本週二，伺服器製造商超微電腦（SMCI.US）公佈第四財季業績報告，喜憂參半，營收超預期，但毛利率下降，而且EPS不及預期。具體來看：

• 營業收入：Q4營收53.1億美元，同比激增143.6%；
• EPS（每股盈餘）：Q4 EPS為6.25美元，同比增長78.1%，不及預期的8.14美元；
• 毛利率：Q4毛利率為11.2%，同比下降5.8個百分點

營收雖然超預期，但EPS不及預期以及毛利率下滑，讓超微電腦股價盤後先是大漲，然後跳水下跌超13%。

 （來源：uSMART）

關於超微電腦公司

Super Micro Computer Inc為雲計算、數據中心、大數據、高性能計算和“物聯網”嵌入式市場提供高性能伺服器技術服務。其解決方案包括伺服器、存儲、刀片和工作站到完整的機架、網路設備和服務器管理軟體。

該公司遵循模組化架構方法，提供了交付定制解決方案的靈活性。該公司致力於開發和提供基於創新、模組化和開放標準架構的高性能伺服器解決方案。

該公司一半以上的收入來自美國，其餘來自歐洲、亞洲和其他地區。

超微電腦憑藉AI伺服器加入AI戰場，可惜“叫好不叫座”

超微電腦作為AI伺服器的製造商，在過去兩年也吃到人工智慧熱潮的紅利。今年以來，隨著AI伺服器需求的增加，公司股價已翻倍，並被納入標普500和納斯達克100指數。

 （來源：uSMART）

而且超微電腦在本週二的業績展望中預計，在截至2025年6月30日的財年裏，公司營收將達到260億至300億美元。分析師平均預計為236億美元。

雖然營收展望樂觀，但真正讓華爾街擔心的是它的長期盈利能力

在與戴爾（DELL.US）、惠普（HPQ.US）等伺服器供應商對手激烈的降價戰中，超微電腦Q4的利潤率同比下降580個基點（環比下降430個基點），僅為 11.3%。

超微電腦的高管在業績發佈後表示，由於與大客戶的業務以及新型液冷伺服器供應鏈的增加投資，毛利率受到負面影響，因為大客戶通常能夠通過大訂單獲得優惠價格。超微電腦將通過在臺灣和馬來西亞擴展新產品和製造供應鏈，預計將達到14%至17%的毛利率目標區間。

但華爾街並不買賬，有分析師指出，超微在最近一個季度未能實現自己的盈利目標，很可能會加劇華爾街對其盈利能力的憂慮。這也是超微電腦盤後大跌的關鍵原因。

盈利能力不足似乎是AI伺服器製造商的“通病”

AI伺服器製造商普遍面臨盈利能力不足的問題，這已成為行業的“通病”。不僅超微電腦，惠普和戴爾等競爭對手也難以維持高盈利。

戴爾在5月底公佈第一季度財報時，預計2025財年調整後毛利率將下滑近150個基點，調整後每股收益（EPS）為1.55至1.75美元，遠低於分析師預期的1.84美元。戴爾管理層預測，AI伺服器業務的高成本投入將拖累全年毛利率，使利潤承受巨大壓力，難以滿足市場的高預期。同樣，惠普在第二季度的毛利率為33%，同比下降了3個百分點，環比下降了3.4個百分點。

這些數據反映出，超微、戴爾和惠普等AI伺服器供應商的毛利率普遍下滑，表明了這些硬體公司為了爭奪AI伺服器市場份額而不斷升溫的價格戰，同時發出一個信號，即這些硬體巨頭都普遍看好AI業務的未來，因為各公司都在大幅增加對AI業務的投資。

儘管面臨這些挑戰，這些公司對AI業務的未來依然持樂觀態度。超微電腦的CEO Charles Liang在週二也表態稱：“我們已做好準備，成為最大的IT基礎設施公司”。

英偉達推遲產品上線，會影響超微電腦？

外媒《The Information》指出，臺積電發現了輝達Blackwell系列晶片存在的設計缺陷。依照消息人士的說法，這次發現缺陷的時間點異常地晚，也導致使用Blackwell架構的B200晶片等產品，預計會延遲3個月甚至更長的時間。

對於有報導指輝達（Nvidia）可能延遲推出新的Balckwell晶片，美超微執行長梁見後表示，當廠商推出新技術時，有可能延遲是很正常的事，而美超微仍能向合作夥伴提供液冷解決方案，不會受到太大的影響。

超微電腦值得投資嗎？

隨著投資者要求人工智慧（AI）投資給出更明確的回報，以及對美國經濟衰退擔憂的加劇，超微電腦股價在過去幾周下跌了25%左右，儘管如此，今年年初以來超微電腦股價依然保持著超過120%的漲幅。

可以預見的是，超微電腦股價在2024年剩餘時間裏可能會繼續波動。如果投資者希望獲得數據中心、AI和雲計算的投資敞口，那麼該股或許值得考慮。華爾街分析師看好超微電腦，對該股的平均目標價為978美元，反映出近60%的上漲空間。

此外，超微電腦在財報中披露，公司董事會已批准將公司普通股進行1股拆為10股的拆分，預計將於自然年2024年10月1日起，按拆分調整後的股票開始交易。

評論稱，投資者之前就希望超微電腦追隨英偉達的步伐拆股，這次超微的行動在預料之中。

拆股使得散戶投資者更容易買到股票，市場上股票的流動性增加，一般情況下可以引發股價上漲。自英偉達拆股後，股價已經實現了飆升。樂觀估計，超微電腦拆股後股價也有很大的機會實現一定幅度的上漲。

如何在uSMART上投資超微電腦？

登入uSMART HK APP之後，從頁面最右上方點擊選擇「搜索」，輸入「SMCI」或「超微電腦」，可進入詳情頁瞭解交易詳情和歷史走勢，點擊右下角「交易」，選擇「買入/賣出」功能，最後填寫交易條件後送出訂單即可；圖片操作指引如下：