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中信证券:FCEV销量短暂遇冷,氢能产业成长趋势未变

本文来自格隆汇专栏:中信证券研究 作者:祖国鹏

9月份FCEV销量有所遇冷,但国内外产业政策持续叠加,产业应用也有新突破,欧盟碳边境关税10月份正式实施后,绿氢的需求预期也有进一步回暖,氢能行业增长趋势并未改变。中信证券认为FECV销量波动是短期现象,绿氢项目的建设在不断推进,行业高速发展的整体趋势依然向好。

氢能板块表现略胜指数一筹。

2023年10月月初至今(10月16日),中信燃料电池指数(CI005480)累计收益率为-1.64%,跑赢沪深300指数0.07%。中信证券统计的34家业务与氢能相关的上市公司中,有14家公司取得正收益,升幅前三的公司分别为富瑞特装/中自科技/致远新能,升幅分别为12.91%/10.03% /9.45%

新近统计数据:FCEV9月产销量环比变动+41.2%/-92.1%。

按照中汽协公布的数据,2023年9月,我国燃料电池车产销量分别为144/14辆,环比分别变动+41.2%/-92.1%;1-9月累计产销量分别为2983/2878辆,同比分别变动+25.5% /+37.6%。从上险量数据来看,9月燃料电池商用车上险量为295辆,其中郑州宇通上险143辆,位居第一,占比48.5%。亿华通位居燃料电池系统商中第一,单独配套103台,占比34.9%。1-9月,燃料电池系统CR3约为28.8%,排名前三的厂商为捷氢科技、亿华通和国氢科技,占比分别为11.9%/11.3%/5.6%。

大型项目电解槽招标有所推进。

2023年年初至今,国内有近40个绿氢项目正在推进,总投资规模近2800亿元,绿氢产能规模达到110万吨/年。中信证券跟踪的样本项目显示,2023年10月,有2个项目披露进展,合计绿氢产能为4.61万吨/年。年初至今(10月16日),处于招标/开工/签约和备案阶段的项目分别有4/6/17个,绿氢产能合计为15.85/34.22/36.90万吨/年。在电解槽招标上,华能兴安盟100万千瓦风电制氢一体化示范项目启动招标工作,电解槽招标或将开启,潜在招标套数达到108套,规模达到540MW,或将改变下半年以来的低迷局面,有助于电解槽市场扩张。

风险因素:

关键技术进展缓慢;产业支持政策落地低于预期;氢能车产销量不及预期。

投资策略:

尽管9月单月的燃料电池车销量遇冷,但中央和地方政策对氢能支持力度不减,国外对氢能产业的规划也在继续扩张,加上欧盟碳边境关税机制的正式实施,绿氢对工业领域的减碳作用更加重要,因此中信证券持续看好氢能行业长期前景,建议关注:1)绿氢制取环节;2)燃料电池车及相关零部件环节;3)储运环节。

注:本文节选自中信证券研究部已于2023年10月17日发布的《氢能行业10月月报-FCEV销量短暂遇冷,不改产业成长趋势》报吿,分析师:祖国鹏S1010512080004

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