摘要

·俄罗斯入侵乌克兰是一个巨大的地缘政治事件，已经吸引了许多参与者。

·正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）明确指出的那样，即使战争没有进一步升级，它也已经影响了美国的美联储政策。

·冲突对经济和市场的影响是显著的，包括已知的和未知的。

·保持投资但警惕风险是市场参与者的最佳选择。

战争的乌云笼罩着市场

我们的世界到底有多奇怪？就像人类本性和社会一样奇怪，从俄罗斯试图征服乌克兰并摧毁该国的日益严重的危机中可以看出。这种局势充满了威胁和恶意，并有可能升级到乌克兰境外。

正如杰罗姆·鲍威尔最近的言论所表明的，一切都是相互关联的，美联储的政策直接受到危机的影响。他说:“这对美国经济的影响非常不确定，我们将密切关注局势。”并补充称：“入侵乌克兰、持续的战争、制裁以及未来事件对美国经济的短期影响仍高度不确定。”。“在这种环境下制定适当的货币政策，需要认识到经济正以意想不到的方式发展。我们需要灵活应对新数据和不断变化的未来。”

入侵乌克兰：简单回顾

俄总统弗拉基米尔·普京认为乌克兰独立是一个不幸的意外，他将此归咎于已故的俄罗斯总理尼基塔·赫鲁晓夫（Nikita Khrushchev）和苏联的创始人。普京越发地认为自己的角色使命是恢复俄罗斯帝国的伟大，纠正俄罗斯敌人带来的屈辱感。对普京来说，乌克兰是西方死敌威胁俄罗斯安全的一个楔子，是对俄罗斯存在主义的侮辱，。

尽管乌克兰人民在总统弗拉基米尔·泽伦斯基(Volodymyr Zelenskyy)的领导下表现出了非常强烈的反抗意愿，而且国际社会对乌克兰的支持也在增加，但在这种情况下，融入政策的意识形态和情感驱使普京决意征服乌克兰。出乎意料的军事挫折和一系列制裁似乎推动着俄罗斯转向对特定的乌克兰城市中心进行大规模轰炸，以打击民众士气，并促进地面部队控制这些城市——包括首都。

经济影响

战争显然对直接卷入冲突的各方的经济具有破坏性的影响。如果乌克兰被占领，其经济基本上就会被摧毁，其公民和商业社也会被肢解，而许多有生产力的个人要么逃离该国，要么与俄罗斯军队作战——基本上放弃了他们以前在公民社会中的角色。鉴于此次袭击的凶猛，加上普京欲强行将乌克兰加入俄罗斯，许多参与战斗的人员可能会被打死或受重伤。几乎所有逃离这个国家的人都会在其他国家待上数年或数十年。

如果俄罗斯取得了一场闪电般的胜利，并且没有引起国际社会的反对，那么理论上它可能会相对毫发无损，但实际上，它自己的经济状况也在迅速恶化。制裁正在迅速增加。北溪2号管道项目现已取消。俄罗斯正面临着被完全切断切断对环球银行金融电信协会(Swift)银行/商业交易协议或机制的访问的威胁，该国寡头的资产正在被追查，其民用飞机已被禁止进入许多主权空域。它的运动员被禁止参加许多项目的比赛。

此外，还有一个显著的现象，那就是大型西方企业终止了在俄罗斯的投资以及与俄罗斯合作伙伴的联合项目。雪佛龙(CVX)和埃克森美孚(XOM)只是推动这一趋势的两个例子。

对于包括但不限于欧盟和北约成员国在内的欧洲国家来说，由于来自俄罗斯的供应可能减少或取消，以及他们自己的绿色能源政策，能源价格爆炸的风险是切实存在的。对于美国和其他一些遥远的国家来说，目前的供应短缺和对替代能源的过度依赖，天然气和石油价格预计也会上涨。

由于贸易的变化，可能会带来更多的经济冲击，但需要记住的是，乌克兰甚至大国俄罗斯都不是世界上许多国家的主要贸易伙伴。

美联储政策的演变

此前，美联储主席鲍威尔的发言表明，美联储将继续根据经济状况调整政策。换句话说，“美联储”所采取的策略基本上是被动的，即根据宏观输入进行调整。如果现实需要，这些投入的边界可以扩大到包括地缘政治。这个是很明显的。

在实施包括利率和量化宽松或紧缩在内的政策之前，美联储的立场是什么？几乎可以肯定的是，由于美国的通货膨胀率，它处于一个更加鹰派的位置。此前对冠状病毒病后通胀的短暂定义已被鲍威尔和他的同事们抛弃了。他们不仅承诺加息和放松债券购买(尽管不是量化紧缩)，而且也有迹象表明美联储设定的利率将提高0.50%。

但这种情况也已改变，因为杰罗姆·鲍威尔又宣布，他有意在3月份将加息幅度维持在0.25。另外，他在国会作证前的讲话中提到了这场战争。他们得出的结论是:1)货膨胀并不像一些专家宣称的那样是一个长期风险，2)战争的影响不会实质性地增加这一风险。考虑到能源和其他价格的预期短期上涨，这样的解释可能有些乐观。

总结：未来是不确定的

就在一周前，第一批俄罗斯军队越过乌克兰边境，加入已经驻扎在乌克兰东部的军队，并吞并了克里米亚。通常被低调地隐藏在背景中的一系列地缘政治因素，现在却以一种公开、侵入性的方式入侵经济和市场。在以央行为主导的市场经济中，这不仅影响了联邦政府的政策，也影响了央行的政策。在美国，这场来势汹汹的危机直接影响了美联储的政策。

市场受到这些政策的影响。利率和量化宽松或紧缩会影响企业借贷和支出，以及投资者的投资决策。当机构、基金经理和散户投资者权衡其影响时，股价也会受到影响。从表面上看，鲍威尔预计加息一个基点的声明应该会让市场平静下来，让投资者放心。但这是基于这样的假设：这些投资者相信，在不大幅加息的情况下，通胀将受到抑制，而且他们对股票作为投资组合管理的最佳风险回报目标抱有长期信心。

问题是，如此重大的危机不仅仅是人类的苦难。这也增加了世界大战的可能性，俄罗斯领导人现在将世界大战与不明冲突联系在一起。在这样的现实中，经常被许多分析师视为无关紧要的宏观因素突然变得非常重要。升级的威胁也是如此。

我不主张人们撤回投资。因为我相信这场冲突不太可能扩大为一场全球性的灾难。与此同时，市场参与者应该预计未来几周将出现相当大的波动——这种波动主要是地缘政治的结果，会压过美联储和其他央行采取的冷静、谨慎的举措。