本文來自格隆匯專欄：廣發香港，作者：財富研究部

1、政策面：互聯網監管更加規範、透明、可預期

此前我們曾經指出，今年一月份國家九部委聯合印發的《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若干意見》是未來互聯網監管的綱領性文件，明確了平台經濟的發展方向和監管框架。3月5日，李克強總理在政府工作報吿中提出促進數字經濟發展，提升監管精準性和有效性等要求。3月16日，劉鶴副總理主持的國務院金融穩定發展委員會專題會議上指出關於平台經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進，通過規範、透明、可預期的監管，穩妥推進並儘快完成大型平台公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進平台經濟平穩健康發展，提高國際競爭力。我們認為近期監管層的表態與此前九部委文件內容是一脈相承的，隨着監管法規的不斷出台，政策面的不確定性將逐漸消除。不過在一些敏感領域，如互聯網金融、影視娛樂和在線教育，依然需要保持謹慎。

2、基本面：託底經濟的政策力度加強有助於業績預期企穩

由於宏觀需求走弱疊加監管壓力，市場對互聯網公司的業績預期已經大幅下調。從近期多家互聯網公司發佈的去年四季度業績來看，網易、百度大超市場預期，阿里、嗶哩嗶哩、京東符合預期，業績預期不斷下降的局面得到緩解。國家統計局公佈的1-2月全國實物商品網上零售額為1.64萬億元，同比增長12.3%，好於市場預期。3月16日的國務院金融穩定發展委員會專題會議上指出堅持發展是黨執政興國的第一要務，關於宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟。我們認為穩增長政策的不斷出台有助於互聯網公司的業績預期企穩。

3、地緣政治：近期下跌的主因，風險正在釋放中

前期報吿中我們曾經提出觀點：地緣政治因素是當前海外科技股面臨最大的風險。地緣政治風險包括俄烏戰爭和中概股退市問題。俄烏戰爭爆發後，由於俄羅斯金融資產遭到凍結，一些長期資金減少了對中國資產的配置，導致港股出現流動性危機。3月10日，美國證券交易委員會將5家中國公司列入《外國公司問責法》的暫定清單，此舉加大了市場對地緣政治風險惡化的恐慌情緒。3月16日的國務院金融穩定發展委員會專題會議上指出關於中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力於形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。有關部門要切實承擔起自身職責，積極出台對市場有利的政策，慎重出台收縮性政策。高層的表態顯示出温和溝通的態度和對資本市場的呵護，有助於中概退市問題最終的解決。

自2月24日俄羅斯出兵烏克蘭以來，恆生科技指數已經累計下跌19.9%，最大跌幅為34.6%。其中騰訊最大跌幅達33%，已經與歐債危機時期的跌幅相近。我們認為地緣政治風險雖有餘波但已經大幅釋放，政策託底有助於穩定市場預期，建議關注商業模式優秀、現金流穩定的頭部互聯網公司騰訊控股、美團，彈性標的快手、百度。

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