注：本文為格隆匯特約作家 金融民工 特約供稿

單飛的董宇輝，體面的俞敏洪。

東方甄選和與輝同行、俞敏洪和董宇輝的故事終於走向了終點。

去年年底開始，董宇輝和東方甄選就已經漸行漸遠——

又是開新賬號，又是開新公司，就在四天前，與輝同行還剛剛搬到了新的園區，董宇輝在視頻裏感謝俞敏洪的大力支持。

但四天之後，董宇輝和東方甄選徹底“分手”。

從董宇輝，東方甄選的股價也大幅跳水，當天大跌23.39%，市值直接蒸發了30億港元，還被幾家知名機構立即下調了評級。

而相比去年年初東方甄選與董宇輝的關係尚未出現裂痕時，東方甄選的股價更是跌去了近90%，市值抹去了700多億。

這個代價，可謂極其沉重。

當然，東方甄選當時的巔峯定點，也是拜董宇輝所賜。

如今也算是如夢一場。

對於吃瓜羣眾來説，唯一的慶幸大概是，新東方和東方甄選的“利空”算是出盡了，以後股價可能很難再因為董宇輝的言行舉止而波瀾起伏了。

但對於俞敏洪來説，過去的一個晚上可能並不平靜。

01

從結果上看，這次雙方“分手”可以説相當體面。

公吿顯示，董宇輝同意用7658.55萬元收購“與輝同行”公司100%股權，這個數字是與輝同行截止6月底的淨資產數額。

然而從去年底成立，到6月30日，與輝同行淨利潤高達1.4億元，售價對應市盈率僅有0.5倍，這個價格可以説是相當實惠。

不僅如此，東方甄選免除了董宇輝的違約金、競業協議，還將給董宇輝提供場地、人員，以及“一套基於貨盤與供應鏈管理的系統”。

也就是説，以後哪怕與輝同行和東方甄選帶貨一樣的商品，也構不成違規。

但公開信一發，罵戰就又開始了，説董宇輝自己的公司還得自掏腰包花7000萬買回去，又是一輪口誅筆伐。

俞敏洪不得不出來解釋，“宇輝購買公司的錢我安排了，公司是送給宇輝的。”

在今天下午的東方甄選股東交流會上，俞敏洪説，剝離與輝同行非常遺憾，但確實不可避免。

“非常遺憾”和“不可避免”，道盡了俞敏洪的無奈。

將直播作為主要業務，也就註定了粉絲和流量，決定了企業的一切。

相比高高在上的股東，無處不在的粉絲，更類似於東方甄選的實際決策人。

就像俞敏洪説的，這次的體面，其實是傳播出一些善意，讓彼此都有更好的發展。

或者再直白一點，可以説俞敏洪是對董宇輝的粉絲“丈母孃”們投降了——

我放過董宇輝，你們放過我。一別兩寬，各自生歡。

這次“分手”，來得太快，但並不算意料之外。

2022年6月，董宇輝幾乎是以一己之力將新東方從泥潭中拉了出來，一個月內就使得東方甄選粉絲數突破2000萬，銷售額破6億。

但好景不長，僅僅一年過去，這種模式就出現了大問題。

去年年底，董宇輝的“小作文”被東方甄選的小編質疑，隨後， “丈母孃”和東方甄選之間展開了近半個月的“小作文”風波。

當時的東方甄選CEO孫東旭也開了直播迴應，但態度不算太好，反而被人認為是夾槍帶棒，激化了矛盾。

“丈母孃”們憤而出走，幾天之內，東方甄選的粉絲就鋭減近40萬。

後院起火的讓競品撿了漏，“丈母孃”們湧入高途佳品直播間，讓高途挖走董宇輝，高途佳品幾天內升粉40萬。

最後，俞敏洪不得不兩天內兩次出面道歉，“揮淚斬馬謖”，罷免孫東旭，自己兼任東方甄選CEO。

再之後，董宇輝開了自己的賬號“與輝同行”，獨立於東方甄選運行，直至今日，與輝同行和東方甄選徹底分割。

02

眾口鑠金，積毀銷骨，這句話可以説是俞敏洪面臨困境的最好註解。

在千萬級別的粉絲體量下，當年極小部分的粉絲有意無意的語言攻擊，都會讓東方甄選和俞敏洪不得不承受着巨大壓力。

但對於董宇輝和東方甄選的分崩離析，俞敏洪確實有着脱不掉的責任。

就像俞敏洪在交流會里説的那樣，儘管他是新東方的董事長，但是基本不參與任何的日常管理和經營，只是有時間見個面，看看有什麼問題。

東方甄選由於急速生長，而且又是新的業務模式，使得在管理方式和利益關係平衡上出現巨大問題，最終導致了董宇輝和其他人的“離心”。

其實這件事本該在去年就已經解決，與輝同行和東方甄選的並立，早已為“小作文”事件畫上句號。

但沒想到，一切失控得如此之快。

在昨天的公開信裏面，俞敏洪説，他和董宇輝之間的溝通，至今沒有任何障礙，但複雜的輿論紛爭，加上少數別有用心的力量的引導和造謠，直接導致了東方甄選和“與輝同行”的隔閡。

而在今天的股東交流會里，俞敏洪説得更加明白。

“最近大半年，東方甄選的粉絲和董宇輝粉絲逐漸勢不兩立，水火不容。”

同時，俞敏洪也遭到了嚴重的網暴，鐵公雞、虐待員工之類的言論，將俞敏洪塑造成了有史以來最兇惡的資本家和老闆。

哪怕是俞敏洪發通吿，或在鏡頭前出現，甚至只是個人出去旅遊發視頻，都會有人跑來罵。

就連看似和平的評論區，都充滿了董宇輝的粉絲。

不管是出去旅遊，還是個人通吿，董宇輝的“丈母孃”們如影隨形。

連俞敏洪評論區都是如此，東方甄選的處境也更容易想象。

東方甄選的任何動作，都進退維谷，表面上的GMV在上升，但是面臨的環境卻更加複雜。

如果再這樣下去，無論東方甄選還是與輝同行，都是巨大的傷害。

而且這個傷害的根源，已經不是東方甄選於董宇輝利益關係的內部問題那麼簡單，而是來自外部的攻擊，也就是海量粉絲們的攻擊。

至此，除了讓董宇輝帶着與輝同行體面離開，避免繼續陷入無休止的紛爭，實現及時止損外，其他途徑已然無解。

不僅要讓他體面離開，俞敏洪還要低聲下氣送出超級大禮包，讓董宇輝的粉絲們感到他的滿滿誠意，感受到董宇輝勝利的、沒有委屈的離開。

因為他要做給董宇輝的粉絲們看。

這也是一個早已註定的結果。

只是這樣一來，東方甄選的股東們就不樂意了。

03

當然，俞敏洪與董宇輝體面“分手”成最終事實之外，也很多質疑的聲音。

最大的質疑，是俞敏洪以幾乎是，以白送+倒貼的代價把與輝同行送給董宇輝，是否涉及上市公司資產的“賤賣”？

雖然董宇輝對着東方甄可以説是有再造之恩也不為過，但東方甄選也是成就董宇輝的平台。

沒有董宇輝的爆火，或許就沒有東方甄選如今的成就；

但如果沒有新東方在線當初轉型做直播，也根本不會有董宇輝的出圈。

因為董宇輝本人從此至終就強調不想做網紅，他成為如今頂流網紅，只是誤打誤撞。

其實他們都是恰好中了直播流量紅利超級大彩票的幸運者而已，真的很難説誰欠了誰多少。

這是一個很多人都忽略的客觀前提。

與輝同行是在2023年12月小作文事件之後成立的，法定代表人是董宇輝，北京新東方迅程網絡科技有限公司100%持股，董宇輝本身沒有股權，只負責管理，然後新賬號的GMV計入東方甄選財報。

我們也不知道為什麼會是這樣設計股權體系，可能這確實是對董造成不公平引起董粉絲認為受委屈的重要原因。

與輝同行半年就淨賺1.41億，而且還是在剔除了給與董宇輝分紅後的一半。實際上如果加上董宇輝的這一半，基本就相當於與輝同行半年賺了2.8億。

按照正常情況，那它1年利潤5個億應該問題。

按照市場對其他直播電商公司頭部主播的估值對比，如果是以收益法用20倍PE估算，那麼與輝同行的估值有100億，即使只用10倍PE，估值也有50億。即使是按半年賺1.41億的利潤水平來説，與輝同行的10倍估值也近30億。

這並非不可能，東方甄選的百億市值，按業績貢獻比例算，與輝同行的估值也佔能幾十億,更別説東方甄選在高光時刻一度接近千億港元的市值。

還有比如主要依靠羅永浩這個超級大IP的交個朋友控股，流量和業績規模比東方甄選小一大量級，市值也有近20億港元。

當年李子柒事件中，資本對李子柒的估值也有50億。

如今董宇輝和他的與輝同行這個估值可能30-60億的核心資產，東方甄選只是幾千萬就送出去了。而且這幾千萬還是東方甄選公司自己出的，等於完全白給。

所以東方甄選的股東和很多外人疑覺得是屬於嚴重“賤賣”，也有一定道理。

不過一個客觀情況是，雖然董宇輝在未紅之前只是公司的一個普通員工，只有簡單的勞動合同約束，即使成名後公司給他了子公司“與輝同行”的董事地位，從法律來看他也有隨時主動離職的權力。

如果他離職，那麼為他成立的與輝同行公司就幾乎沒有什麼價值了。這是公吿中對與輝同行的估值只有7658.55萬元的原因，因為這個估值中完全沒有包括“董宇輝”這個IP的估值。

只是問題在於，董宇輝的正式離職時間是7月25日，而這份估值報吿的出具時間是7月24日。也就是説，在出具估值報吿的時間截止時，董宇輝仍在職。

那麼這樣的估值竟然不把這個如此重大價值的IP價值估算在內，確實顯得不嚴謹。

另外還有個質疑是，既然剝離與輝同行了，為什麼又藕斷絲連？這背後到底有沒有貓膩？

有股東認為是不是在與輝同行獨立後不久，新東方就會參股與輝同行。

俞敏洪也在股東交流會上做了明確迴應：“新東方現在、未來任何時候，都不會去持有與輝同行的任何一點股份，這種情況不存在。”

但實際情況是，此次剝離與輝同行，東方甄選不僅通過新東方跟宇輝的合作關係來幫董宇輝支付的，還免除了董宇輝的違約金、競業協議，還將給董宇輝提供場地、人員，以及“一套基於貨盤與供應鏈管理的系統”。等於就是不僅白送還倒貼了。

雖然按照俞敏洪來説，這是東方甄選對於董宇輝的一個善意。

但如此把一個半年賺1.41億，估值幾十億的資產如此大方白送還倒貼出清，真的很難讓人相信，儘管這個資產（與輝同行）如果沒有董宇輝可能一文不值。

畢竟在當年支付寶打算從阿里巴巴中剝離出來的事件中，當初螞蟻是打算給阿里一筆極其鉅額的分手費作為代價的，阿里的股東們為了利益，可一點都不客氣去千方百計爭取。

如今與輝同行從東方甄選中剝離，卻是一分錢都不用給，這難免讓人質疑。

俞敏洪在《致東方甄選股東朋友的一封公開信》説這個決定是經過雙方充分洽談並且經過董事會同意的，但其他股東會輕易同意嗎？他也説“導致了一些股東對我的失望和憤怒”，説明這事件實際情況並沒有那麼簡單。

這諸多的質疑，有待俞敏洪給出更詳細的答案。

04

尾聲

當董宇輝鐵了心要走，俞敏洪是留不住的，所以與其緊握，不如放手，起碼落得個好聚好散的體面。

這也是對雙方來説最好的結局。

只是董宇輝拿着2個多億的分手費高光單飛，或許還能繼續憑藉自己強大的IP打造出一個新的東方甄選。但對於東方甄選來説，問題還遠沒有結束。

董宇輝的離開，東方甄選業績數據就會突然少一大截進而對公司造成估值損害，接下來俞敏洪要靠什麼來儘量讓影響減到最低，如何挽回中小股東們的信任，將是讓他繼續焦慮的大難題。而他離他這些年一直叨唸着想輕鬆體面退休的願望，也又變得更遠了。（全文完）