4月11日,騰訊大股東Prosus更新了回購計劃進展,表示本週將把9600萬股騰訊股份以憑證形式存入港交所中央結算系統,以便隨着時間推移有序進行交易。
大股東Prosus於去年6月開始回購計劃,日均減持數量在100萬股上下,成交量佔比不到4%
Prosus是騰訊控股大股東,於去年6月開始回購計劃。Naspers和Prosus交叉持股,Prosus爲Naspers非全資附屬公司,截至2022年末對騰訊持股比例約26.93%,爲騰訊第一大股東。2022年6月27日,Naspers和Prosus宣佈了一項長期、開放式的股份回購計劃。
Prosus將持續、有序地出售所持騰訊股份,同時回購Prosus和Naspers的股份。我們在此前發佈的報告中已經指出,Naspers和Prosus減持騰訊股份,主要由於超出交易所承載瓶頸、所持騰訊股份市值在Naspers和Prosus體內長期折價,因此期望藉此回購計劃來釋放股東價值。
日均減持數量在100萬股上下,成交量佔比不到4%。根據Prosus公告,截至2023年1月4日,Prosus依照回購計劃共減持騰訊股份193,433,800股,剩餘持股比例約26.91%(2021年底約28.82%)。Prosus不會按日/周更新減持數量,但從季度公告中可以推算,2022Q3和2022Q4分別減持約9076萬股和9749萬股,日均數量在100萬股上下。2022年6月27日至今,騰訊控股日均成交量約2835萬股,Prosus日均減持金額佔比不到4%。
本次存入9600萬股份相當於2023Q2預期減持數量,我們測算減持節奏如常
根據對港交所中央結算系統披露的騰訊控股持股數據統計,我們測算,在2022年6月、2022年9月分別有兩筆大額股份存入,推測爲Prosus因減持而提前存入。其中:2022年6月存入約8900萬股,測算基本在2022Q3用完;2022年9月存入約1.92億股,測算分別在2022Q4和2023Q1用完。依此推測,截至2023年4月初,此前Prosus存入中央結算系統的騰訊股份已經基本完成減持。
本次存入9600萬股騰訊股份,推測用於2023Q2減持。按照日均減持100萬股的節奏,此次Prosus存入的股份數量約爲一個季度的減持數量。這一節奏與過去幾個季度相仿,即維持在日均100萬股上下。年初至今,騰訊日均成交量約2511萬股,測算Prosus每日減持佔騰訊日均總成交量比約4%。
投資建議:減持預期創造良好買入時機,依然看好騰訊在今年的表現,維持“買入”評級
我們測算,騰訊當前股價對應2023年調整後淨利潤約21倍PE。今年公司基本面向上確定性較強:
1)老遊戲復甦,新遊戲儲備豐富:《王者榮耀》和《DNF》國服都在春節期間表現強勁,且目前騰訊擁有至少15款儲備產品已經獲得版號,有望在今年上線。
2)廣告主需求反彈,視頻號表現強勁:騰訊廣告收入已於2022Q4恢復正增長;視頻號於2022Q4使用時長同比增長2倍,並已經開始推出視頻號創作者分成計劃。
3)支付TPV增速反彈明顯:根據公司公告,日均商業支付金額自2023Q1以來恢復了雙位數的同比增速。
4)成本端經營槓桿有望提升毛利率,預計今年利潤率持續優化。
我們延續此前判斷,減持預期創造良好買入時機,依然看好騰訊在今年的表現,維持“買入”評級。
風險提示:
大股東減持節奏超出預期的風險;政策風險;疫情反覆導致宏觀經濟疲軟的風險;廣告行業競爭激烈的風險;新遊戲不能如期上線的風險等。