投资者经常在动荡的市场上从Cboe波动率指数( VIX )获取最新读数，来感受市场的情绪。有些人甚至将 VIX 称为“恐惧指数”，因为它通常会在大盘剧烈下跌时大幅度上升。投资者也可以在 VIX 上交易期货和期权。但是，尽管它受到了如此多的关注，但很少有投资者真正理解这种衡量期权波动率的方法、它的含义、如何衡量它，以及最后如何估算其最准确的价值。

波动率的“16法则”

Cboe 于1993年推出VIX，作为标准普尔100指数(OEX)期权隐含波动率(IV) 的加权衡量标准。在2003年的VIX计算中，交易更为活跃的S&P 500指数 (SPX) 期权取代了 OEX 期权。自成立以来，VIX 已发展成为衡量投资者恐惧和整体市场波动性的卓越指标。

根据16法则，如果 VIX 的交易价格为 16，则估计 SPX 的日均涨跌幅度为 1%（因为 16/16 = 1）。如果 VIX 为 24，则每日波动可能在 1.5% 左右，而在 32，根据 16 的规则，SPX 可能会看到2%的每日波动。16法则的来源是 252（一年中的交易日数）的平方根。将 15.87 四舍五入为 16 就是 16 法则得名的地方。

16法则也适用于另一种方式——投资者可以通过将每日读数乘以 16 来“年化”。例如，假设一只股票有几次 1.8% 的波动，而你认为1.8%的每日波动可能准确捕捉股票的固有波动性。如果是这样，投资者将预期年化波动率为 1.8 x 16 = 28.8%。由于波动率是期权定价模型的一个重要变量，将投资者对标的证券波动率的预期与当前 IV 进行比较可能表明投资者认为期权定价过高、定价过低或定价合理。

波动率偏斜

波动率偏斜可能会出现在不同的行使价或不同的到期日（或两者）中。例如，在指数市场中，价外 ( OTM )看跌期权高于OTM看涨IV的水平并不少见，从而导致看跌期权权利金更高。这种类型的偏差有时归因于大型机构投资者在不确定时期对投资组合保护（指数看跌期权）的更高需求，以及投资者认为股票下跌速度快于上涨速度的看法。

时间偏差：当同一标的证券的期权在不同到期日之间具有显着不同的 IV 时。

价格或行使价偏斜：当相同标的证券的期权在不同行使价时具有显着不同的 IV。

有时可以在不同的到期月份看到偏差。例如，如果一家生物技术公司有一种重磅药物在几天内等待监管部门批准，那么在预期事件发生的情况下，短期期权的 IV 高于长期期权的 IV 并不罕见.

期权波动率偏斜有时可以说明隐含风险在标的证券中的方向。当然，供需变量决定是否存在偏差以及偏差的严重程度。如果没有对某些期权行使价或到期日的更高需求，则不会存在偏斜，因为期权的供求通常是 IV 的主要决定因素。

在针对单个公司时，各种不同的事件都会影响偏斜。例如，一家公司或其竞争对手是否即将报告收益、宣布派息或采取其他公司行动？是否有合并或收购在进行中？在指数市场中，全球经济趋势、市场波动和风险认知的变化通常是 IV 跨越到期日或行使价的驱动因素，导致偏斜变化。

波动率读数仅定义统计趋势。这是投资者对特定事件发生几率的看法，而不是确定的事情。但VIX、16法则和偏斜可以提供一些视角来帮助理解投资者的看法。