富瑞发报告指，信义光能(00968.HK)2023财年净利润达到41.87亿元，按年增长9.6%，超出市场预期7.8%。其中，太阳能玻璃业务的销售收入按年增长33.3%，达到235亿元，销量按年增长49.3%。尽管其毛利率按年下跌2.4个百分点至21.4%，但由於有严格的成本控制及需求增加下，下半年的毛利率较上半年和去年同期上升至26.4%，显示出下半年度复苏势头强劲。富瑞给予「持有」的评级，目标价上调7%至4.26元。 富瑞提到，信义光能扩张步伐放缓，2023年末的总产能按年增长30%，较2022年的43%有所下降。公司在2023年上半年新增每日2,000吨产能，而原本预计可在下半年进一步增至每日5,000吨，但最终每日只新增4,000吨。信义光能计划在2024年上半年在安徽和马来西亚等新增生产线，届时产能将可提升至每日32,200吨的水平。 此外，富瑞提到2.0毫米厚的太阳能玻璃已成为主流，与3.2毫米厚玻璃的毛利率差距逐步收窄。又预计公司於2024年的资本开支将从2023年的98.95亿元降至70亿元。 富瑞认为，未来两年内，行业的产能增加将超过需求，信义光能加速自身产能扩张并优先考虑市场份额而非短期盈利，这将导致价格下降和多年盈利下滑。预计随着着更多产能的投入，价格将进一步受压。在行业完成整合前，利润前景都可能较弱。