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五粮液(000858.SZ)股价143元创新高,白酒行业延续强势
格隆汇 08-30 18:43

8月30日,五粮液(000858.SZ)发布2019年半年度报告。回顾其内,五粮液实现营业收入271.51亿元,同比增长26.75%;净利润98.07亿元,同比增长31.39%;归属上市公司股东的净利润93.36亿元,同比增长31.30%;销售净利率达到36.12%,同比提升1.77%;主要得益于五粮液核心产品量价增长,整体产品结构进一步优化。

股价表现来看,五粮液创下新高,达143.10元/股,比年初开盘的49元/股,股价接近2倍涨幅。

毛利创三年新高

主营业务收入来看,酒类收入达到254亿元,占到了94.31%,毛利率有78.16%,创下三年新高。玻瓶、塑料制品、印刷及其他收入合计17.32亿元,

生产方面,细化生产全过程管理,严格工规执行,不断提升一级酒率。通过更加精细的全过程管理和工规执行严格落实,一级酒率(五粮液)大幅提升。

品牌方面,制定“品牌宪法”,优化产品结构,不断满足消费升级新需求。公司依托明清老窖池优势,推出重新定义的超高端产品—501 五粮液;打造以缘定晶生为代表的年轻时尚五粮液新零售模式,高标准策划低度五粮液的独立市场体系,打开更大的营销局面;进一步规范营销渠道,对严重透支五粮液品牌价值的 42 个品牌 129 款高仿产品进行了清退和下架处理,赢得了行业、资本市场、广大经销商和消费者的认同与好评。

营销方面,调整组织架构,加快推动数字化转型,强化洞察市场和精准服务的执行力。公司按照“纵向扁平化、横向专业化”的思路,将原有 7 大营销中心改为 21 个营销战区,下设 60 个营销基地。报告期内,公司营销数字化平台正式上线运作,第八代经典五粮液控盘分利模式正常运行,初步建立了五粮液品牌与产品数据库,为精准识别消费者群体、渠道维护、经营决策提供大数据支撑。

天风证券认为,公司二季度收入和利润表现均略超预期,主要是因为公司酒类产品结构优化,核心产品五粮液量价增长所致。8月1日新普五零售价已从1199元上调至1399元,五粮液需求仍旺盛。茅台批价和终端价的持续提升为五粮液价格上挺提供充足空间,随着旺季的逐步临近,预计五粮液价格将持续上行,看好五粮液业绩增长空间。

性价比提高激发真实需求,推动产品复购率提升。该分析师进一步表示,消费品的核心是铺货和复购率,五粮液通过数字化营销构建稳定透明的渠道结构,帮助更好铺货,同时五粮液不断提高产品品质,品牌价值持续回归,使得产品性价比不断提升,替代部分茅台酒的直接饮用需求,五粮液酒的真实需求增加,有望推动产品复购率提升,未来消费量有望持续扩大。

高端白酒将延续强势

今年以来,白酒板块行情再次来临,五粮液今年以来已涨178%,泸州老窖、古井贡酒也有130%左右的涨幅,龙头股贵州茅台股价已经站上1142元的高点,累计也有94%的涨幅。

7月,中国居民消费价格指数(CPI)同比上升2.8%,小幅超过预期。同期,中国食品CPI同比上升9.1%,为近7年来的新高,带动CPI上升近1.74个百分点,影响继续加大。

国泰君安研究认为,食品饮料行业盈利能力显著增长。根据国家统计局数据,2019年上半年中国食品制造业营业收入同比增长5.5%,酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入同比增长6.4%,增速均有所放缓。但由于产品结构升级,平均售价提升,行业盈利能力提升明显。2019年上半年中国食品制造业利润总额同比增长13.5%,酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长16.4%,增速均显著超过收入增长。

招商证券,高端白酒股价新高,确定性溢价凸显,估值切换提前开启。高端白酒板块近期强势表现,验证了我们前期判断:高端白酒内在供需情况就奠定了估值切换的基础,茅台集团销售方案和旺季放量规划推出后,估值切换的时点有望提前,空间有望更大。市场当下仍是基于业绩确定性寻找投资机会,高端白酒相对于其他价格带和其他板块的确定性溢价开始凸显,基本面更具确定支撑,估值切换提前开启,奠定了股价新高的基础。

结语

从本轮行业长景气周期看,估值中枢上移已具备产业逻辑支撑。资金层面,外资不仅直接带来增量资金,也影响国内资金定价方式的长线化。估值方式的切换过程虽会导致估值波动,但中枢上移方向确定。业内人士判断,当前高端白酒逻辑演绎叠加集团销售公司公告披露,高端白酒将站稳30x估值中枢。

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