據報道，蘋果公司（AAPL）正在考慮爲其產品套件提供硬件訂閱服務。自然地，人們的注意力就集中在其旗艦產品 iPhone上。然而，並沒有任何的證實，該計劃可能會繼續制定，也可能就此停滯。

但是，我們認爲這可能標誌着蘋果進一步拓展安卓(Android)用戶基礎的戰略出現重大轉折。從 iPhone 12 開始，蘋果推出的 5G 產品在美國和中國都取得了巨大成功。此外，iPhone 13 繼續保持強勁勢頭。最近的供應鏈檢查也顯示，儘管其主要合同製造商富士康（HNHAF）暫時暫停營運，但這一趨勢仍超出預期。

我們討論了爲什麼硬件/iPhone 訂閱可能會改變遊戲規則。我們還維持對 AAPL 股票的買入評級。但是，我們注意到從 3 月份的底部強勁反彈，其價格走勢似乎並不適合增加敞口。

所以，如果不着急的話，可以考慮等最近的峯值被消化後再添加。

AAPL 股票關鍵指標

AAPL 股票的NTM EBIT(息稅前利潤)爲22.9 倍，高於其20.2倍的3年NTM EBIT均值。因此，AAPL 的股票已經擺脫了過去一年支撐其股票的 20 倍倍數。

此外，該股的漲幅也遠超其最保守的價格目標(PT)。隨着時間的推移，其最保守的PT一直是 AAPL 股票的強勁支撐位。因此，如果你想增加投資，我們認爲當前的買入區並不理想。但是，如果你不擔心近期的波動，它的股票仍然沒有被嚴重高估。

此外，蘋果持有的幾個期權可能會促使華爾街重新評估其股票。其中包括蘋果汽車(Apple Car)項目、迅速發展的服務部門以及迅速增長的廣告業務。

爲什麼蘋果的iPhone訂閱服務可能會改變遊戲規則

彭博社報道稱，蘋果正在考慮爲其硬件提供訂閱服務，包括其標誌性的iPhone。因此，用戶只需按月付費。蘋果將通過用戶的蘋果賬戶管理該程序，類似於他們訂閱其他蘋果服務的方式。

但值得注意的是，它不同於其當前的分期付款計劃。彭博社(Bloomberg)指出:“每月的費用不會是12或24個月拆分後的價格。相反，這將是一個尚未確定的月費，取決於用戶選擇的設備。”

我們認爲，這可能是蘋果服務戰略中一個重大的發展。蘋果一直在推進其超過16.5億的大規模硬件活躍安裝基礎的貨幣化。據報道，其中7.85億已在2012年第一季度(2012年第四季度)註冊成爲其服務套件的訂戶。

蘋果在高端智能手機領域的領先地位無疑幫助它擴大了在其細分市場的領先地位。例如，Counterpoint Research 指出，蘋果在中國的高端市場份額持續擴大。它強調，2021年蘋果在高端市場的份額爲63.5%，而2020年爲 55.4%。

然而，根據StatCounter的數據，Android 仍然是全球最重要的移動操作系統，設備份額爲71%。因此，很明顯大多數用戶仍然配備了便宜得多的Android手機，而蘋果尚未進入這一細分市場。

雖然售價429美元的iPhone SE 5G很有希望，但華爾街預計今年的出貨量僅約爲3000萬臺。此外，DIGITIMES(《電子時報》)還報道稱，蘋果在2020年推出的前一代iPhone SE第一年的出貨量約爲2500萬至3000萬部。此外，Counterpoint Research還強調說，“從2020年第二季度到2021年第四季度，iPhone在蘋果總銷量中的佔比約爲12%，日本和美國是全球最大的iPhone市場。”

因此，如果蘋果想要在中低端市場嶄露頭角，並與Android競爭市場份額，訂閱服務是非常有意義的。中國的5G智能手機滲透率已經達到80%左右。但是，亞洲和歐洲其他地區的機會可能會給蘋果帶來巨大的潛力。值得注意的是，蘋果需要在不損害其寶貴利潤的前提下，讓iPhone變得更便宜。彭博社(Bloomberg)的馬克•古曼(Mark Gurman)甚至建議蘋果在3月份的“Peek Performance”活動之前推出199美元的iPhone SE 5G，以更有效地滲透中低端市場。

這將讓蘋果獲得更多的服務客戶，從長遠來看，是非常有利可圖的。但到目前爲止，該公司已經避開了這種做法。因爲蘋果高管表示，他們不會僅僅爲了盲目追逐市場份額而推出廉價機型。儘管它確實在2016年推出了較低端的SE，但這款手機的價格是399美元，遠遠高於許多android手機的價格，而且在接下來的五年裏價格從未下降。

此外，5G升級週期仍處於早期階段，並得到迅速採用。Counterpoint Research在最近的一份報告中也強調，全球5G智能手機的普及率在2022年1月首次超過4G。

因此，蘋果有很大的機會利用5G浪潮，鼓勵用戶從安卓轉向iOS。因此，我們認爲，硬件訂閱策略對這家位於庫比蒂諾的公司來說可能是巨大的，可以刺激其5G設備的採用。

我們相信蘋果可以在不犧牲品牌價值和利潤的情況下，繼續創新和引入有效的創意，以佔領Android傳統上主導的細分市場。

AAPL股票是買入、賣出還是持有？

AAPL股票被略微高估，但幅度不大。因此，如果你需要更大的安全邊際，可以考慮減持10-15%。否則，如果你堅信蘋果的執行能力，當前的價格可能會提供一個合適的機會來增加敞口。

此外，我們認爲蘋果有幾項期權並未計入其股價。而且，潛在的硬件訂閱策略也爲其不斷增長的盈利潛力錦上添花。

因此，我們重申對AAPL股票的買入評級。