MicroStrategy的股价在过去一年暴涨六倍，五年内上涨近20倍，这一切都得益于其独特的ATM融资机制。通过这种方式，MicroStrategy能够在比特币价格高峰时灵活筹资，避免因大规模增发导致的折价发行问题，同时确保所有投资者都有参与机会，而不偏袒机构投资者。

MicroStrategy曾是2000年互联网泡沫的牺牲品，股价从300美元跌至0.42美元。2020年，公司创始人转型为加密货币投资平台，将公司重心转向比特币，认为其是“世界上最有价值的资产”。随著比特币的复苏，MicroStrategy市值一度接近700亿美元，，股价一年上涨6倍，过去五年涨了近20倍。

公司通过股权和债权融资大量购买比特币，利用比特币升值实现财富增长。其ATM（At-the-Market）融资模式允许公司逐步将新股发行到市场上，无需提交额外监管档。这种模式确保所有投资者有平等参与的机会，符合加密货币去中心化的理念。

MicroStrategy的“21/21计划”计划在未来三年内筹集420亿美元，主要用于购买比特币。该计划已有超过35亿美元的资金通过ATM方式筹集，预计将购买近60万个比特币，占比特币总供应量的3%。

ATM机制的优势在于其灵活性，能够在价格高峰时筹资，避免折价发行，特别适合高波动性股票。MicroStrategy的高交易流动性使得大规模出售股票成为可能，当前其市值相对于比特币持有量存在2.8倍的溢价。

然而，这一策略的成功高度依赖比特币价格的持续上涨。潜在风险包括比特币价格下跌可能导致股票溢价缩小，甚至转为折价，以及持续发行股票可能侵蚀溢价，影响股价。整体而言，MicroStrategy的ATM融资模式为其在加密货币市场的成功奠定了基础，同时也伴随著市场波动带来的风险。

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