耀才证券研究部总监植耀辉称，笔者近期经常指出250月线(现时约21,000点)之重要性。而自恒指於上周三(15日)收市跌破该水平後，至今亦未能重上该位置，本周更失守50天线(约20,800点)，并有进一步下试250天线(约20,000点)之势。经近日之下跌後，恒指年内升幅已收窄至不足3%，科指升幅更只得0.5%。正如近日多番强调，大市一日未能重上250月线之上，後市仍难乐观。 跟大家谈谈一只盈警股金蝶国际(00268.HK)。根据该公司早前之通告，预期去年亏损将介乎3.62亿至4.23亿元人民币(下同)，较2021年之亏损3.02亿元有所扩大，而2020年则亏损3.35亿元。至於去年亏损原因，则包括加大对云产品尤其是金蝶云-星瀚及HR SaaS之研发投入，以及疫情因素。 先回顾一下金蝶近年发展。该公司在2014年宣布成立「ERP云服务事业部」，当时其创办人、董事会主席兼首席执行官徐少春更用大锤砸掉伺服器，以表现转型决心。现时云业务主要有三大产品，分别是针对大型企业之「金蝶云-苍穷」、中型企业之「金蝶云-星空」以及小微企业之「金蝶云-星辰」。截至去年底，云服务收入按年增长30%至40%，占总收入之比例亦进一步达到八成。 虽然增幅理想，但今次(去年度)已是连续第三年发盈警。长期亏损之一大因素是成本急增，单是过去十年，金蝶累积研发之费用便已超过50亿元，另外营销成本占收入比例亦长期处於40%以上，单此两项成本已削弱其盈利能力。事实上，若撇除其他包括政府补贴、增值税退还及金融资产公允值变动等因素，亏损状况将更严峻。 但更核心之问题在於客户群方面。去年中期业绩显示，云服务收入中，「金蝶云-星空」及「金蝶云-星辰」分占46.9%及36.2%，反映业务仍集中於中小微企为主。问题在於中小微企付费意欲本身并不高，这亦与内地经营环境有关。根据《2020年中小企业人力资源管理调研报告》，60%以上中小微企业存在资金链紧张及流动资金存缺口问题；另外，根据央行《中国小微企业金融服务报告(2018)》资料，中国中小企业平均寿命仅为三年，意味金蝶需持续不断开拓新客户。 在此经营模式下，集团要扭亏并不易；虽然集团着力开拓大型企业市场，惟由於属兵家必争之地，浪潮(600756.SH)、用友(600588.SH)等公司亦着眼於该市场，故同样要面对强大竞争，这亦是导致销售成本居高不下之原因。面对以上种种挑战，金蝶扭亏恐怕仍是遥遥无期，故虽然股价发盈警後相当硬净，但暂亦不建议大家考虑矣。 (笔者为证监会持牌人，并未持有相关股份) ************* 科技股造好美股反弹 港股下试250天线支持 耀才研究部称，虽然美国去年第四季度GDP终值略低於市场预期，但隔晚(23日)美股在Nvidia(NVDA.US)等科技股及晶片股造好下仍有不俗表现，纳指上升0.7%，标普亦中止四连跌。 港股方面，恒指昨日虽然一度重上20,600点之上，惟汇控(00005.HK)及友邦(01299.HK)偏软，加上午後创科(00669.HK)急挫近两成，拖累大市表现，最终恒指下跌72点或0.35%，收报20,351点，连续第三个交易日下跌。港股短期表现仍未明朗，企业业绩暂未有太大惊喜，对後市支持亦有限，另外上综指亦受制上方3,300点阻力，恐怕大市短期仍维持反覆偏软格局，续考验20,000点支持。另外昨日被沽空机构狙击之创科今日(24日)复牌，预期股价会相当波动，宜留意其表现。 技术分析方面，恒指持续受制於10天线水平，而10天线亦已跌破50天线，形成死亡交叉，恐怕後市下试250天线亦即20,000点机会相当大。 (笔者为证监会持牌人)~