特斯拉似乎已經形成一個習慣：
每一個財報日，不是跳升10個點，就是大跌10個點。
2023年，4次財報日，特斯拉都清一色拉胯表現。
不過，到了2024年Q1財報，峯迴路轉，在業績差完全是明牌的情況下，居然表現神勇，大升超過10個點，之後幾天，逼空也好，資金搶籌也好，大升近50%。
近段時間，特斯又有過一輪連升。
今晚美股盤後，特斯拉將公佈Q2財報，這一次，是大升10%，還是大跌10%？
01
市場怎麼看？
月初公佈的第一季度特斯拉汽車銷量數據不錯，股價大升，疊加市場對於AI應用的熱炒，以及特斯拉自動駕駛出租車業務的憧憬，特斯拉的股價在短短一週內，大升超過30%，觸及年內高點。
從4月份最低點138算起，升幅已經接近翻倍。雖然近期跟隨大盤有所回調，但支撐力還是在的，市場明顯在憧憬即將發佈的財報數據。
FactSet調查的分析師預計，特斯拉Q2銷售額為243億美元，同比下降2.4%，調整後每股收益為61美分，同比下降33%。
雖然盈利依然看跌，但對比上季，情況有所好轉。因為上季度面對的季節性因素、宏觀經濟逆風、德國工廠停產、紅海衝突導致的供應中斷、降價等，第二季度沒有或者程度輕很多。
作為每個季度最最重要觀測指標，特斯拉第二季度的毛利率仍為市場關注的重點，據彭博預期，Q2毛利率為17.42%，預計汽車毛利率為17.97%。不過，也有例外，巴克萊就發出警吿，特斯拉第二季度盈利或不及預期，汽車毛利率預計為16%，環比下降40個基點。
二季度，特斯拉有一個亮點：儲能。
主要是受AI熱潮的推動的能源需求上升，對特斯拉的能源業務來説是好事，該業務佔第一季度收入的7%。特斯拉旗下的能源子公司Tesla Energy已經公佈數據，2024年Q2部署了9.4GWh的電池儲能產品，季度環比增長 129%，年度同比增長 157%，創下最高季度紀錄，
能夠取得好成績，得益於加州拉斯洛普超級儲能工廠持續擴產Megapack。
儲能業務被大摩分析師形容為特斯拉手握的一張“關鍵底牌”，將引領特斯拉贏得下一輪AI投資，還預測Tesla Energy在2024財年的營收將超過70億美元，到2025年，利潤率會超過特斯拉汽車業務。
過去三個季度，儲能業務的毛利率均超過20%。
因此，特斯拉二季度的毛利率環比回升，是大概率事件，第二季度庫存增加的情況也有望扭轉，自由現金流有望恢復正值。
另外，原定於8月舉行的RoboTaxi發佈會被推遲。馬斯克解釋稱，推遲的原因是需要對機器人出租車的前部進行設計更改，並補充説需要額外的時間“允許我們展示其他一些東西”。
市場也在等待財報會議上，馬斯克將有什麼關於Robotaxi的新信息。也有分析師預期推遲活動可能意味着，特斯拉將展示其低價的下一代電動汽車Model 2。
如果財報會上有關於這兩方面的利好信息公佈，對於特斯拉股價也將是一個提振。
特斯拉當前的隱含變動為±9.8%，表明期權市場押注績後單日升跌幅達9.8%，從期權波動率偏度來看，市場情緒對特斯拉是看升的。
不過，風險在於，特斯拉此前已經經過一輪上升，特別是隔夜大升超過5%。如果有更加多的利好，可以繼續上升，如果沒有，回撤的機會也不小。
02
投，還是不投？
特斯拉這個公司，向來充滿爭議，看多和看空的人都很多，但我的看法依然沒有變。
那就是，特斯拉是一個具備廣闊成長空間的大型科技股，儘管目前的營收結構中，汽車業務佔據大頭。
換言之，它真正的具備未來感的業務，比如FSD、AI雲服務、機器人，尚沒有發力。這是它區別於微軟、蘋果、亞馬遜這類體量巨大的公司的優勢，也就是未來的增長空間上，特斯拉有確定且明顯的優勢。
在上次股東大會上，馬斯克説特斯拉的市值可以上到5萬億，甚至更多。很多人都認為老馬又在畫餅，騙大家增持特斯拉，幫助他完成市值管理。
這種想法不能説錯，只是缺了點格局而已。
如果在過去，你可以説老馬真的在畫大餅。但如今，隨着FSD的進化，以及AI的發展，相信已經沒有誰再去指責馬斯克畫餅，因為這個餅確實存在，而且日漸清晰。
所以，投與不投，其實不難決策。如果你相信自動駕駛，相信AI機器人有未來，那特斯拉就具備了長期投資價值，不管什麼買入，若干年之後，都可以獲得正收益。
但如果不相信，或者從始至終都把特斯拉當成一家制造汽車的公司，和福特、通用沒有區別，那特斯拉現在就有明顯的泡沫，因為它的傳統造車業務，完全無法覆蓋它目前的估值，即使將來年銷一千萬輛，也不行，那你就不應該買它，而且應該離得遠遠的。
在之前的文章中，我們也説過，特斯拉的估值，要分成兩個部分，一個是現有業務，也就是汽車業務，這是可以套用傳統汽車公司的估值模型的，大體也可以算出來。
投行對這部分的估值，大差不差，基本在60-80美元之間，算下來2000--2500億美元，接近豐田的量級。
沒有發力的部分，主要是AI，這個部分應該當做期權。實際上，目前也沒有誰能夠算得清楚FSD和機器人的估值，比如機器人將來賣多少錢一台？峯值的銷量又能去到多少？
正是出於這個原因，用期權的眼光去看待才合理。
但是，期權本身也是一個難以量化的指標，也是波動非常大的指標。這在某程度上也可以解釋為何特斯拉的股價經常上躥下跳，遠沒有其他mag 7那樣穩。
這對於特斯拉的長期做多者而言，可能是一件好事。因為幾乎每一年，都有撿便宜的機會。
如果一定要套一些量化指標，來説明究竟跌多少才是撿便宜的機會。
那就參考常規的技術回撤指標，如跌20%，步入熊市；跌30%，通常會反彈；跌50%，可能有反抽機會；跌70-80%，那就大膽買入吧。
也可以採用一些常識的做法，比如估值如果真的跌到只剩汽車業務，同樣可以大膽買入。這種理念和巴菲特的安全邊際類似，等同於將AI期權價值全數歸零，足夠安全，即使虧損，也不會虧多少，而AI但凡有一點價值，都會成為你的盈利。
只不過，這種機會的可能性很低，或者只有在2020新冠疫情、以及2022年那種股災式的下跌。如果真的有這麼一天，別讓恐慌心態影響，大膽增持就對了。
03
特斯拉之外
今晚，除了特斯拉，還有另外一個大廠，谷歌也要發財報。
以美股財報期劇烈波動的慣性，谷歌的股價盤後必定也會巨幅波動，不是大升就是大跌。
不過，谷歌的業務相對穩定，波動率可能不及特斯拉。此前雖然屢遭威脅，比如open AI，比如bing、Perplexity，但實際上並沒有丟失什麼市場份額，反而是競爭對手高開低走備受質疑。
和特斯拉一樣，市場對於谷歌的財報也是看升過多看跌。具體如何，我們也不要猜了，靜靜等待就是了。
關於今晚的財報，還有兩點需要特別提醒的。
一個是關於交易層面的。美股因為有較多衍生品可以交易，而且財報日通常股價波動很大，這對於期權投資者，特別是末日期權投資者，非常刺激。押對了方向，往往一晚就幾倍、十幾倍的收益，是真正的一夜暴富，但押錯的話，資金就會迅速歸零。
這其實和賭博並無區別，從穩健角度看，我們並不建議投資者過多地進行末日期權的交易。
另一個，是特斯拉和谷歌財報的意義，其實並不在他們本身，而是在英偉達身上。
從一個月觸頂後，英偉達，以及眾多跟隨英偉達的公司，已經回調了整整一個月。
是繼續回調，還是反彈？
目前看得到的一個決定性因素，就是mag 7的財報，因為這些公司（除英偉達外），都是下游的AI應用公司，都是英偉達的大客户。
如果這些公司在財報或在電話會議上透露，繼續增加AI算力的資本開支，那英偉達的股價就會有提振，也會帶動其他英偉達產業鏈，如SMCI、DELL、美光、台積電等的股價。
此次的算力回調，有可能宣佈結束，但如果沒有利好刺激，那回調大概率將繼續，甚至持續到下個月英偉達出財報。
按照技術面分析，回調幅度看到20-30%，也就是英偉達的股價需回調到100-110之間，會是一個比較容易接受的抄底區間。
但也需要説明，影響股價走勢的因素很多，不見得會按照大家的既定看法走。
不管如何，控制好倉位，給自己留有安全邊際，留有資金以應對可能出現的任何負面情況，都是必要的。
至於其他，見機行事即可。（全文完）
