本文来自格隆汇专栏：广发香港，作者：财富研究部

1、政策面：互联网监管更加规范、透明、可预期

此前我们曾经指出，今年一月份国家九部委联合印发的《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》是未来互联网监管的纲领性文件，明确了平台经济的发展方向和监管框架。3月5日，李克强总理在政府工作报吿中提出促进数字经济发展，提升监管精准性和有效性等要求。3月16日，刘鹤副总理主持的国务院金融稳定发展委员会专题会议上指出关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。我们认为近期监管层的表态与此前九部委文件内容是一脉相承的，随着监管法规的不断出台，政策面的不确定性将逐渐消除。不过在一些敏感领域，如互联网金融、影视娱乐和在线教育，依然需要保持谨慎。

2、基本面：托底经济的政策力度加强有助于业绩预期企稳

由于宏观需求走弱叠加监管压力，市场对互联网公司的业绩预期已经大幅下调。从近期多家互联网公司发布的去年四季度业绩来看，网易、百度大超市场预期，阿里、哔哩哔哩、京东符合预期，业绩预期不断下降的局面得到缓解。国家统计局公布的1-2月全国实物商品网上零售额为1.64万亿元，同比增长12.3%，好于市场预期。3月16日的国务院金融稳定发展委员会专题会议上指出坚持发展是党执政兴国的第一要务，关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济。我们认为稳增长政策的不断出台有助于互联网公司的业绩预期企稳。

3、地缘政治：近期下跌的主因，风险正在释放中

前期报吿中我们曾经提出观点：地缘政治因素是当前海外科技股面临最大的风险。地缘政治风险包括俄乌战争和中概股退市问题。俄乌战争爆发后，由于俄罗斯金融资产遭到冻结，一些长期资金减少了对中国资产的配置，导致港股出现流动性危机。3月10日，美国证券交易委员会将5家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，此举加大了市场对地缘政治风险恶化的恐慌情绪。3月16日的国务院金融稳定发展委员会专题会议上指出关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。高层的表态显示出温和沟通的态度和对资本市场的呵护，有助于中概退市问题最终的解决。

自2月24日俄罗斯出兵乌克兰以来，恒生科技指数已经累计下跌19.9%，最大跌幅为34.6%。其中腾讯最大跌幅达33%，已经与欧债危机时期的跌幅相近。我们认为地缘政治风险虽有余波但已经大幅释放，政策托底有助于稳定市场预期，建议关注商业模式优秀、现金流稳定的头部互联网公司腾讯控股、美团，弹性标的快手、百度。

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