對俄羅斯最大銀行——俄羅斯聯邦儲蓄銀行的反向觀點
總結
- 俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）的股票在上週大幅下跌。
- 與俄羅斯能源行業的其他公司相比，SWIFT制裁對俄羅斯聯邦儲蓄銀行的影響可能更大。
- 該股價便宜得離譜，市盈率不到1.5倍，股息收益率可能遠遠超過10%。
- 在上一份報告中，該公司的資產負債表上有363億美元現金，超過了目前351億美元的市值。
衆所周知，俄羅斯對烏克蘭採取了行動，且衝突仍在繼續。我對烏克蘭所有無辜的人都深感同情，但在投資決策過程中從不帶感情色彩。
爲更好理解，假設俄羅斯將在未來幾個月基本上完全控制烏克蘭。我不認爲俄羅斯有意願或資源在2022年進一步採取行動，我的猜測是，俄羅斯將在今年餘下的時間裏鞏固對烏克蘭的控制。我看不出俄羅斯爲什麼要對任何一個北約國家採取行動，因爲那基本上是不歸路的。普京基本上稱拜登在烏克蘭問題上虛張聲勢，而美國的制裁迴應在我看來毫無意義。
美國和歐盟決定對俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)和其他俄羅斯金融機構實施SWIFT制裁。我們將看到制裁的效果如何，但我認爲北約國家不會制裁任何會導致俄羅斯停止向其他國家輸送天然氣或石油的事情。
背景
俄羅斯聯邦儲蓄銀行是俄羅斯最大的銀行，如果地緣政治局勢降溫，它可能會有巨大的上漲空間。與歐洲或美國相比，俄羅斯的經濟狀況要好得多，因爲俄羅斯擁有大量天然氣和石油等資源。過去幾年，該國也一直在囤積黃金。俄羅斯聯邦儲蓄銀行與整個俄羅斯經濟息息相關，目前被嚴重低估。
SWIFT 制裁
俄羅斯聯邦儲蓄銀行對整個俄羅斯經濟都有敞口，從個人到抵押貸款，再到政府和企業借款。SWIFT是全球銀行間金融電信協會的縮寫。這實際上不是一個旨在將錢從一家銀行轉移到另一家不同國家的銀行的系統，而是一個旨在傳遞轉賬指令的系統。最簡單的方法是向另一家銀行發送帶有轉賬指示的短信。沒有一家俄羅斯銀行可以收到來自國外銀行的信息，這意味着國家之間沒有資金流動，導致俄羅斯與世界其他地區之間的商品和服務流動減少。
最近宣佈，俄羅斯聯邦儲蓄銀行和其他俄羅斯金融機構將成爲SWIFT制裁的目標，但制裁不會阻礙天然氣和石油等自然資源從俄羅斯流向其他國家。這可能會導致進一步拋售。俄羅斯於2014年啓動了自己的內部系統，其功能與SWIFT類似。金融信息轉移系統(SFPS)目前處理俄羅斯1/5的支付總量。
估值
就估值而言，俄羅斯聯邦儲蓄銀行目前的交易水平幾乎毫無意義。俄羅斯聯邦儲蓄銀行的市盈率低於1.5倍。與它的平均市盈率9.3倍相比，這實在是太便宜了。
價格在短期內會走低嗎？確定。我認爲該公司的估值相當有吸引力，每股10美元，但短期舉措與業務基本面幾乎沒有關係，而與烏克蘭的頭條新聞有關。如果投資者願意承擔地緣政治風險，那麼以當前價格購買俄羅斯聯邦儲蓄銀行的股票可能非常有利可圖，即使我們沒有看到倍數擴大到其平均9.3倍。
財務和股息
該公司在過去12個月中創造了315億美元的收入和162億美元的淨收入。與盧克石油公司一樣，該公司擁有大量現金（363億美元）和資產，遠遠超過負債。對於一家市值爲351億美元的公司來說，目前的估值可能會有顯著的上行空間。
結論
對於那些認爲近期有意拋售俄羅斯股市的投資者來說，俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）肯定應該被列入一個短暫的觀察名單。目前，圍繞俄羅斯存在很多不確定性，但歷史表明，在恐懼和懷疑時期購買可能非常有利可圖。
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