美国电话电报公司(T)在过去的一段时间里，由于合并的细节一直未被公开，使其股东经受了一番折磨。但实际上，这次的合并对AT&T来说是一笔很好的交易。

4月5日，美国电话电报公司(AT&T)的股东将获得(免税)每股AT&T持有的0.24股Warner Bros. Discovery (WBD) 股份。

AT&T目前有71.6亿股流通股。其中的0.24相当于17.1亿股WBD股票。Discovery股东将看到他们的5.06亿股已发行股票+优先股单位转换为6.95亿股WBD股票。这样你就能拥有71%的AT&T股份，29%的Discovery股份。

至于它们将如何定价，WBD潜在价格的最佳代表是Discovery (DISCA)。这是因为这些股份将以1换1。因此，这意味着，无论Discovery以什么价格交易(目前为26.25美元)，可以肯定的是，这大致相当于WBD剥离后的价格。

要想知道AT&T将如何被重新评估，我们所要做的就是将Discovery的股价乘以0.24。到今天为止，一共是6.3美元。在此基础上，我们用AT&T当前的股价(23.99美元)减去6.30美元。这让我们对AT&T分拆后的估值为17.69美元。

至于股息，我们知道AT&T每年将支付1.11美元的股息。这意味着6.27%的收益率，维持了AT&T在市场上股息支付最好的公司之一的地位。AT&T的股东将持有与收盘前相同数量的AT&T股票。

能从AT&T那里期待什么?

此次合并将对AT&T的股东大有裨益。AT&T将成为一家更加专注于激光的公司。

自由现金流预计将在2022年达到160亿美元，到2023年将飙升至200亿美元。这在很大程度上要归功于成本节约转化为积极的现金贡献。到2023年底，AT&T的目标是节约60亿美元。目前该银行已有30亿美元的存款，预计今年还有10亿美元，2023年会有20亿美元。营收将非常温和，增长速度将很低，而资本支出将达到240亿美元，其中50亿美元将用于5G计划。

总而言之，它看起来很不错。更简单、目标非常明确。随着投资者了解他们的运作方式，应该会有更多的投资者将涌向AT&T，而不仅仅是为了获得丰厚的股息。

总结

最终，一切都会朝着有利于AT&T股东的方向发展。股息收益率可能会超过6%，这与股东们所习惯的水平相差不大，但仍是市场上最好的。AT&T将成为一家专注于激光的公司，其推动力是成本节约，从而增加自由现金流。

但在合并落实之前，我们会看到股价有很大的波动。待一切尘埃落定，再考虑加入AT&T，否则先观望。