总结

• 俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）的股票在上周大幅下跌。
• 与俄罗斯能源行业的其他公司相比，SWIFT制裁对俄罗斯联邦储蓄银行的影响可能更大。
• 该股价便宜得离谱，市盈率不到1.5倍，股息收益率可能远远超过10%。
• 在上一份报告中，该公司的资产负债表上有363亿美元现金，超过了目前351亿美元的市值。

众所周知，俄罗斯对乌克兰采取了行动，且冲突仍在继续。我对乌克兰所有无辜的人都深感同情，但在投资决策过程中从不带感情色彩。

为更好理解，假设俄罗斯将在未来几个月基本上完全控制乌克兰。我不认为俄罗斯有意愿或资源在2022年进一步采取行动，我的猜测是，俄罗斯将在今年余下的时间里巩固对乌克兰的控制。我看不出俄罗斯为什么要对任何一个北约国家采取行动，因为那基本上是不归路的。普京基本上称拜登在乌克兰问题上虚张声势，而美国的制裁回应在我看来毫无意义。

美国和欧盟决定对俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)和其他俄罗斯金融机构实施SWIFT制裁。我们将看到制裁的效果如何，但我认为北约国家不会制裁任何会导致俄罗斯停止向其他国家输送天然气或石油的事情。

背景

俄罗斯联邦储蓄银行是俄罗斯最大的银行，如果地缘政治局势降温，它可能会有巨大的上涨空间。与欧洲或美国相比，俄罗斯的经济状况要好得多，因为俄罗斯拥有大量天然气和石油等资源。过去几年，该国也一直在囤积黄金。俄罗斯联邦储蓄银行与整个俄罗斯经济息息相关，目前被严重低估。

SWIFT 制裁

俄罗斯联邦储蓄银行对整个俄罗斯经济都有敞口，从个人到抵押贷款，再到政府和企业借款。SWIFT是全球银行间金融电信协会的缩写。这实际上不是一个旨在将钱从一家银行转移到另一家不同国家的银行的系统，而是一个旨在传递转账指令的系统。最简单的方法是向另一家银行发送带有转账指示的短信。没有一家俄罗斯银行可以收到来自国外银行的信息，这意味着国家之间没有资金流动，导致俄罗斯与世界其他地区之间的商品和服务流动减少。

最近宣布，俄罗斯联邦储蓄银行和其他俄罗斯金融机构将成为SWIFT制裁的目标，但制裁不会阻碍天然气和石油等自然资源从俄罗斯流向其他国家。这可能会导致进一步抛售。俄罗斯于2014年启动了自己的内部系统，其功能与SWIFT类似。金融信息转移系统(SFPS)目前处理俄罗斯1/5的支付总量。

估值

就估值而言，俄罗斯联邦储蓄银行目前的交易水平几乎毫无意义。俄罗斯联邦储蓄银行的市盈率低于1.5倍。与它的平均市盈率9.3倍相比，这实在是太便宜了。

价格在短期内会走低吗？确定。我认为该公司的估值相当有吸引力，每股10美元，但短期举措与业务基本面几乎没有关系，而与乌克兰的头条新闻有关。如果投资者愿意承担地缘政治风险，那么以当前价格购买俄罗斯联邦储蓄银行的股票可能非常有利可图，即使我们没有看到倍数扩大到其平均9.3倍。

财务和股息

该公司在过去12个月中创造了315亿美元的收入和162亿美元的净收入。与卢克石油公司一样，该公司拥有大量现金（363亿美元）和资产，远远超过负债。对于一家市值为351亿美元的公司来说，目前的估值可能会有显著的上行空间。

结论

对于那些认为近期有意抛售俄罗斯股市的投资者来说，俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）肯定应该被列入一个短暂的观察名单。目前，围绕俄罗斯存在很多不确定性，但历史表明，在恐惧和怀疑时期购买可能非常有利可图。