据报道，苹果公司（AAPL）正在考虑为其产品套件提供硬件订阅服务。自然地，人们的注意力就集中在其旗舰产品 iPhone上。然而，并没有任何的证实，该计划可能会继续制定，也可能就此停滞。

但是，我们认为这可能标志着苹果进一步拓展安卓(Android)用户基础的战略出现重大转折。从 iPhone 12 开始，苹果推出的 5G 产品在美国和中国都取得了巨大成功。此外，iPhone 13 继续保持强劲势头。最近的供应链检查也显示，尽管其主要合同制造商富士康（HNHAF）暂时暂停营运，但这一趋势仍超出预期。

我们讨论了为什么硬件/iPhone 订阅可能会改变游戏规则。我们还维持对 AAPL 股票的买入评级。但是，我们注意到从 3 月份的底部强劲反弹，其价格走势似乎并不适合增加敞口。

所以，如果不着急的话，可以考虑等最近的峰值被消化后再添加。

AAPL 股票关键指标

AAPL 股票的NTM EBIT(息税前利润)为22.9 倍，高于其20.2倍的3年NTM EBIT均值。因此，AAPL 的股票已经摆脱了过去一年支撑其股票的 20 倍倍数。

此外，该股的涨幅也远超其最保守的价格目标(PT)。随着时间的推移，其最保守的PT一直是 AAPL 股票的强劲支撑位。因此，如果你想增加投资，我们认为当前的买入区并不理想。但是，如果你不担心近期的波动，它的股票仍然没有被严重高估。

此外，苹果持有的几个期权可能会促使华尔街重新评估其股票。其中包括苹果汽车(Apple Car)项目、迅速发展的服务部门以及迅速增长的广告业务。

为什么苹果的iPhone订阅服务可能会改变游戏规则

彭博社报道称，苹果正在考虑为其硬件提供订阅服务，包括其标志性的iPhone。因此，用户只需按月付费。苹果将通过用户的苹果账户管理该程序，类似于他们订阅其他苹果服务的方式。

但值得注意的是，它不同于其当前的分期付款计划。彭博社(Bloomberg)指出:“每月的费用不会是12或24个月拆分后的价格。相反，这将是一个尚未确定的月费，取决于用户选择的设备。”

我们认为，这可能是苹果服务战略中一个重大的发展。苹果一直在推进其超过16.5亿的大规模硬件活跃安装基础的货币化。据报道，其中7.85亿已在2012年第一季度(2012年第四季度)注册成为其服务套件的订户。

苹果在高端智能手机领域的领先地位无疑帮助它扩大了在其细分市场的领先地位。例如，Counterpoint Research 指出，苹果在中国的高端市场份额持续扩大。它强调，2021年苹果在高端市场的份额为63.5%，而2020年为 55.4%。

然而，根据StatCounter的数据，Android 仍然是全球最重要的移动操作系统，设备份额为71%。因此，很明显大多数用户仍然配备了便宜得多的Android手机，而苹果尚未进入这一细分市场。

虽然售价429美元的iPhone SE 5G很有希望，但华尔街预计今年的出货量仅约为3000万台。此外，DIGITIMES(《电子时报》)还报道称，苹果在2020年推出的前一代iPhone SE第一年的出货量约为2500万至3000万部。此外，Counterpoint Research还强调说，“从2020年第二季度到2021年第四季度，iPhone在苹果总销量中的占比约为12%，日本和美国是全球最大的iPhone市场。”

因此，如果苹果想要在中低端市场崭露头角，并与Android竞争市场份额，订阅服务是非常有意义的。中国的5G智能手机渗透率已经达到80%左右。但是，亚洲和欧洲其他地区的机会可能会给苹果带来巨大的潜力。值得注意的是，苹果需要在不损害其宝贵利润的前提下，让iPhone变得更便宜。彭博社(Bloomberg)的马克•古曼(Mark Gurman)甚至建议苹果在3月份的“Peek Performance”活动之前推出199美元的iPhone SE 5G，以更有效地渗透中低端市场。

这将让苹果获得更多的服务客户，从长远来看，是非常有利可图的。但到目前为止，该公司已经避开了这种做法。因为苹果高管表示，他们不会仅仅为了盲目追逐市场份额而推出廉价机型。尽管它确实在2016年推出了较低端的SE，但这款手机的价格是399美元，远远高于许多android手机的价格，而且在接下来的五年里价格从未下降。

此外，5G升级周期仍处于早期阶段，并得到迅速采用。Counterpoint Research在最近的一份报告中也强调，全球5G智能手机的普及率在2022年1月首次超过4G。

因此，苹果有很大的机会利用5G浪潮，鼓励用户从安卓转向iOS。因此，我们认为，硬件订阅策略对这家位于库比蒂诺的公司来说可能是巨大的，可以刺激其5G设备的采用。

我们相信苹果可以在不牺牲品牌价值和利润的情况下，继续创新和引入有效的创意，以占领Android传统上主导的细分市场。

AAPL股票是买入、卖出还是持有？

AAPL股票被略微高估，但幅度不大。因此，如果你需要更大的安全边际，可以考虑减持10-15%。否则，如果你坚信苹果的执行能力，当前的价格可能会提供一个合适的机会来增加敞口。

此外，我们认为苹果有几项期权并未计入其股价。而且，潜在的硬件订阅策略也为其不断增长的盈利潜力锦上添花。

因此，我们重申对AAPL股票的买入评级。