據瞭解，武漢逸飛激光股份有限公司（以下簡稱：逸飛激光）將於12月2日接受科創板上市委會議的審核，民生證券為其保薦機構。
本次衝刺IPO，公司擬募資4.67億元，其中2.72億元用於“逸飛激光鋰電激光智造裝備三期基地項目”、0.95億元用於“精密激光焊接與智能化裝備工程研究中心建設項目”、1億元用於“補充流動資金”。
（募集資金用途，招股書）
逸飛激光成立於2005年，截至最新招股書，公司的控股股東、實際控制人為吳軒，直接持有公司34.23%的股份，並通過公司員工持股平台逸揚興能、共青城逸揚、共青城逸興合計間接控制公司有表決權股份的比例為16.46%，共控制公司50.69%的表決權。
（股權結構圖，招股書）
此外，逸揚興能、怡珀新能源、海富長江、中比基金分別為持有公司12.32%、7.34%、4.59%、2.29%的股份，海富長江、中比基金的基金管理人均為海富產業投資基金管理有限公司，二者合計持有公司6.88%的股份。
1.研發費用率不及同行
逸飛激光是一家專業從事精密激光加工智能裝備研發、設計、生產和銷售的企業，主要產品包括鋰電池電芯自動裝配線、模組/PACK自動裝配線等自動化產線及各類精密激光加工智能化專機，廣泛應用於鋰電池、家電廚衞和裝配式建築等行業。
目前，鋰電池電芯裝配設備行業內的主要企業還包括大族激光、 海目星、光大激光、聯贏激光等，從競爭格局來看，鋰電池電芯裝配設備行業市場集中度較高。
以電芯裝配線為例，根據GGII數據，2021年國內電芯裝配線產值排名前4名企業的市場佔有率合計接近60%，其中大族激光以19億元產值排名第一，海目星、光大激光和聯贏激光分列第二至四位。
2019年-2021年，逸飛激光在電芯裝配線市場的佔有率分別為1.93%、2.75%和2.81%，佔比較低。
（公司人與行業主要競爭對手的電芯裝配線市場佔有率對比情況，招股書）
在模組/PACK設備領域，先導智能的市場佔有率達到28.75%，較2020年同比提升40.2%；思客琦以12.31%的市佔率超過大族激光，排名上升至第二位；大族激光和先惠技術分別以7.50%、6.25%的市場佔有率分別位列第三、第四位。近三年，逸飛激光的市場佔有率分別為1.02%、1.40%和0.95%，與頭部企業具有明顯的差距。
（公司與行業主要競爭對手的模組/PACK設備市場佔有率對比情況，招股書）
報吿期各期，公司研發費用金額分別為1782.63萬元、2267.40萬元、3127.82萬元和1781.02萬元，佔同期營業收入的比例分別為14.87%、11.41%、7.89%和9.65%，研發費用率僅高於聯贏激光，遠低於先導智能、先惠技術、海目星和利元亨。
（公司研發費用率與同行業可比公司的對比情況，招股書）
2.客户集中度高
目前來看，逸飛激光的經營規模相對較小，公司於2020年才實現扭虧為盈。2019年至2022年1-6月各報吿期，公司的營業收入分別為1.20億元、1.99億元、3.97億元和1.85億元，相應的歸母淨利潤分別為-1490.28萬元、1187.62萬元、4219.34萬元和3103.36萬元，經營業績逐年增長。
（主要財務數據，招股書）
按產品類型劃分，公司的主營業務分為自動化產線和智能化專機，其中自動化產線的收入佔比較高，分別為74.73%、88.43%、76.31%和62.10%。
（按照產品類型劃分的主營業務收入構成情況，招股書）
報吿期各期，公司主營業務毛利率分別為32.16%、29.25%、31.59%及33.96%，呈現小幅波動的態勢，前三年低於可比上市公司的均值水平，2022年上半年略高於可比公司。
（主營業務毛利率與同行業可比公司毛利率對比情況，招股書）
值得一提的是，逸飛激光的下游客户集中度較高，且前五大客户波動較大。
報吿期各期，公司向前五大客户（同一控制下企業合併計算）的銷售收入佔同期營業收入的比例分別為69.79%、85.56%、69.96%和53.15%，佔比較高。
通常來説，下游客户採購鋰電設備產品作為鋰電池的生產設備，屬於固定資產採購，具有低頻次、大金額、非連續的特性，由此導致公司前五大客户存在變動。
報吿期內，國軒高科為公司2019年、2020年、和2022年上半年的第一大客户，2021年未進入公司前五大客户；寧德時代為公司 2020年第四大客户、2021年第一大客户，2022年上半年未進入前五大客户；鵬輝能源為公司2020年第三大客户、2021年第二大客户，2022年上半年未進入前五大客户；億緯鋰能為公司2021年第五大客户，2022年上半年未進入前五大客户。
（公司向前五大客户的銷售情況，招股書）
此外，報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.94億元、2.79億元、2.36億元及3.28億元，規模呈快速上升趨勢，佔流動資產比例分別為37.59%、48.33%、28.53%及30.89%，佔比較高。未來隨着公司業務規模的持續擴大，存貨規模可能持續增大。若公司不能對存貨進行有效管理，將存在佔用公司營運資金，降低公司資金使用效率的風險。
3.結語
近年來，受益於下游鋰電池製造等行業的快速發展，逸飛激光的業務規模逐年增加，公司主營業務市佔率略有提升，不過公司在客户結構、成本控制等方面還需加強管理，以提升自身綜合實力。
