摘要

·俄羅斯入侵烏克蘭是一個巨大的地緣政治事件，已經吸引了許多參與者。

·正如美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）明確指出的那樣，即使戰爭沒有進一步升級，它也已經影響了美國的美聯儲政策。

·衝突對經濟和市場的影響是顯著的，包括已知的和未知的。

·保持投資但警惕風險是市場參與者的最佳選擇。

戰爭的烏雲籠罩着市場

我們的世界到底有多奇怪？就像人類本性和社會一樣奇怪，從俄羅斯試圖徵服烏克蘭並摧毀該國的日益嚴重的危機中可以看出。這種局勢充滿了威脅和惡意，並有可能升級到烏克蘭境外。

正如傑羅姆·鮑威爾最近的言論所表明的，一切都是相互關聯的，美聯儲的政策直接受到危機的影響。他說:“這對美國經濟的影響非常不確定，我們將密切關注局勢。”並補充稱：“入侵烏克蘭、持續的戰爭、制裁以及未來事件對美國經濟的短期影響仍高度不確定。”。“在這種環境下制定適當的貨幣政策，需要認識到經濟正以意想不到的方式發展。我們需要靈活應對新數據和不斷變化的未來。”

入侵烏克蘭：簡單回顧

俄總統弗拉基米爾·普京認爲烏克蘭獨立是一個不幸的意外，他將此歸咎於已故的俄羅斯總理尼基塔·赫魯曉夫（Nikita Khrushchev）和蘇聯的創始人。普京越發地認爲自己的角色使命是恢復俄羅斯帝國的偉大，糾正俄羅斯敵人帶來的屈辱感。對普京來說，烏克蘭是西方死敵威脅俄羅斯安全的一個楔子，是對俄羅斯存在主義的侮辱，。

儘管烏克蘭人民在總統弗拉基米爾·澤倫斯基(Volodymyr Zelenskyy)的領導下表現出了非常強烈的反抗意願，而且國際社會對烏克蘭的支持也在增加，但在這種情況下，融入政策的意識形態和情感驅使普京決意徵服烏克蘭。出乎意料的軍事挫折和一系列制裁似乎推動着俄羅斯轉向對特定的烏克蘭城市中心進行大規模轟炸，以打擊民衆士氣，並促進地面部隊控制這些城市——包括首都。

經濟影響

戰爭顯然對直接捲入衝突的各方的經濟具有破壞性的影響。如果烏克蘭被佔領，其經濟基本上就會被摧毀，其公民和商業社也會被肢解，而許多有生產力的個人要麼逃離該國，要麼與俄羅斯軍隊作戰——基本上放棄了他們以前在公民社會中的角色。鑑於此次襲擊的兇猛，加上普京欲強行將烏克蘭加入俄羅斯，許多參與戰鬥的人員可能會被打死或受重傷。幾乎所有逃離這個國家的人都會在其他國家待上數年或數十年。

如果俄羅斯取得了一場閃電般的勝利，並且沒有引起國際社會的反對，那麼理論上它可能會相對毫髮無損，但實際上，它自己的經濟狀況也在迅速惡化。制裁正在迅速增加。北溪2號管道項目現已取消。俄羅斯正面臨着被完全切斷切斷對環球銀行金融電信協會(Swift)銀行/商業交易協議或機制的訪問的威脅，該國寡頭的資產正在被追查，其民用飛機已被禁止進入許多主權空域。它的運動員被禁止參加許多項目的比賽。

此外，還有一個顯著的現象，那就是大型西方企業終止了在俄羅斯的投資以及與俄羅斯合作夥伴的聯合項目。雪佛龍(CVX)和埃克森美孚(XOM)只是推動這一趨勢的兩個例子。

對於包括但不限於歐盟和北約成員國在內的歐洲國家來說，由於來自俄羅斯的供應可能減少或取消，以及他們自己的綠色能源政策，能源價格爆炸的風險是切實存在的。對於美國和其他一些遙遠的國家來說，目前的供應短缺和對替代能源的過度依賴，天然氣和石油價格預計也會上漲。

由於貿易的變化，可能會帶來更多的經濟衝擊，但需要記住的是，烏克蘭甚至大國俄羅斯都不是世界上許多國家的主要貿易夥伴。

美聯儲政策的演變

此前，美聯儲主席鮑威爾的發言表明，美聯儲將繼續根據經濟狀況調整政策。換句話說，“美聯儲”所採取的策略基本上是被動的，即根據宏觀輸入進行調整。如果現實需要，這些投入的邊界可以擴大到包括地緣政治。這個是很明顯的。

在實施包括利率和量化寬鬆或緊縮在內的政策之前，美聯儲的立場是什麼？幾乎可以肯定的是，由於美國的通貨膨脹率，它處於一個更加鷹派的位置。此前對冠狀病毒病後通脹的短暫定義已被鮑威爾和他的同事們拋棄了。他們不僅承諾加息和放鬆債券購買(儘管不是量化緊縮)，而且也有跡象表明美聯儲設定的利率將提高0.50%。

但這種情況也已改變，因爲傑羅姆·鮑威爾又宣佈，他有意在3月份將加息幅度維持在0.25。另外，他在國會作證前的講話中提到了這場戰爭。他們得出的結論是:1)貨膨脹並不像一些專家宣稱的那樣是一個長期風險，2)戰爭的影響不會實質性地增加這一風險。考慮到能源和其他價格的預期短期上漲，這樣的解釋可能有些樂觀。

總結：未來是不確定的

就在一週前，第一批俄羅斯軍隊越過烏克蘭邊境，加入已經駐紮在烏克蘭東部的軍隊，併吞並了克裏米亞。通常被低調地隱藏在背景中的一系列地緣政治因素，現在卻以一種公開、侵入性的方式入侵經濟和市場。在以央行爲主導的市場經濟中，這不僅影響了聯邦政府的政策，也影響了央行的政策。在美國，這場來勢洶洶的危機直接影響了美聯儲的政策。

市場受到這些政策的影響。利率和量化寬鬆或緊縮會影響企業借貸和支出，以及投資者的投資決策。當機構、基金經理和散戶投資者權衡其影響時，股價也會受到影響。從表面上看，鮑威爾預計加息一個基點的聲明應該會讓市場平靜下來，讓投資者放心。但這是基於這樣的假設：這些投資者相信，在不大幅加息的情況下，通脹將受到抑制，而且他們對股票作爲投資組合管理的最佳風險回報目標抱有長期信心。

問題是，如此重大的危機不僅僅是人類的苦難。這也增加了世界大戰的可能性，俄羅斯領導人現在將世界大戰與不明衝突聯繫在一起。在這樣的現實中，經常被許多分析師視爲無關緊要的宏觀因素突然變得非常重要。升級的威脅也是如此。

我不主張人們撤回投資。因爲我相信這場衝突不太可能擴大爲一場全球性的災難。與此同時，市場參與者應該預計未來幾周將出現相當大的波動——這種波動主要是地緣政治的結果，會壓過美聯儲和其他央行採取的冷靜、謹慎的舉措。