%；領克品牌1.3萬輛，同比+53%，環比+2%。

事件點評：

需求快速復甦，銷量連續3月同比轉正，市佔率持續提升。吉利汽車6月份銷量達11萬輛，同比+21%，環比+1%；4月至6月，批發銷量分別同比增長2%、20%、21%。我們認為主要原因為：1）疫情好轉到店量持續復甦；2）4月份廠家全面恢復考核和獎勵，帶來較大加庫任務；3）新車週期，刺激需求，加速渠道備貨：吉利全新車型ICON於2月底上市，領克05、豪越分別於5月5日、6月24日上市；4）19年的低基數：“國五轉國六”造成行業於19年5、6月大幅去庫存，2個月總批發銷量僅為18萬輛，同比-28%。此外，我們預計吉利6月上險數有望實現10.0-10.5萬輛，同比下滑26%至22%，環比提升4%至9%。

1、品牌細分來看：1）領克品牌：6月銷量1.3萬輛，同比+53%，環比+2%，連續三個月保持雙位數增長；此外，截止6月，領克品牌銷量累計突破30萬輛；2）吉利品牌：6月銷量9.7萬輛，同比+18%，環比+1%；2、車型細分來看：1）SUV：6月銷量7.0萬輛，同比+36%，環比+10%；2）轎車：6月銷量3.7萬輛，同比+5%，環比-14%；3）MPV：6月銷量2808輛，同比-23%，環比+26%。

行業持續轉暖，下半年年有望延續高增長。20年上半年，吉利累計銷售53.0萬輛，完成全年銷量目標的38%；1-5月份市佔率提升至6.9%，同比提升0.53個百分點。其中，20Q2實現銷量32.4萬輛，同比增長13.8%，接近我們此前15%的預期。而隨疫情控制後的消費情緒逐步回暖，疊加吉利的新產品推動。我們預計吉利汽車20Q3銷量同比增長有望超20%，全年依舊有望正增長。

投資建議：

中短期來看，疫情對吉利等強自主/合資的影響已基本過去，產銷快速復甦；但對於弱自主和合資的影響仍在持續，吉利有望進一步提升品牌力和市佔率。長期來看，隨着正式邁入“4.0全面架構體系造車時代”，以及與沃爾沃合併後持續的深化，吉利有望逐步成為全球一線品牌。而在寬信用背景下，隨汽車行業的逐步轉暖以及“吉利迴歸”，有望帶動公司利潤估值雙升。我們公司預計2020、2021年歸母淨利潤為102、142億元，EPS為1.11、1.54元/股，對應13.4、9.7倍PE，維持“買入”評級。

風險提示：行業銷售不及預期、價格戰力度超預期、領克銷量不及預期、新車型銷量不及預期等。