恐慌指數與期權波動率進階指南
投資者經常在動盪的市場上從Cboe波動率指數( VIX )獲取最新讀數，來感受市場的情緒。有些人甚至將 VIX 稱爲“恐懼指數”，因爲它通常會在大盤劇烈下跌時大幅度上升。投資者也可以在 VIX 上交易期貨和期權。但是，儘管它受到了如此多的關注，但很少有投資者真正理解這種衡量期權波動率的方法、它的含義、如何衡量它，以及最後如何估算其最準確的價值。
波動率的“16法則”
Cboe 於1993年推出VIX，作爲標準普爾100指數(OEX)期權隱含波動率(IV) 的加權衡量標準。在2003年的VIX計算中，交易更爲活躍的S&P 500指數 (SPX) 期權取代了 OEX 期權。自成立以來，VIX 已發展成爲衡量投資者恐懼和整體市場波動性的卓越指標。
根據16法則，如果 VIX 的交易價格爲 16，則估計 SPX 的日均漲跌幅度爲 1%（因爲 16/16 = 1）。如果 VIX 爲 24，則每日波動可能在 1.5% 左右，而在 32，根據 16 的規則，SPX 可能會看到2%的每日波動。16法則的來源是 252（一年中的交易日數）的平方根。將 15.87 四捨五入爲 16 就是 16 法則得名的地方。
16法則也適用於另一種方式——投資者可以通過將每日讀數乘以 16 來“年化”。例如，假設一隻股票有幾次 1.8% 的波動，而你認爲1.8%的每日波動可能準確捕捉股票的固有波動性。如果是這樣，投資者將預期年化波動率爲 1.8 x 16 = 28.8%。由於波動率是期權定價模型的一個重要變量，將投資者對標的證券波動率的預期與當前 IV 進行比較可能表明投資者認爲期權定價過高、定價過低或定價合理。
波動率偏斜
波動率偏斜可能會出現在不同的行使價或不同的到期日（或兩者）中。例如，在指數市場中，價外 ( OTM )看跌期權高於OTM看漲IV的水平並不少見，從而導致看跌期權權利金更高。這種類型的偏差有時歸因於大型機構投資者在不確定時期對投資組合保護（指數看跌期權）的更高需求，以及投資者認爲股票下跌速度快於上漲速度的看法。
時間偏差：當同一標的證券的期權在不同到期日之間具有顯着不同的 IV 時。
價格或行使價偏斜：當相同標的證券的期權在不同行使價時具有顯着不同的 IV。
有時可以在不同的到期月份看到偏差。例如，如果一家生物技術公司有一種重磅藥物在幾天內等待監管部門批準，那麼在預期事件發生的情況下，短期期權的 IV 高於長期期權的 IV 並不罕見.
期權波動率偏斜有時可以說明隱含風險在標的證券中的方向。當然，供需變量決定是否存在偏差以及偏差的嚴重程度。如果沒有對某些期權行使價或到期日的更高需求，則不會存在偏斜，因爲期權的供求通常是 IV 的主要決定因素。
在針對單個公司時，各種不同的事件都會影響偏斜。例如，一家公司或其競爭對手是否即將報告收益、宣佈派息或採取其他公司行動？是否有合併或收購在進行中？在指數市場中，全球經濟趨勢、市場波動和風險認知的變化通常是 IV 跨越到期日或行使價的驅動因素，導致偏斜變化。
波動率讀數僅定義統計趨勢。這是投資者對特定事件發生機率的看法，而不是確定的事情。但VIX、16法則和偏斜可以提供一些視角來幫助理解投資者的看法。
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