Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数个别发展，纳指昨日挫1.2%，其中因Netflix季绩显示上季订阅用户远逊预期，市场担心疫情受惠的高成长股在之后的业绩面临相似情况。此外，昨日美10年期长债回落而2年期短债仍高位企稳，债息曲线不排除再出现倒挂，再加上3月美国成屋销售环比跌2.7%等经济数据欠佳，市场对美国经济前景仍保持戒心。港股今日低开163点，曾最多跌460点，收报跌262点至20,682点，成交额约1,200亿港元。人民币汇价连续三日走弱，今日离岸人民币兑美元曾跌约300点子并触及6.47关口，创去年10月来的新低。如笔者昨日提及，中国货币政策相比美国也较为宽松，而美债息持续走高预期中国国债债息或进一步低于美债息，预期人民币仍有贬值压力，这将对香港上市的中资股有负面影响，同时加重持有较多美元计价债务的中资股压力(如内房)，也限制内地之后放水的空间。另外，最新路透社指欧盟计划下周宣布全面禁运俄罗斯原油，以及俄密集军演和试射洲际弹道导弹等挑衅会否引发欧美国家更多的制裁，能源和粮食价格可能再攀升，续需关注俄乌局势的变化。不过，内地新增确诊数目连续两日回落至2万宗以下，疫情严峻的城市如上海等也受控，当地生产线逐步复工，疫情负面因素短暂减弱，故个别内需板块股价相对跑赢大市，惟个别车厂产能仍未恢复，其中理想已表示4月新车交付将延期，故仍需观望疫情会否在其他城市蔓延，消费板块短期股价仍反复。科技指数持续回落，美团(3690)被创办人减持股价走低，投行大摩指长仓基金将中资股的仓位配置比例进一步调低，其中ATMJ的配置比例更大幅低于MSCI基准，反映长仓基金对科技股并不热衷，倾向增持防守份和价值股。整体而言，市场上周憧憬的内地货币政策宽松空间比预计中细，财政政策仍需时传导，市场短期缺乏新的催化剂之下，港股短线或借势回补3月份在2万点的上升裂口，市场气氛更加倾向观望为主。今日大部分板块都表现疲弱，今日上升股票仅374只，下跌股票高达1278只。大市失守早前笔者提及的20800点短暂支持位后，有机会先行回补裂口，短期支持位退至20,000点，上方阻力看约21,000点。

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中电信(0728)最新公布今年首季业绩，收入为人民币1,196亿元(YoY+11.9% ; QoQ+8.4%)，纯利为72亿元(YoY+12.1% ; QoQ+175%)，业绩稍胜市场预期，其中受惠5G上客量保持强劲增速，首季5G套餐用户净增2,295万户，渗透率提升至约56%，表现料好过同行中移动和中联通，惟预期受提速降费的政策要求，移动业务ARPU同比微降1.1%至45.1元。其次，今年首季产业数字化业务收入同比上升23.2%，较去年全年同比增速约19.4%有所加快，为市场所惊喜，公司计划今年继续加大数据中心和云服务等投资，预期中长线能成为在移动及固网通信服务后的第三大收入来源，未来不排除独立分拆「天翼云」上市以释放内在估值。尽管上月美国联邦通讯委员会(FCC)把中国电信(0728)纳入对美安全构成威胁的电讯商名单内，惟这也不是什么新措施，此前已有多家内地电讯服务或设备企业(如华为和中兴)被纳入，预期股价已反映。在港股市况反复回落下，今年成长股表现普遍参差，电讯业相对有较高的抗跌力，中电信年初至今升约15%，更计划逐步将派息比率在2023年前提高至约70%，今年预测股息回报率也有逾7厘，笔者对中电信管理层表示今年净利润可实现双位数的增长指引仍乐观，维持其为内地电讯板块的首选。

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保利协鑫(3800)发首季业绩盈喜，预计今年首季收入和纯利为人民币69.9亿和30.3亿元。鉴于公司在2021年首季无公布业绩情况，参考去年上半年收入和纯利分别为87.8亿和24.1亿元，单计今年首季纯利已超过去年上半年总和，反映公司今年首季业绩表现强劲，预期受惠1)下游光伏行业装机需求强劲(今年首两个月国内太阳能新增装机量同比增约234%)，2)多晶硅的销售价格上涨所致(参考生意社:多晶硅价格年初至今上涨13.4%)，3) 受惠颗粒硅产能持续提升，首季达到3万公吨，且颗粒硅产品毛利率期内较棒状硅毛利率高约15个百分点以上。不过，三月中起内地疫情开始更大规模爆发，防疫措施料影响硅片的生产，上游交付延后或短期令供不应求的局面进一步趋紧，硅片价格继续高位徘徊有利公司今年上半年业绩表现。预期次季后硅片的新增产能陆续释放，保利协鑫亦积极提高颗粒硅的产能。原本市场预计今年硅片价格会因应产能大幅释放已下滑，不过随着欧盟地区积极拓展新能源装机，加上中国亦大力发展光伏大基地等计划，潜在装机需求大幅上升或可消纳新增的硅片产能，今年下半年硅料价格走势或更为波动，且需关注会否再次出现多晶硅价格持续高企，逼使下游企业减慢装机步伐。然而中长线看更多下游企业进入硅片生产行业，此前信义光能(0968)成立合营企业信义晶硅，行业竞争有所加剧下，尚需观察保利协鑫能否以规模效应跑出，故对其看法维持中性。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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昨天美股开始踏入业绩期，几只通胀概念股和IBM业绩好过市预期,令导致急升，但Netflix业绩远差与市场预期，单日暴跌超过三成，拖累纳指下跌，不过昨天10年期债息回落，间接利好股市，道指升249点，报35160点。标指跌0.06%，报4459点。纳指跌1.22%报13453点。总括而言，美股三大指数到达反弹的阻力区，如果升穿便会转势，但上个交易日明显到阻力区便掉头回落，反映获利盘不少。但大市暂时仍是集中在通胀概念股及有实际盈利的超大科股技股，投资者可从中寻找机会。

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今天美团的其中一个联合创办人于市场上减持股份，加上市场阿里旗下的部门大幅裁员，令整个科网平台股板块受压，此外，今天中国股市急挫,人民币汇率亦大幅下跌至6.45,引发市场恐慌情绪升温,拖累港股下跌。恒指收报20682，跌262点，总成交为1200亿，今天有25%的股票上升。总括而言，之前港股大成交夹升，经过一个月的好淡增持后，在22,500点形成新的阻力区，相信这次恒指很大机会会回报20,000点的上升裂口，如要入市的投资者应到20,000点附近才开仓，重点选择底部有极大成交的股份控制注码入场。

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