2021年4月9日，在上海交通大學建校125週年校慶的一個活動--新能源產業高端對話上，校方邀請兩位傑出的交大校友曾毓羣和沈南鵬參加。

交大新能源產業高端論壇，來源：百度

雖同為校友，年齡相仿，畢業時間也只是相差了一屆，但在此時的台上，關注的焦點無疑是曾毓羣，這位動力電池龍頭寧德時代的掌門人，用短短十年，就將企業帶到世界第一的位置，全球市佔率超過30%，國內市佔率超過50%，市值直奔萬億大關。

而坐在他對面的沈南鵬，則更像一個主持人，除了發問，剩下的基本只是在聽，低調得甚至讓人忘記，這位喜歡梳着油亮背頭、散發着江南才子氣質的人，也曾經是中國科技界響噹噹的人物，是絕對的聚光燈焦點，作為紅杉中國的創始人，他“染指”了大半個中國互聯網，騰訊、阿里巴巴、拼多多、美團，都能夠找到他的名字，各種財富排行榜、名人排行榜，也能夠見到他的身影。他和他的小夥伴們（互聯網、創投圈），見證了一個偉大的時代，也引領了一個偉大的時代。

然而，現在他們貌似一夜間消失了，只剩下凌晨爬起來，和上海小市民搶菜的花邊新聞。不是我們善忘，而是我們實在太久沒有聽説“XXX背後的風投女王”、“創投界的東邪西毒南帝北丐”、“哪個大廠IPO，哪個風投斬獲千倍收益”的傳説。

落寞的背後，是中國互聯網的見頂、回落和內卷，更是大時代的變遷，當然，落寞不是壞事，因為它給了我們一個思考的機會，中國到底需要什麼樣的創投？

01

最好的時代

創投，也稱風投，起源於美國。

作為高投入、高風險、高回報的投資方式，風投模式曾經幫助美國成功轉型至高科技引領經濟增長的新模式，也是幫助美國走出滯脹，重新取得科技霸權的法寶。在美國，風投神話可以説俯拾皆是，蘋果、微軟、亞馬遜、google、FB、推特這些如今響噹噹的科技巨頭，在起步階段都有賴於風投提供的資金。

這股浪潮在1990年代也吹到了中國，現在耳熟能詳的案例，比如張朝陽從美國歸來，帶着風投給的錢在中國創立了搜狐，李彥宏也從美國歸來，也是帶着風投給的錢創立了百度，還有騰訊、阿里巴巴、新浪等大廠，在創業初期都拿過風投的錢。

相比美國，中國的風投歷史很短，但是發展卻非常快。

最早可以追溯到1985年成立的中國新技術創業投資公司，這是非常有計劃經濟色彩的官方機構，此後的很多年，中國的風投機構雖然越來越多，但基本都是官方主導，用過去的話説，這其實就是政府的撥款，只不過把“撥款”説成“投資”而已。

真正意義上，和國際接軌的風險投資，已經是1990年代末的事情了，契機就是當年興起的互聯網浪潮，和一羣美國歸來的留學生，當然，也有國家對外資投資機構的開放。那些年，國際知名的風投機構，包括IDG、紅杉、高盛（風投部門）等等，紛紛進入中國，而趁着高速增長的互聯網浪潮，國內的風投機構也開始雨後春筍般出現，較為出名的要數高瓴、深創投、金沙江、今日資本、創新工場、紀源資本等，一些科技型企業也創立自己的風險投資部門，最為出名的就是騰訊、阿里、小米、聯想等。

高峯期，如果一家大型科技企業，沒有自己的風投部門，都不好意思見人，而一些投資機構，手裏沒握有幾家大廠股權，也不好意思出來見人。

不過，投來投去，最後都離不開三個字——互聯網。

02

興也互聯網，落也互聯網

中國風投業的興起，從產業的角度，有賴於互聯網技術在中國的蓬勃向上，其實也有賴於國家的扶持政策，否則，中國互聯網產業大概率被美國人收割。當然，以中國的人口體量，也確實有能力發展自己的互聯網產業，不想其他國家，只能仰仗美國的互聯網技術。

也正是因為這個原因，給了中國風投人最好的投資機會，尤其是2000年後，中國互聯網產業每年都有無數的新創公司湧現，社交、遊戲、電商、支付、共享，各種商業模式創新，層出不窮，只有專注於互聯網行業，就已經足夠，其他行業甚至都可以不看。

投互聯網有多賺錢，已經不用再細説，但凡目前國內的巨頭，無不從過去10年的風投浪潮中賺取了龐大的收益。

要説互聯網投資，肯定離不開紅杉中國，這幾年冒起來的大廠，紅杉基本都收入囊中，字節、美團、滴滴全中，最有價值獨角獸9家左右，紅杉收了8個，除了小米，比騰訊還多兩個。儘管紅杉沒有公佈非常確切的投資收益數據，但單單看上面的獨角獸，就不難推測上市退出後的收益情況。

而互聯網之所以如此吸引風險投資，主要還是在於它展示出來的未來賺大錢的宏偉藍圖，虧損、砸錢都不是問題，互聯網投資一向以顛覆傳統投資模型著稱，直到去年，一切藍圖開始大熱倒灶。隨着國家對互聯網企業實施強有力的監管，一些野蠻生長的互聯網產業出現了底層邏輯的崩塌，原先的增長願景一個個被擊碎，隨之一起陷入沉寂的，還有風投公司。

從下面這張圖表看起來，能夠很清晰地感受冷熱的切換。中國的獨角獸，最多的年份是2015-2019年，但最近兩年，急劇減少。

為啥？

這段時間正好對應的是中國移動互聯網的井噴、高峯和見頂，不過值得注意的是，在中國移動互聯網井噴的那幾年，中國的獨角獸數量是超越美國的，但2019年之後，開始大幅被拋離，到去年變成了3:132，美國的獨角獸迎來井噴，但中國的獨角獸幾乎絕跡。

相較而言，美國的風投標的就會多很多，除了美國的風投行業運作非常成熟，還在於它是非常成熟的科技創新創業熱土，源源不斷的創業項目的推出，使得風投不愁沒有生意做。相反，在中國，移動互聯網浪潮一過，獨角獸不見了，風投生意也不好做了，這個才是我們的創新創業短板。

03

何去何從？

從國家的發展方向上看，創新創業的機會其實並不缺乏，現在很多高科技產業都需要補足短板，需要攻堅克難，需要國產替代，但奇怪的是，在這些行業的創業投資上，風投的身影並不多，很多情況下都是政府在出錢出力，例如半導體，説得最多的還是國家半導體大基金，有什麼知名風投公司是真正長期押注了這個產業嗎？

除了大多數趁着概念炒一把就走的短線客，長期押注不求短期回報的貌似真的很少。

當然，在商言商，也不能簡單地綁架風投公司，因為一些硬科技的投資，週期更長、風險更大、收益相對還沒那麼高，風投公司的本質是資本，底色離不開逐利基因。加上中美在科技領域的博弈越來越激烈，一些外資背景的風投機構也很尷尬，to be or not to be，that is a question。

不過，從國家的發展大方向以及監管的趨勢來看，若不是在在硬科技、在底層技術創新上發力的公司，只想通過表面的商業模式“換裝”而大發“橫財”，大概率是不受待見，也不太可能有什麼大的發展前途。換句話説，風投過去引以為傲的賺快錢階段已經過去，時代真的變了。或者説，也到該變革的時候了。

看看現在的新型產業，是以新能源為主，這些產業不管是B端，還是C端，都是重資產、重技術的類型，相比互聯網，要大得多，這些公司即使能夠賺大錢，也必定是辛苦錢。以前投資圈有過一些經典的論斷，比如不喜歡汽車公司，因為這些公司都是重資產，產業鏈很長，也很難控制，每年還要把大量的利潤和現金流重複投入，才能維持生產線的運轉。

的確，從資本的角度看，都喜歡扎堆輕鬆賺大錢的行業，比如茅台，但問題在於，一旦出了大問題，比如科技戰，難道你真的靠喝茅台擊敗對手？

當然，互聯網行業也並非沒有前途，只是要向底層的技術邁進，才是符合國家前進的方向，具體説就是解決缺芯缺操作系統的問題，但是這些領域還能撩撥風投們的興趣嗎?

估計很難很難！最終，要麼是國家出面扶持，要麼是幾個大型科技公司硬着頭皮上，風投公司可能早就躲得遠遠的了。

從這點上講，風投公司將去往何方，實在沒有答案。

04

結語

實事求是地説，風投是個好東西，它是孵化高科技商業成果最好的孵化器之一，因為本質是金融的延伸，而金融在效率上是出了名的高，當年的將美利堅民族拖出滯脹泥潭的里根經濟學，本質上就是藉助了金融的力量，重現喚醒整個國家的新陳代謝功能。中國互聯網應用能夠最終走到世界前列，風投有自己的一份功勞。

不過，效率太高，又會帶來新的問題，最典型的就是08年金融危機，説白就是過度的逐利後，引發的公平失效問題。風投在中國其實也搞出過不少爛事，比如某共享單車，編織了一個無比美好的環保故事，最終結果是資本賺了大錢，創始人從一個小記者，一下子套走了十幾億，人生步入輝煌，而他們的身後，是一堆堆的共享單車廢墟，當初的環保標語，現在看來是如此的諷刺。

廢棄的共享單車，來源：百度

如果這是風投的終極形式，風投的價值何在？

站在新的歷史背景下，風投行業步入低調，其實也未嘗不是好事，因為我們的國家正在吿別浮躁，進入到深層次高質量的發展新徵程，這個過程或許會痛苦，但相信穿越風雨之後，會迎來彩虹。

舊的不去，新的不來，落寞的背後，是新生。

只是，不知那些曾經創造過無數輝煌，賺過大錢的風投們對此會有何看法，又或者，在強調自主可控的當下，我們更需要的是屬於自己的風投，或許，這個行業真的到呼喚新血液的時候了。